金元证券股份有限公司李景星 , 谭景文近期对中国电影进行研究并发布了研究报告《发行创作双端发力，影视龙头深入 AI 应用》，首次覆盖中国电影给予增持评级。

中国电影 ( 600977 )

5 月 21 日 -5 月 25 日，第二十二届深圳文博会期间，中国电影（600977.SH）集中展示了 AI 导演创作平台、AI 配音译制辅助系统、AI 审核辅助系统等最新 "AI+ 影视 " 研究成果。

AI 嵌入传统电影制作流程，助力全链路降本增效：公司作为覆盖电影制作到放映全产业链的影视龙头，旗下人工智能研究院已开发出多款可应用于影视制作的 AI 工具。这与谷歌 DeepMind 投资 A24、Netflix 收购 InterPositive、米高梅设立 AI 影视工具研发部门的行动不谋而合。电影工业化的主要瓶颈在于成本易失控，中国电影通过推动 AI 在电影制作、宣发、放映全链条的研究和落地，有助于实现成本管控和收入提升。

《欢迎来龙餐馆》《流浪地球 3》有望激发创作业务弹性：公司出品的喜剧电影《欢迎来龙餐馆》由文牧野执导、沈腾领衔主演，预计将于 2026 年暑期档上映；重磅科幻项目《流浪地球 3》分上下集，上部定档 2027 年春节档。此外，《年会不能停 2！》已定档 8 月 7 日，《寒战 1994》五一播出效果良好，《寒战 1995》也预计将于年内上映。创作业务是主营业务中弹性最高的业务板块，多部高关注度影片有望带动创作业务持续升温。

海外 + 国产内容供给充足，发行业务稳中求进：公司在全国发行市场中份额约 78.38%，具有独特的牌照优势和议价能力。今年大型海外引进片丰富，《玩具总动员 5》领跑端午档，《蜘蛛侠：崭新之日》《小黄人大眼萌 3》《奥德赛》也将陆续登陆；国产片也有多部佳作集聚高关注度，国产黑马《给阿嬷的情书》票房超 19 亿元，周星驰执导的《功夫女足》将于 7 月上映，追光动画出品的《三国第一部：争洛阳》定档 7 月 10 日。中外优质内容供给充足，公司发行业务有望受益于国内外影片的双线驱动。

盈利预测及投资建议：我们预测公司 2026-2028 年营业收入为 55.80/65.74/68.80 亿元，归母净利润为 1.92/3.12/3.62 亿元，对应 PE 为 126/77/67X。基于公司未来三年内创作板块的优质项目储备，发行市场中外影片供给充足，以及公司在 AI+ 影视领域的领先布局，首次覆盖给予 " 增持 " 评级。

风险提示：票房不及预期风险；影片上映节奏放缓风险；影片撤档风险；消费者观影习惯改变风险；短剧替代加剧风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 16.0。

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