最近互联网圈的大事一桩接一桩，美团这事儿真值得好好唠唠。一向低调不爱公开发声的王兴，居然在股东周年大会上主动认错，坦承自己要为美团近几年糟糕的股价表现负全责。从 2021 年巅峰的 2.48 万亿元，跌到如今不足 4000 亿港元关口，算下来累计足足蒸发了 9000 亿，这幅度换谁都扛不住。

这次王兴可不是随便说说场面话，管理层已经拿出了实打实的应对方案。一边准备抛出回购计划，稳住投资者的信心，一边还放出了一个相当关键的信号，要逐步退出部分外部优质投资，把所有资源都撤回主业。现在京东阿里都在外卖和即时零售砸钱打补贴战，美团同时扛着利润下降和增速放缓的压力，只能选择断臂稳住阵脚。

很多人只记得现在美团是本地生活的老大，忘了它当年是从千团大战的尸山血海里拼出来的。早十几年团购赛道爆发的时候，美团根本排不进前两名。当时行业第一名是拉手网，规模是第二名美团的 1.4 倍，后来窝窝团靠并购冲上来，美团直接掉到第三，业内没多少人看好它能笑到最后。

当年阿里战投考察团购项目，一开始看上的也是风头正劲的拉手网。那时候拉手刚融完一轮，下一轮直接把估值开到 10 亿美元，还摆足了架子，不让阿里做尽职调查，还要阿里签非竞争条款不能碰同类业务。阿里的尽调人员看遍了头部团购公司的所有数据，拉手看着规模大，亏损却惊人，美团当时已经实现盈利，现金流健康得很。

那时候经历过 2000 年互联网寒冬的人都懂，融资行情不可能一直红火，现金流就是公司的救命钱。后来见拉手创始人的时候，对方说自己用的是狼性管理，十个大区总监不划地盘，抢到就是你的。阿里管过规模庞大的线下地推团队，一眼就看出这种模式的问题，顺风的时候没问题，遇到挫折团队很快就散，当场就敲定不投拉手。

转投美团之后，阿里专门拉了 B2B 地推的灵魂人物一起去做尽调，调研完对王兴团队相当认可。阿里方面 2006 年就认识王兴，看着他一路成长，三十出头的创业者里，王兴的能力和潜力都是顶流级的。王兴当时对行业的认知，就远超同赛道的所有创始人，他说之前做校内海内是连接人和人，做美团是连接人和本地商户服务。

而且王兴对移动互联网的敏感度远超同行，美团是所有团购公司里最早做手机 APP 的，其他团购创始人大多是传统行业出身，对无线端完全没概念。就凭这份超前的眼光，美团后来能杀出重围真不是撞大运。后来美团坐稳行业第一，对外投资也做得风生水起，业内都夸美团是小巨头里投资做得最好的，投出的项目质量都很高。

现在已经上市的两个头部茶饮品牌古茗和蜜雪冰城，背后都有美团的投资，市场表现一直相当能打。悦刻和理想汽车，美团都是第二大股东，投资成绩相当亮眼。美团投资能做好，一方面是本地生活赛道本身适合做生态投资，美团有流量有数据，天然有优势，另一方面就是王兴本人对科技前沿和优秀创始人敏感度很高。

现在美团碰到的困境，真不是主业做得不好，纯粹是身处在行业战场里身不由己。要是阿里没有被拼多多和挤压，也不会转头死磕外卖业务。其实阿里很早就想明白，外卖最后一定会和电商形成竞争，当时就提过即时电商的概念，这也是阿里和美团矛盾的核心根源。

当年阿里战略投资美团的时候，曾经探过口风，问美团团队是想独立上市还是被收购，对方明确说团队还年轻，想自己干，阿里当场就知道这个公司不可能被收。后来美团做起了外卖，本来大家对美团的定位是无物流电商，但外卖的即时配送本质就是物流，直接和阿里的电商业务形成了正面竞争。阿里收购不成，转头就收购了饿了么，现在的竞争局面其实当年就埋下了伏笔。

这种正面竞争发展到今天，变成了阿里京东联手的补贴大战，直接把美团股价打到再创新低。原来大家都觉得美团已经稳坐钓鱼台，结果下场做本地生活，阿里死磕外卖，美团的处境一下子就危险现在市面上的中小公司，只有少数真的有核心竞争力，大部分不过是巨头暂时没顾上这个赛道，或是投入不够而已。等真的巨头全力下场，就连阿里这样的老牌巨头都不一定扛得住，更别说其他玩家。美团市值一路下修，就是因为原来的安全区没了，逼得管理层不得不重新调整战略。

起来。未来腾讯发力 AI Agent，行业又会放在十几年前看，美团的成功真的占尽了天时地利，赶上了移动互联网普及的大风口，选对了本地生活的切入赛道，又刚好在正确的时间点进场做大。当年千团大战之后打外卖，美团本来处境很危险，饿了么当时实力比美团强得多。美团和大众点评合并，很大一个原因就是再内耗下去，只会让饿了么捡便宜。

有什么变化，现在谁也说不准。合并之后美团拿到了流量、商家基础和足够的资金，刚好饿了么又犯了几个战略错误，被美团抓住机会一举击败了饿了么和外卖，坐稳了行业第一的位置。美团当年打竞争，一个狠招就是快速拓城做下沉市场，一口气开了 200 个城市，就是把规模拉到极致，拖垮对手。很多人都知道，重资产的苦活累活，一般巨头都不愿意碰，愿意啃硬骨头就已经赢了大半。

当年这套打法给美团筑了足够深的护城河，所有人都觉得美团能一直保持千亿美元级的辉煌，结果 9000 亿市值蒸发，给了所有人一个完全不同的答案。时代的大趋势一直在变，当年的天时地利人和，到了存量博弈的今天，都得重新接受检验。原来支撑美团两万亿估值的永远增长神话，已经被现实打断了。

现在多路巨头围堵，外卖和本地生活的垄断红利已经快吃完了。王兴这次的坦诚和接下来的动作，不只是安抚投资者情绪，更是美团从讲增长故事的公司，转型为攥紧现金流公司的开始。回购托住股价，收缩战线卖掉部分投资回笼资金，所有资源都重新聚焦到即时零售和 AI 本地生活的主战场。

这次调整的阵痛肯定够惨烈，只要美团的核心基本盘还稳固，这么大的商业巨轮，就还有重回正轨的可能。很多人都在盯着，美团这次断臂求生，能不能闯过这次的围堵，走出新的增长曲线。

参考资料：中国经营报 美团市值蒸发九千亿 王兴谋断臂求生