（来源：华西研究）

一、朱雀三号完成静态点火、长十乙首飞窗口锁定，可回收火箭进入密集验证窗口

6 月 29 日，蓝箭航天朱雀三号遥二火箭在东风商业航天创新试验区顺利完成静态点火试验，发射前关键地面验证已全部完成。长征十号乙首飞窗口锁定 7 月 10 日至 13 日，将在文昌商业航天发射场验证全球首创的 " 海上网系回收 " 技术。

可回收火箭的核心价值在于大幅降低单次发射成本。国内可回收技术一旦投入工程应用，有望将发射成本拉低至相近区间，从而显著降低低轨卫星星座的组网门槛。对于卫星产业链而言，发射成本是制约星座规模化部署的关键变量，成本的突破将直接带动卫星制造、地面设备、运营服务等环节的需求放量。

从产业链传导逻辑看，发射成本下降将依次拉动卫星制造、地面终端、运营服务三个环节。卫星制造环节，星座组网提速直接带动卫星平台及载荷的规模化订单；地面终端环节，用户增长推动终端设备需求；运营服务环节，星座规模效应带来服务成本下降和用户渗透率提升。

二、蓝箭中科竞速 IPO，商业航天资本化窗口集中打开

6 月 29 日，蓝箭航天与中科宇航同日更新科创板招股说明书。蓝箭航天 IPO 审核状态由 " 中止 " 恢复为 " 已问询 "，拟募资 75 亿元，其中 27.7 亿元用于可重复使用火箭产能提升项目，47.3 亿元用于可重复使用火箭技术提升项目。中科宇航审核状态维持 " 已问询 "，拟募集资金 41.8 亿元，其中 52.21% 投向可重复使用大型运载火箭研发。两大民营火箭企业同步处于问询环节，开启国内 " 商业航天第一股 " 的角逐。

蓝箭航天与中科宇航的 IPO 竞速是商业航天资本化的重要观察窗口。蓝箭航天 2025 年营业收入 5209.63 万元，同比增长近 11 倍，源于朱雀二号系列进入量产商用阶段；中科宇航 2025 年营业收入 2.77 亿元，年复合增长率 88.82%，累计入轨载荷重量在国内民营商业运载火箭企业中排名第一。但两家企业均处于高额研发投入导致的亏损期——蓝箭航天 2025 年归母净利润 -17.11 亿元，三年累计研发投入 23.65 亿元；中科宇航 2025 年归母净亏损 11.19 亿元，近三年累计净亏损近 25 亿元。IPO 重启意味着资本市场对商业航天赛道盈利前景的认可度提升，也反映出监管层对商业航天产业发展的支持态度。

从产业趋势看，可回收火箭技术突破、星座组网加速、IPO 进程推进等多重催化因素正在积聚，指数中长期配置价值逐步显现。

SpaceX，北美客户：信维通信，钧达股份，西部材料；

太空光伏：迈为股份，钧达股份；

火箭：航天动力，超捷股份，再升科技，航天机电；

太空算力：顺灏股份，臻镭科技，普天科技，中科星图；

卫星：铖昌科技，西测测试，天银机电，中国卫星，信科移动；

通信载荷和激光通信：航天电子，烽火通信，新光光电，上海瀚讯；

地面站和用户终端：海格通信，北斗星通。

风险提示：核心技术水平升级不及预期的风险，AI 伦理风险，政策推进不及预期的风险，中美贸易摩擦升级的风险。

证券分析师：刘泽晶 S1120520020002；

发布日期：2026-7-5；

《周观点：技术验证与 IPO 竞速，商业航天大爆发》