瑞财经 严明会 近日，摩根士丹利将阿里巴巴 ( BABA.N ) 美股目标价由原 190 美元降 5% 至 180 美元，重申增持评级及首选股看法。

大摩指，随着近期股价回档，现估值具备吸引力，相当于 2028 财年市盈率的 13 倍；而最新基于现金流折现法推导出的目标价，对应 2028 财年市盈率的 23 倍。大摩指，由于云端业务贡献提高，将 2027 至 28 财年的收入预测上调 2-3%，但部分被电商业务收入较低所抵消。EBITA 预测基本保持不变。

大摩预期，阿里巴巴在截至今年 6 月底止的 2027 财年首季，云端业务按年增长加快至 45%，并认为未来几季云端业务增长继续加速。剔除部分一次性春节促销费用后，大摩预计阿里在 27 财年首季所有其他亏损收窄至 165 亿元人民币。

预计随著 token 价格飙升，与千问模型训练相关的费用仍将相当可观。预计 27 财年所有其他亏损将达 720 亿元人民币。

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