来源：环球市场播报

核心要点

安迪・伯纳姆出任英国十年内第七任首相后，约翰・希利于周一晚间被任命为财政大臣。

伯纳姆整套施政纲领尚未完全明晰，但他承诺加快住宅建设，缓解英国民众生活成本危机。

摩根大通 CEO 杰米・戴蒙此前曾支持希利的前任，如今也下场参与英国政坛政策讨论。

2026 年 7 月 20 日伦敦唐宁街 10 号，前英国国防大臣约翰・希利走出首相府。安迪・伯纳姆就任新首相后启动内阁人事调整。唐宁街周一确认，伯纳姆任命前国防大臣约翰・希利出任财政大臣（英国财政大臣官方头衔为财政大臣）。

本周，安迪・伯纳姆正式履职，成为十年间英国第七位首相。但眼下投资者所有目光都落在周一晚间获任财政大臣的约翰・希利身上。

这位新任财政大臣处境微妙，需要在两大目标间艰难平衡：一方面落实伯纳姆偏左翼的施政议程，另一方面安抚金融市场情绪。

此前前首相基尔・斯塔默执政压力陡增，立场更偏左翼的伯纳姆成为接替热门人选，英国债券市场随即剧烈震荡，投资者担忧新政府将推行宽松财政政策。

前任财政大臣蕾切尔・里夫斯执政核心是严守英国政府 " 财政规则 "，这套规则旨在控制公共开支与举债规模。

里夫斯卸任前最后一场演讲中，大力宣传自己削减公共借贷、拉动经济增长的政绩。

官方数据显示，6 月英国公共部门净借款同比下降三分之一，税收收入上涨、财政支出小幅回落。但截至 6 月的本财年 4-6 月累计借款规模，仍为上世纪 90 年代有统计以来同期第十高值。

不过斯塔默与里夫斯的财政政策饱受诟病，例如上调企业国民保险税（一种用工相关税费）、为安抚后座议员大幅弱化福利改革力度。

即便公共净借款有所回落，英国政府债务占国内生产总值比重仍维持在 95% 左右。

伯纳姆承诺推进重大民生改革

伯纳姆完整政策框架仍存在大量不确定性，但他表态将解决几大核心民生难题：完善社会养老护理体系、建设史上最高规模保障性住房，为深陷生活成本危机的家庭减负；同时宣称自己将推行亲商执政路线。

伯纳姆与希利于周二共同宣布新政：自 10 月起，居民电费增值税税率由 5% 降至 0%，该政策 2026 至 2027 财年将耗资 8.5 亿英镑。资金来源为取消斯塔默政府推出的数字身份系统项目，该项目原计划未来三年投入 18 亿英镑。

希利在声明中表示：" 长久以来，大量民众被高昂生活成本压得喘不过气。本次下调能源税费，能减轻家庭账单压力，为民众度过这个冬天提供保障。"

政府计划于周二晚些时候公布其核心旗舰政策更多细节。

外界预期，希利会将国防开支列为工作重点。数周前他刚辞去斯塔默政府国防大臣一职，当时他批评前政府 " 不愿投入保卫国家所需的足额资源 "。

去年北约上调各国军费目标前夕，斯塔默曾承诺大幅增加国防预算。

此前债券市场整体认可斯塔默与里夫斯的财政路线。过去两年，每逢市场传出二人可能下台的消息，英国国债（金边债券）就会大幅波动。今年 5 月地方选举后，市场担忧斯塔默被迫卸任，英国政府融资成本飙升至 2008 年金融危机以来高点。

周二早盘英国各期限国债收益率全线下行，可见市场对伯纳姆的内阁人事安排暂时放下顾虑。

但过去一个月，基准 10 年期英国国债收益率累计上行约 19 个基点，长期 30 年期国债收益率上涨 21 个基点，期间价格走势震荡。收益率走高一部分源于伊朗地缘冲突冲击全球经济，推高主要经济体融资成本；同时英国国债收益率相较七国集团其他国家，仍存在显著溢价。

注：债券收益率与价格走势呈反向变动。

债券市场约束政府财政支出

周二，管理规模 7.81 亿英镑的极地资本英国价值机遇基金经理乔治・戈德伯做客 《欧洲早间财经》栏目表示，近期英国国债市场大幅波动，很大程度源于伯纳姆上台带来的政策预期变化。

" 过去一个月国债收益率波动 50 个基点，这意味着普通家庭房贷月供平均增加 80 英镑，相比之下伯纳姆提出的电费减负政策杯水车薪。"

" 我们判断伯纳姆政策立场会比斯塔默更左倾，大概率加税、经济增速承压，利率敏感型行业将首当其冲。"

但戈德伯认为，和历任首相一样，伯纳姆雄心勃勃的大额支出计划最终会被债券市场限制。

" 回看昨日国债盘中走势，伯纳姆一说出‘财政规则可灵活调整’，国债立刻出现异动，债券市场会牢牢约束政府政策空间。"

" 英国政府债务规模高达 3 万亿英镑，放贷资本方才是政策真正的掌舵人。唐宁街 10 号或许想凭空推出各类福利支出，但任何无配套资金来源的政策都无法落地。"

英国 10 年期国债实时报价

伦敦格林尼治标准时间上午 11：45，收益率 5.0382%，较前值上行 0.0024

英国商会政策与洞察总监凯特・舒史密斯周二在同一节目中表示，连续多轮政策叠加，英国中小企业综合经营成本累计上涨 72%。

" 多项政策需要重新审视，用工成本是企业最大负担。我们该如何缓解？如果想吸纳更多 25 岁以下青年就业，是否应推出国民保险税减免政策，给企业减负？"

她呼吁伯纳姆与希利重新评估前几届政府出台的各类财税政策，包括里夫斯 2024 年秋季预算案中规模 400 亿英镑的增税方案。

" 历届政府推出的政策里，哪些需要调整，又该出台哪些全新扶持举措，亟待考量。"

秋季预算案成市场焦点

反对党保守党影子商务贸易大臣加雷斯・戴维斯周二早间做客 《欧洲早讯》表示，新政府秋季预算案需要额外筹措近 50 亿英镑（折合 67 亿美元）用于国防开支。

" 里夫斯当年留下 47 亿英镑国防投资资金缺口。工党很难从福利项目中削减开支，因此伯纳姆和希利如何平衡党内议员诉求将极具看点，历史上这一向是一大难题。"

花旗欧洲航空国防行业分析师查尔斯・阿米蒂奇周一晚间发布研报称，希利上任有望利好国防板块个股。

但他补充道：" 身为财政大臣，他将面临各领域巨额支出诉求，最终能划拨多少预算给国防领域仍未可知。"

希利就任后，多名议员再度呼吁发行国防专项债券，以此筹措军费。

摩根大通 CEO 戴蒙点评英国政坛

本周摩根大通 CEO 杰米・戴蒙也参与英国政策讨论。在隔夜播出的一小时专访中，他表示希望伯纳姆执政取得成功，但敦促新任财政大臣以夯实经济根基为核心。

" 我希望英国繁荣发展，但英国和全球各国、包括我的国家一样，强盛的经济是一切的基础。强劲经济能惠及全体国民，放眼全球就能看到糟糕政策会如何拖垮一个国家。"

戴蒙称赞前任财政大臣里夫斯工作出色：" 新任财政大臣必须推出真正能拉动增长的优质政策。我祈祷本届政府制定正确路线，此前多届政府都在财政政策上犯下失误。"