来源：首席品牌评论

投资快手 9 年之后，腾讯终于要 " 落袋为安 " 了。

7 月 6 日晚，快手发布公告确认，腾讯通过场外大宗交易一次性抛售 2.73 亿股 B 类股份。交易完成后，腾讯持股比例从 15.68% 直接砍到 9.37%，正式退出快手主要股东行列。

这笔减持官方没有披露价格，不过据市场推测，交易价格区间在每股 43.15 至 44.53 港元之间。以此测算，腾讯单笔套现约 120 亿港元，折合人民币超百亿元。

消息落地的第二天，快手股价单日暴跌 12.04%，市值蒸发近 240 亿港元。一时间，市场议论纷纷，腾讯是不是不看好快手了？

腾讯与快手的缘分，始于 2017 年的春天。

那一年，短视频赛道狼烟四起。抖音以雷霆之势席卷一二线城市，快手则在下沉市场默默攒下了几亿老铁。而腾讯，在短视频战场上屡战屡败，微视复活无望，自家产品始终打不进去。

于是，腾讯祭出了它最擅长的打法——打不过就投资。

2017 年 3 月，腾讯领投快手 3.5 亿美元 D 轮融资，正式入局。

此后的 2018 年 E 轮、2019 年战略投资及 F 轮融资，腾讯连续加码，到快手 2021 年登陆港交所时，腾讯持股比例高达 21.567%，是当之无愧的第一大机构股东。

对于腾讯而言，这笔投资从一开始，就带着鲜明的防御型特征。

就像当年投资京东、美团一样，腾讯的核心诉求不是赚多少钱，而是在对手的赛道上 " 钉一颗钉子 "。你抖音再强，我手里握着快手，至少能牵制你、不至于完全失守。

快手也确实不负所望，在腾讯流量和资金的加持下，与抖音形成了 " 南抖音北快手 " 的双雄格局。

上市即巅峰，快手首日开盘价 338 港元，市值一度冲破 1.3 万亿港元。可事到如今，股价只剩 40 港元出头，跌去了接近九成。

潮水退去，短视频的流量红利见顶，防御性投资的战略价值也就随之稀释。

事实上，腾讯的减持早有预兆。

2023 年 4 月，腾讯首次减持约 5115 万股快手股份；2024 年又多轮小幅抛售；到 2025 年末，持股已从巅峰期的 21.57% 降到 15.7%。

这一次直接砸到 9.37%，一步跌破港交所 10% 的 " 主要股东 " 红线。

按照港交所规则，持股低于 10% 就不再是主要股东，未来再减持也无需公告披露。换句话说，腾讯给自己留好了后路，未来可以安静地、悄无声息地继续卖。

2. 腾讯为何抛弃快手？

腾讯为什么要在这个时点大手笔减持？

这笔百亿减持的背后，其实是战略、估值与全局周期三重逻辑的叠加，远不止 " 赚够了走人 " 这么简单。

第一层，从盟友到友商，战略价值消解

腾讯当年重仓快手，核心诉求是 " 卡位短视频，对抗字节 "。但时移世易，今天的腾讯，已经有了自己的短视频王牌——视频号。

经过数年深耕，视频号依托微信生态已经长成日活超十亿的超级产品，广告、直播、电商全链路跑通，成为腾讯广告业务增长的核心引擎。

此消彼长之下，快手的战略卡位意义大幅下降。它不再是腾讯对抗字节的唯一护城河，反而成了与视频号存在直接竞争关系的平行赛道。

一旦协同效应让位于业务重叠，" 外部屏障 " 变成了 " 内部竞品 "，大股东的身份就变得尴尬起来。

继续大比例持股，既容易引发内部资源分配的矛盾，也不符合反垄断监管下的竞争中性原则。降到 10% 以下，退居财务投资者，反而是双方都舒服的距离。

第二层，从成长股到成熟股，资产质量重估

从财务视角看，快手已经走完了它的高速成长期。

2026 年一季度财报显示，快手总营收 337.16 亿元，同比增速仅 3.4%，创下上市以来的新低；日活用户 4.127 亿，同比仅增长 1.2%，用户盘子基本触顶。整个平台已经从扩张期进入了成熟期。

这不是快手做得差，恰恰相反，它是短视频行业里第二家实现持续盈利的公司，运营效率、成本控制都可圈可点。但问题在于，腾讯今天的投资偏好，已经从稳定盈利的成熟平台，转向了高爆发的硬科技赛道。

一笔增速个位数、估值十几倍 PE 的成熟资产，对年利润上千亿、正全力攻坚 AI 的腾讯来说，吸引力正在快速下降。

第三层，全局战略的腾笼换鸟

这笔减持最值得玩味的细节，是它的时间点。

就在减持消息公布的四天前，快手旗下的可灵 AI 刚刚宣布近 30 亿美元融资，投前估值 150 亿美元，腾讯正是联合领投方之一。

卖掉流量时代的旧资产，押注 AI 时代的新筹码。

腾讯总裁刘炽平在今年的业绩会上说得很直白，2025 年腾讯在 AI 新产品上投入了 180 亿，2026 年计划至少翻倍。

百亿快手套现，不过是这场全局资产重配里的又一步棋而已。

一些人会替快手惋惜，觉得被大股东抛弃了，前景堪忧。

但我倒觉得，这未必是件坏事。

对快手而言，腾讯退出主要股东行列，短期股价会有波动，长期反而是一种解绑。

过去因为有腾讯这个大股东在，很多业务决策难免要考虑协同、考虑竞争，束手束脚。比如电商业务，既要和微信生态配合，又要避开和视频号的直接竞争，始终放不开手脚。

现在资本层面的强绑定松了，反而可以更独立地走自己的路。

快手手里有庞大的用户基本盘，有直播电商的深厚积淀，还有可灵 AI 这张技术王牌，未必不能闯出一片新的天地。毕竟，对今天的快手来说，最核心的命题已经不是 " 怎么和抖音抢市场 "，而是 " 怎么用 AI 再造一个新快手 "。

而对腾讯来说，这笔交易也算不上胜利大逃亡。它甩掉了一个增长放缓的包袱，回笼了上百亿的 AI 弹药，但也彻底丢掉了短视频赛道的外部制衡筹码。从此以后，对抗抖音的重任，就只能压在视频号自己身上了。

这是一场豪赌，赌的是视频号能守住微信生态的基本盘，赌的是 AI 技术能打开新的增长天花板。

商业世界里，从来没有永远的盟友，只有永远的时代命题。

十年前，移动互联网浪潮袭来，腾讯用投资织起一张大网，守住了自己的流量帝国。十年后 AI 革命席卷而来，腾讯又亲手拆掉这张网，把所有筹码压向新的战场。

这不是谁抛弃谁，也不是谁不看好谁。只是潮起潮落，周期轮回，每家公司都必须在正确的时间，做正确的事。

百亿套现落袋，九年陪跑到站。腾讯赶着去登 AI 的船，快手也要去找自己的第二曲线。江湖不大，说不定哪天，换个赛道，大家还会再见。

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