上市前夕，OpenAI 接二连三被爆出财务危机，让孙正义的万亿赌局有了新的不确定性。

6 月 23 日，The Information 报道称，OpenAI 招股书显示，截至 2026 年一季度，OpenAI 净亏损约 85 亿美元，尚未计入因估值上升带来的认股权证非现金会计开支。仅其营收成本（即运行 AI 模型所需的费用）就高达 35 亿美元，约为其资本支出的 75 倍。

早在一周前，美国资深科技专栏自媒体 Ed Zitron 也透露，OpenAI 的 2025 年收入为 131 亿美元，亏损高达 385 亿美元。

这些数字，直接冲击着孙正义的 " 万亿赌局 "。孙正义坚信，OpenAI 能成为全球市值最高的公司，目前其估值约 8500 亿美元，而市值最高的是 5 万亿美元的英伟达。

为此，软银已经和 OpenAI 深度绑定，持股比例将达约 13%，在外部股东中仅次于持股 27% 的微软。若 OpenAI 能以万亿美元估值上市，孙正义将迎来自己的第二个传奇里程碑。

但现在，OpenAI 上市棋局未定，孙正义就又开始了下一场 " 万亿赌局 "。

不久前，他在接受 CNBC 专访时断言：" 下一个诞生‘万亿美元级市值公司’的黄金赛道，将是 Physical AI（物理 AI）与人形机器人。"

为了新的 " 万亿赌注 "，孙正义已经开始行动，打算将软银的部分 AI 资产和机器人资产打包在一起，独立上市。

据《金融时报》报道，软银正在美国组建一家名为 "Roze" 的人工智能与机器人公司，预计最早于 2026 年下半年上市，目标估值 1000 亿美元。有知情人士透露称，软银将于今年 7 月在德克萨斯州举办分析师日活动，推广其 IPO。

赢过，也输过，但孙正义从未收手。从阿里巴巴的一战成名，到 WeWork 的溃败收场，再到重注 Arm、豪赌 OpenAI，他的投资要么暴赚、要么巨亏。

AI 是孙正义押注最重的战场之一。随着 OpenAI 估值飙升超 8500 亿美元，他再次站在浪潮之巅。但 68 岁的孙正义显然不打算止步于此，OpenAI 棋局未定，他又将筹码推向了 Physical AI 与人形机器人。

孙正义为何敢再赌？

因为他在 AI 上已经尝到了甜头。

6 月 1 日，软银股价大涨 14%，总市值一度突破 48 万亿日元，登顶日本上市公司市值榜首。一天前，软银刚刚宣布在法国打造 AI 数据中心。而一天后，靠着对 OpenAI 等 AI 的押注，福布斯实时富豪榜上，孙正义时隔十余年再度坐上亚洲首富之位，虽然只有几天时间。

毫无疑问，OpenAI 是孙正义重回巅峰的最大倚仗。最近两年，软银对 OpenAI 的累计投资额预计将达到 646 亿美元，持股比例将达到约 13%。

孙正义将希望押注在奥特曼身上。为了这场豪赌，孙正义变得再次激进起来，他卖掉了部分资产，包括英伟达以及 T-Mobile 美国公司的股份，还有以 Arm 的股权为抵押的贷款。

自然也有人质疑过。彭 · 博社曾援引知情人士称，在软银开始大举加仓 OpenAI 的早期阶段，就有内部高管问过孙正义：如果 OpenAI 最终失败，软银会发生什么？

孙正义并没有正面回答，只是一味强调自己相信奥特曼正在引领 " 本世纪最重要的技术变革 "。去年 6 月的股东大会上，孙正义称，" 我认为 OpenAI 最终将会上市，并成为全球市值最高的公司。"

《金融时报》也曾援引软银高层人士表示，孙正义接触奥特曼和 OpenAI 让软银内部一些人感到不安，也让集团的资产负债表捉襟见肘。

软银内部的另一层担忧，还有孙正义对奥特曼的过度信任，这份信任让他并未对其他竞品 AI 模型进行投资。

这种担心并非没有道理，AI 大模型公司的竞争格局正在急剧变化。

2025 年 3 月，当软银计划以 400 亿美元投资 OpenAI 时，OpenAI 无疑是当时估值最高的 AI 公司，达到 3000 亿美元。彼时的 Anthropic 估值尚不足千亿美元。但后者追赶速度极快。一年之后，2026 年 5 月，Anthropic 的估值超过 OpenAI，逼近万亿美元，并且抢先一步递交招股书。

