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来源：证券之星

近日，吉视传媒（601929.SH）发布 2026 年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润为 -1.7 亿元至 -2.12 亿元，扣非后净利润为 -1.75 亿元至 -2.18 亿元。公司业绩同比虽小幅减亏，仍未能摆脱亏损局面。而事实上，2020-2025 年，公司扣非后净利润已连续六年亏损。

证券之星注意到，重资产模式导致营业成本高企是吉视传媒持续亏损的重要原因之一。近年来，因营业成本快速上涨，公司毛利率高度承压，已从阶段性业绩高点 2017 年的 49.49%" 断崖式 " 下降至去年的 11.13%。今年上半年，因重资产产生的折旧和摊销成本居高不下，拖累了公司整体利润水平。收入层面，近年来，作为吉视传媒 " 基本盘 " 的智慧广电业务规模持续缩水。虽然公司积极拓展政企数据服务、数字化创新服务等新业务，但公司整体收入增长动能仍显不足。吉视传媒能否在持续亏损与成本高企的双重压力下找到一条可持续的盈利路径，仍有待进一步观察。

01．  重资产包袱沉重拖累业绩，持续深陷亏损泥潭

吉视传媒于 2012 年上市，是吉林省唯一统一运营管理的有线电视运营商。

近年来，吉视传媒业绩高度承压。2019 年及以前，公司尚能持续盈利，但 2020-2025 年，公司扣非后净利润连续六年亏损，累计亏损规模超 24 亿元。成本费用高企是拖累其业绩的主要因素。

证券之星注意到，作为典型的广电网络（维权）企业，吉视传媒长期背负沉重的重资产包袱。近几年，因前期投建的大规模网络基础设施工程项目陆续转固，叠加公司开拓新业务进一步推高成本，吉视传媒营业成本呈现快速增长趋势。

财报显示，截至 2025 年末，吉视传媒固定资产规模达到 77.57 亿元，相较公司阶段性业绩高点 2017 年增幅高达 79%，而同期公司营收增幅却为负值。去年，吉视传媒营业成本相较 2017 年增幅高达 59.43%。

在此背景下，吉视传媒毛利率从 2017 年的 49.49% 一路下滑至去年的 11.13%，堪称 " 断崖式 " 下降。这对公司盈利空间造成严重挤压。今年一季度，公司毛利率进一步下滑至 10.95%，虽然相较上年同期的 9.2% 有微弱增长，但仍远低于 2017 年同期的 40.95%。

即便与同行业上市公司相比，吉视传媒的毛利率也处于较低水平。如 2025 年，华数传媒、东方明珠毛利率分别高达 29.51%、27.32%。

对于今年上半年业绩亏损，吉视传媒在业绩预告中表示，主要因公司重资产产生的折旧和摊销成本居高不下，拖累了整体利润水平。公司业绩同比虽小幅减亏，却未能彻底摆脱亏损局面。

值得注意的是，吉视传媒的费用规模长期高企，也持续对公司盈利造成侵蚀。

2025 年，吉视传媒期间费用合计高达 8.25 亿元。去年，公司期间费用率达到 41.59%，远高于同期华数传媒的 25.44% 和东方明珠的 20.69%。今年一季度，吉视传媒期间费用率仍达到 31.01%，公司期间费用规模是同期营业利润的 -164.93%，这表明其费用管控仍有待进一步加强。

2017 年，吉视传媒净利率高达 18.4%，而去年已降至 -23.28%。今年一季度，该指标为 -18.86%，而 2017 年同期为 13.36%。

02．  传统广电业务大幅萎缩，收入增长持续乏力

除盈利高度承压，吉视传媒面临的另一大严峻挑战是收入增长的持续乏力。

吉视传媒主业主要为面向公众客户的智慧广电业务、面向政企客户的数据服务业务以及面向未来垂直领域的数字化创新服务业务。其中，智慧广电业务主要包括电视收视业务、有线宽带业务、增值业务等，是公司收入核心来源。

证券之星注意到，近年来，受行业市场竞争加剧、互联网及新媒体内容发展、用户收视习惯与方式变化等因素影响，吉视传媒持续面临有线电视基础用户缴费率下降、宽带互联网用户发展不达预期等挑战，作为其 " 基本盘 " 的智慧广电业务规模大幅缩水。

2017 年，吉视传媒有线电视基本收视维护业务、宽带接入、增值业务三大业务收入合计达到 16.09 亿元。而 2025 年，上述相关业务合计收入已不足 10 亿元。2025 年，吉视传媒电视收视业务、有线宽带业务、增值业务收入占比分别为 27.11%、16.26%、3.63%，该三项业务收入均同比下滑，三者去年收入总和同比降幅达到 11.18%。

为摆脱对传统业务的过度依赖，近几年，吉视传媒正加速由传统有线运营商向信息服务运营商转型。一方面，公司推动传统有线电视业务向 " 宽带 + 移动 5G+ 智慧家庭 " 全业务生态升级。另一方面，公司在政企数据服务、数字化创新服务等新兴领域重点发力。

其中，政企数据服务业务主要为政企用户提供算力租赁与大数据应用服务、专网服务、社会信息化应用服务等。该业务是公司重点打造的 " 第二增长曲线 "。2025 年，该业务收入达到 6.22 亿元，同比增长逾三成，其收入占比已增至 31.37%。

但即便如此，吉视传媒整体收入增长仍明显乏力。2023-2025 年，公司收入分别为 18.35 亿元、19.82 亿元、19.83 亿元，同比增幅分别仅为 1.22%、7.99%、0.06%。去年，公司收入规模相较阶段性业绩高点 2017 年仍下降 3.14%。

今年上半年，吉视传媒智慧广电业务的萎缩趋势仍在延续。据公司披露，上半年该业务收入继续同比下滑。但公司政企业务收入同比有所增长。

在传统业务持续萎缩的背景下，政企业务能否扛起增长大旗，对吉视传媒来说显得至关重要。而该业务能否持续增长，受到政企客户的预算释放节奏、项目回款周期以及市场竞争格局等多方面因素影响。该业务能否真正成为驱动吉视传媒业绩回升的核心引擎，仍需经受时间的检验。（本文首发证券之星，作者 | 刘浩浩）