瑞财经 严明会 近日，中金发布研报称，AI 资本开支正快速扩张，大型云厂商资本开支占收入比或从 2023 年 12% 升至 2027 年 40% 以上，未来五年催生约 3.5 万亿美元外部融资需求，主要由投资级债券和私募资本承接。

核心挑战在于 AI 应用需形成每年约 1 万亿美元收入方能覆盖债务成本，且利润率需达约 50%、折旧年限约 5 年。该行测算 27-32 年大型云厂商债券到期进入高峰期，每年到期规模约 280 亿美元，相比 24-26 年上升 60%，再融资压力上升。