不过，孙正义态度非常坚决，后续对 OpenAI 的持续投资也说明了这一点。

押注 OpenAI 的确让孙正义尝到了甜头。根据软银 2025 年财报，截至 3 月 31 日的一年内，软银愿景基金部门获得约 460 亿美元投资收益，几乎全部来源于 OpenAI 估值暴涨。

但市场环境千变万化。半个月前刚刚上市的 SpaceX，市值已从最高点的 2.7 万亿美元持续，下跌，即将跌破 2 万亿美元关口。

对于孙正义而言，迟则生变，AI 泡沫不知道什么时候会被戳破，当然越快上市越安全。

然而，局势尚不明朗。Anthropic 抢先一步提交招股书；OpenAI 虽紧随其后，但始终慢了一步。据 The Information 报道，OpenAI 有可能在 8 月下旬或 9 月初正式上市。

韦德布什证券全球科技研究负责人丹 · 艾夫斯也指出，率先登陆公开市场非常重要，第一个在路演中与投资者见面的人更具有优势。而机构交易员们认为 OpenAI 能够实现抢先的概率仅略高于 32%。

竞争者步步紧逼，OpenAI 的牌面，也远没有想象中那么稳。成本高企、未能实现收入与增长目标、管理层更迭、接二连三被爆出财务危机，都让其上市前景蒙上阴影。

不过，对于孙正义而言，风险不是停止押注的理由。他经历过更惨痛的失败，也在漫长的等待中赢过赌局。

2016 年，软银以 320 亿美元收购了 Arm。此后数年，这笔交易一度被视为孙正义最糟糕的决策之一，上市计划搁浅、卖身失败。但是孙正义还是等到了 2023 年，Arm 成功上市。软银持有 90% 股份，按照 Arm 最新总市值 4400 亿美元估算，软银所持股份对应市值超 3900 亿美元。

对于孙正义来说，现在除了等，就是在 " 多个牌桌同时下注 "。

于是，在 OpenAI 棋局尚未终了之际，他又迫不及待再次押注，准备在 Physical AI 与人形机器人赛道落下一子。

其实，物理 AI 与人形机器人这条线，孙正义已经布了十多年。这是他 AI 蓝图中，一条更隐秘、也更长远的线。因为孙正义相信，AI 最终会从数字世界走向物理现实。

早在 2012 年，软银收购了法国人形机器人鼻祖 Aldebaran，组建了软银机器人公司（SBRH），推出了情感交互机器人 Pepper。

2017 年，软银又从 Alphabet 手中收购了波士顿动力。当年 7 月的发布会上，孙正义邀请了波士顿动力创始人 Marc Raibert 上台发言，当时 Raibert 说，他相信 " 机器人将比互联网更强大 "。孙正义也回应，" 我们要一起改变世界。我们将把很多人工智能应用到机器人上。"

然而，这两笔收购都走得颇为坎坷。或是时机不当，Pepper 在 2020 年停产；波士顿动力也因商业化问题，被转手卖给了现代汽车。

但孙正义并未放弃，只是换了打法。他将重心放在工业和物流自动化领域，如投资协作机器人思灵机器人、收购仓储物流机器人公司 Berkshire Grey 等。此外，软银还投资主打餐饮酒店配送的擎朗智能、商用清洁机器人高仙机器人，以及医疗康复机器人傅利叶，主打场景明确落地的机器人。

直到 AI 大模型爆发，人形机器人重新站上风口。美国硅谷巨头纷纷入局，估值 390 亿美元的 FigureAI，背后站有微软、英伟达、亚马逊、OpenAI 等；Skild AI 背后有英伟达、贝索斯等；马斯克甚至放话，要将特斯拉转型为估值 25 万亿美元的机器人公司。

孙正义再度出手。2024 年，软银领投 SkildAI 的 C 轮融资，押注 " 通用机器人大脑 "；去年 10 月，软银以 54 亿美元收购 ABB 机器人业，押注物理机器人，后者的机器人制造能力更为重要。

这还不是全部。

在人形机器人上，孙正义野心更大。去年 4 月，孙正义宣布，将斥资 1 万亿美元在美国建设多个配备 AI 工厂的工业园区，重点推动人形机器人在制造业的规模化应用。这一投资规模远超他参与的星际之门计划，后者是 5000 亿美元的初始投资。

