本报记者 于宏

    近日，浙商证券披露，根据经营计划和市场分析，拟将 2026 年金融投资资金上限（公司本级及子公司自有资金业务可占用的最高资金金额）由 2025 年的 540 亿元提升至 588 亿元。在自营业务已多年蝉联券商第一大收入来源的行业背景下，浙商证券的上述动作，折射出券商积极把握市场机遇、适度加码重资本业务的经营策略。

    业务规模上限

    提升至 1228 亿元

    近日，浙商证券披露了《关于 2026 年度金融投资规模控制的议案》，即将提请股东会审议。

    具体来看，浙商证券表示，为支撑 2026 年度公司整体经营目标的达成，根据经营计划与年度预算，结合市场分析和公司大类资产配置实践，拟将公司（含子公司）金融投资资金上限从 2025 年的 540 亿元提升至 588 亿元，将各类金融资产投资规模上限（本级及子公司自有资金业务加杠杆后理论上可达到的最高业务规模）从 2025 年的 1140 亿元提升至 1228 亿元。金融资产投资规模上限与金融投资资金上限之间的差额为 640 亿元，其中 590 亿元为浙商证券自营分公司的业务杠杆，50 亿元为做市业务的业务杠杆。

    对于此次调整将带来的影响，浙商证券表示，上述资金规模按实际日均占用比例 50% 左右计算，结合历年实际及市场判断，综合投资收益率按 6% 左右进行测算，预计金融投资的整体收益为 18 亿元左右，可对公司整体经营计划起到应有的支撑作用。

    自营业务转型方向

    券商的投资规模与自营业务（以投资业务为主）表现息息相关。作为券商的主营业务之一，自营业务已连续多年稳居券商第一大收入来源。Wind 数据显示，2025 年，43 家 A 股上市券商合计实现自营业务净收入 2257.67 亿元，约占营收的四成。

    近年来，在市场整体向好的趋势下，不少券商自营业务净收入实现亮眼增长，为营收提供了坚实支撑。以浙商证券为例，2025 年，浙商证券实现营业收入 88.41 亿元，同比增长 35.95%；实现归母净利润 24.12 亿元，同比增长 24.87%。其中，自营业务净收入为 27.99 亿元，同比增长 61.31%。

    从行业角度来看，券商自营证券规模也保持着稳健扩容态势，截至今年一季度末，43 家 A 股上市券商自营证券规模合计达 5.75 万亿元，较去年末增长 5.17%。

     " 在自营业务对营收的贡献度提升、盈利潜力逐步释放的背景下，券商正积极把握市场结构性机遇，加大对自营业务的布局力度。" 西部金融研究院院长陈银华对《证券日报》记者表示，券商提升投资资金、投资业务规模的上限，在合规范围内适度放大杠杆，有利于前瞻性锁定优质资产，提升整体收益水平、增强业绩弹性。

    值得注意的是，在市场板块行情分化、利率中枢低位运行的环境下，券商自营业务也面临一定挑战，在此情况下，券商正加速探索自营业务特色 " 打法 "。例如，西部证券自营业务持续向 " 投资 + 客需 " 双轮驱动转型，聚焦高股息资产，扩大 OCI（其他综合收益）策略配置规模，提升相关标的配置占比。东北证券则表示，将加大非方向性投资领域开拓力度，深化量化权益类策略、衍生品套利策略的协同应用，从而提升风险抵御水平和多元化创收能力。

     " 自营业务对券商业绩增长的拉动作用正持续强化。" 巨丰投资首席投资顾问张翠霞对《证券日报》记者表示，在发展方向上，券商可通过加强对衍生品、做市业务的布局，以及采用量化中性策略、多资产配置策略等方式，加速非方向性转型，降低盈利波动。同时，券商可通过 OCI 账户增配高股息权益资产，以增强自营业务收入稳定性。未来，券商自营业务或将进一步向策略多元化、配置长期化的方向演进。