周一（7 月 27 日），A 股震荡反弹，三大指数集体上扬，两市成交额重回 2 万亿元上方。国产 DRAM 存储芯片龙头——长鑫科技上市首日创下多项记录，股价涨 465.82%，成为 A 股总市值 " 一哥 "，全天成交额超 1400 亿元，成为 A 股历史首支单日成交额突破千亿元的个股。

不过，长鑫科技的高光表现并未直接点燃整个存储板块的做多热情，兆易创新跌超 5%。究其原因：一是业务实质差异，长鑫科技是 A 股目前唯一一只 DRAM 存储原厂个股，与板块内多数公司业务存在本质差异，并非直接对标；二是上市首日超 1400 亿元的成交额对板块活跃资金形成虹吸效应，存量博弈下其他存储个股承压。

市场资金反而更为聚焦海外算力硬件方向。尾盘时段，光模块、PCB、MLCC 等细分领域明显走强，其中三环集团大涨超 10%，生益电子、深南电路、生益科技均涨超 6%，中际旭创、天孚通信也反弹近 3%。

热门 ETF 方面，表征科技龙头整体行情的科技 ETF 华宝（515000）尾盘翻红拉升，场内收涨 1.66%；重点布局光模块 CPO 龙头的创业板人工智能 ETF 华宝（159363）展现出更强的弹性，尾盘直线拉升，场内涨幅一举突破 3%，全天成交额超 14 亿元。

整体来看，市场主线仍围绕算力硬件展开，但内外方向有所分化：国内算力侧重国产替代从验证走向放量的产业趋势，海外算力则聚焦筹码消化后的反弹修复机会。

国内算力，核心逻辑是供需共振下的加速放量。

国产算力供需两侧同步改善。需求端，大模型迭代推升算力需求，智能计算芯片市场 CAGR 预计达 46.3%。供给端，海外芯片与先进制程受限，国产替代紧迫，当前国产 AI 芯片出货份额已超 40%，昇腾、寒武纪等持续完善，ASIC 提速，晶圆厂与超节点加速落地，国产算力正由验证迈向规模交付。

机构建议关注三大线索：①芯片，国产 AI 芯片进入加速放量阶段，订单与业绩有望持续兑现。② FAB（晶圆厂）：海外制造受限 + 国内高端芯片需求增长，晶圆厂等迎来产业机遇。③超节点：多卡协同与集群效率成为破局关键，服务器整机、交换芯片、光通信等环节有望受益。*

海外算力，光模块与 PCB 经历前期筹码消化后，当前或处于反弹窗口。

机构再次重申，光通信板块近期的回调，是筹码结构过度集中后的自然修正，而非产业趋势的逆转。

国盛证券表示，K 型分化下，光通信板块 AI 算力基建景气度、订单确定性与业绩能见度均具领先优势，光通信作为算力互联核心环节，其稀缺性正是资金集中的根本原因。筹码集中是产业逻辑聚焦的结果，而非简单博弈。随着浮筹消化、筹码换手，景气度依然确定，历史经验表明，筹码终将服从基本面。*

PCB 方面，银河证券表示，AI 芯片对高多层 PCB 和 HDI 需求有望持续放量，覆铜板龙头持续涨价，PCB 估值上修。PCB 产业链龙头中报业绩预告大多实现高增长，产业逻辑持续兑现。建议关注 AI PCB 相关龙头企业。*

科技牛，买龙头！科技 ETF 华宝（515000）及联接基金（联接 A：007873，联接 C：007874），从科技领域中选取规模大、市占率高、成长能力强、研发投入高的 50 只上市公司，集中代表 A 股科技龙头核心资产，兼具 " 硬科技贝塔 "+" 绩优龙头超额阿尔法 " 属性，前十大汇聚光模块、半导体设备、存储芯片、PCB、创新药等细分赛道龙头。

垂直赛道上，创业板人工智能 ETF 华宝（159363）及场外联接（A 类 023407、C 类 023408），重点布局光模块 CPO 龙头，标的指数 " 中际旭创 +新易盛+ 天孚通信 " 含量约 40%，AI 算力核心旗手。此外，创业板人工智能 ETF 华宝（159363）最新规模超 70 亿元，近 6 个月日均成交超 10 亿元，规模、流动性领跑同标的指数 8 只 ETF。

数据来源：沪深交易所等。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

* 机构观点参考资料来源：国联民生《国联民生半导体超级周期系列：国产算力 " 三支箭 "，芯片、FAB、超节点》；国盛证券《Google 财报的喜与忧》；中国银河《电子估值持续收敛，MLCC 和 PCB 基本面强劲》

ETF 基金相关费用说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过 0.5% 的标准收取佣金。场内交易费用以证券公司实际收取为准，不收取销售服务费。

联接基金相关费用说明：创业板人工智能 ETF 发起式联接 C 不收取申购费；赎回费 7 日以内为 1.5%，7 日（含）以上为 0%；销售服务费为 0.3%。创业板人工智能 ETF 发起式联接 A 申购费 100 万元以下为 1%，100 万元（含）-200 万元为 0.6%，200 万元（含）以上为 1000 元 / 笔；赎回费 7 日以内为 1.5%，7 日（含）以上为 0%；不收取销售服务费。

华宝科技 ETF 联接 A 申购费 100 万元以下为 1.00%，100 万元（含）-200 万元为 0.60%，200 万元（含）以上为每笔 1000 元；赎回费 7 天以内为 1.50%，7 天（含）-180 天为 0.50%，180 天（含）- 以上为 0.00%；不收取销售服务费。华宝科技 ETF 联接 C 不收取申购费；赎回费 7 天以内为 1.50%，7 天（含）- 以上为 0.00%；销售服务费为每年 0.40%。ETF 申购赎回代理机构可按照不超过 0.5% 的标准收取佣金。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

风险提示：创业板人工智能 ETF 华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为 2018.12.28，发布日期为 2024.7.11，科技 ETF 华宝被动跟踪中证科技龙头指数，该指数基日为 2012.6.29，发布于 2019.3.20，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。根据基金管理人的评估，科技 ETF 华宝风险等级为 R3- 中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，创业板人工智能 ETF 华宝风险等级为 R4- 中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。