孙正义铺了这么大一盘棋，至此，就不难理解他为何要将软银的 AI 与机器人资产打包独立上市，瞄准新的万亿美元赛道。

孙正义为何对 " 万亿赌局 " 有如此执念？

这要回到多年前。早在 2017 年，为筹备软银愿景一期 1000 亿美元的资金，孙正义承诺沙特阿拉伯王储穆罕默德 · 本 · 萨勒曼：" 我给你 1 万亿美元的礼物：你给我的基金投资 1000 亿美元，我给你 1 万亿美元回报。"

最终，沙特公共投资基金（PIF）豪掷 450 亿美元，成了软银愿景基金最大 LP。

但时至今日，孙正义都没能兑现当初的万亿美元承诺。

据 "AGBI（阿拉伯商业周刊）" 援引彭 · 博社报道，去年 2 月，孙正义在迈阿密举办的沙特公共投资学院论坛圆桌对话中承认：" 我至今还没能给他（穆罕默德 · 本 · 萨勒曼）带来足够丰厚的回报，这笔账我还欠着他。"

这笔 " 欠账 "，成了孙正义的动力，而 AI，恰好给了他翻盘的希望。如此，就不难理解，孙正义为什么敢大手笔押注 OpenAI，豪赌 AI，甚至还要在全球大搞 AI 基建。

去年 1 月，软银联合 OpenAI、甲骨文，拟总投资 5000 亿美元成立 " 星际之门 "，在美国建设 AI 数据中心；今年 5 月，软银又宣布，将在法国投资 750 亿欧元建设 AI 数据中心。

为此，孙正义一度公开叫板马斯克。6 月 23 日，软银的一次内部大会上，孙正义对马斯克的 " 太空数据中心 " 提出异议，他称，人工智能竞赛的胜负将取决于地球上的算力，太空数据中心价值寥寥。

算力，毕竟事关孙正义的 AI 棋局。算力、模型、芯片，孙正义已将 AI 数字世界的核心资产尽数收入囊中。要想让 AI 走向物理现实，还有一个至关重要的机器人。于是，孙正义开始悄悄筹备下一个 IPO 目标。

Roze 便这样浮出水面。

Roze 的定位，正符合孙正义反复提及的 "Physical AI"，将 AI 的认知能力与机器人的物理执行能力合二为一。

这是一个囊括了数据中心、芯片和机器人在内的 AI 基础设施平台。据《金融时报》，Roze 核心资产包括软银以 30 亿美元收购的数据中心平台 DigitalBridge、以 65 亿美元收购的芯片公司 Ampere Computing，以及以 54 亿美元收购的 ABB 机器人部门。

将这些资产捏合在一起，孙正义赌的就是 "Physical AI"，一个新的万亿美元赛道。

当新的万亿赌局开启，质疑再次向孙正义涌来。

《金融时报》称，尽管孙正义持乐观态度，但软银内部一些人对 Roze 的 IPO 估值（1000 亿美元）和拟议时间表持怀疑态度。一些软银高管认为这一目标过于雄心勃勃，因为它依赖于数据中心业务的快速扩张。

一家 " 仓促拼凑 " 的公司，急于上市，难免有些仓促。

但是孙正义等不起了。对 AI 的大规模押注，正在将软银的杠杆率逼近极限。有软银内部人士称，软银需要尽快出售或变现资产以维持其支出步伐。 其中，OpenAI 的 IPO 就是孙正义降低杠杆率计划的核心部分。

Roze 的上市，同样承载着类似的使命。仅对 OpenAI 一家的投资就超过 646 亿美元，加上星际之门计划、万亿美元的人形机器人园区，每一笔都是天文数字。孙正义迫切需要让 Roze 上市，为这场 AI 豪赌续上弹药。

但 Roze 的千亿估值，首先要面对一个残酷的现实，现阶段人形机器人的估值整体难以上去。

估值最高的人形机器人公司 Figure AI，最新估值是 390 亿美元，和 Anthropic 的近万亿美元估值相差 24 倍。

原因之一，AI 大模型构建了明确的商业化路径和可预见的增长前景。如 Anthropic 年化收入 470 亿美元。而 Figure AI 还没到这一步。

更深层次的差距在于，Anthropic 重构了现有的产业格局，它切走了传统软件行业原有的大部分市场份额。而人形机器人，目前更多还只是一个大型摇操玩具，更不用谈对产业产生颠覆性影响。

Physical AI 的落地，还面临多重现实困境，如大脑与身体的割裂、商业化路径不明晰，而这都需要时间。

孙正义的打算很好，只是有些太遥远。我们回顾来路发现，他等了阿里巴巴十多年，等了 Arm 七年，每一次豪赌都经历漫长等待。Roze 或许也是如此，结果如何，孙正义或许还要等待更久。

参考资料：