经济观察报 记者 刘晓诺

6 月 29 日，在创新药板块久违的大涨中，礼邦医药 -B（09637.HK）登陆港股，上市首日涨 103.54%，发行价 22.60 港元 / 股，收盘价 46 港元 / 股。

本次公开发售获得约 963.56 倍认购，国际发售获约 19.77 倍认购。

礼邦医药成立于 2018 年，总部位于上海。这是一家与礼来亚洲基金（LAV USD）缘分深厚的中国创新药企。2018 年 5 月，礼邦医药首次融资，两名初始财务投资者包括 LAV USD 相关主体。上市前，礼邦医药的 8 轮融资，多次得到了礼来亚洲基金相关主体的加注。

全球发售完成后，LAV USD 持有礼邦医药 6.95% 的股份。而另一个令人瞩目的股东是腾讯，持有 10.28% 的股份。在 IPO 之前，腾讯通过数个主体入股了礼邦医药，成为其基石投资者。其他基石投资者还有新加坡主权财富基金（GIC）、Loomis Sayles、RTW、广发基金、汇添富、易方达、正心谷资本等。

据招股书，截至 2025 年 10 月 30 日，礼邦医药的估值约为人民币 37.79 亿元。上市首日收盘时，港股市值 156.3 亿港元。

礼邦医药是一家专注于肾病药物的公司。该公司 2024 年和 2025 年营收分别为 650 万和 3055.6 万元，主要来自唯一一款已上市的药物，甲氧聚二醇重组人促红素注射液（商品名：美信罗），用于治疗与慢性肾病（CKD）相关的贫血，是全球首个获批的每月一次给药的长效促红细胞生成素。

礼邦医药的其余管线在慢性肾病领域有高度协同性，形成两个产品组合。

第一个产品组合针对 CKD 并发症治疗，包括 AP301、AP306 和美信罗，均为引进药物。其中 AP301 是礼邦医药的核心产品，也是除美信罗外进度最快的药品，预计于 2026 年 6 月在中国申报上市，2027 年第二季度完成全球 III 期临床试验。

第二个产品组合属于 CKD 治疗管线，旨在延缓或阻止 CKD 进展，均为自研产品。其中进度最快的是 AP303，预计于 2026 年三季度开启 II 期临床试验。

通过美信罗，礼邦医药正在为自己多条肾病管线培植商业化能力。2023 年 10 月，礼邦医药与罗氏就美信罗达成合作，获得在中国独家商业化的权利。礼邦医药旨在通过美信罗搭建自己商业化的团队和分销渠道，与医院建立直接关系和经销渠道，并与未来的肾病产品形成协同效应。

目前，美信罗在中国已进入超过 300 家医院，截至 2025 年 12 月 31 日，礼邦医药的销售团队拥有 37 名专业人员。礼邦医药预期，在推出 AP301 的三年内，组成一支 150 — 200 人的销售团队，此后可根据 AP301 的销售情况扩大规模。

据招股书，CKD 是全球第三大高发慢性病。2025 年中国 CKD 患病人数为 1.238 亿人，预计 2035 年将增至 1.294 亿人。

按未行使超额配股权计算，礼邦医药本次 IPO 将募得 11.8 亿港元。其中约 71%（8.38 亿港元）将用于候选产品的开发和监管事务；7% 用于部分管线的临床前开发；12% 将用于升级生产能力，以及候选药物未来的商业化；其余 10% 用于营运资金及公司一般用途。

2024 年和 2025 年，礼邦医药研发投入分别为 2.35 亿元、3.73 亿元，年内亏损 3.35 亿元和 7.52 亿元。截至 2025 年 12 月 31 日，礼邦医药累计亏损人民币 13.65 亿元。