开云集团旗舰品牌古驰（Gucci）二季度销售跌幅明显小于预期，显示这家法国奢侈品集团的品牌振兴努力开始初见成效。

开云集团第二季度营收按可比口径增长 2%，至 36.52 亿欧元。古驰直营门店销售按可比口径降幅收窄至 2%，低于分析师此前预期的逾 3% 跌幅，较第一季度改善 7 个百分点，为近几个季度以来最大幅度的环比加速。且所有地区均较一季度出现改善，其中北美表现最为突出。

首席执行官 Luca de Meo 在声明中表示，集团正看到" 品牌吸引力、商业势头及运营表现的早期改善迹象 "，并指出古驰呈现出环比加速的势头。

消息公布后，开云集团美国存托凭证盘中涨幅一度高达 18%，但该股今年在巴黎的累计跌幅仍达 17%。

尽管如此，古驰的复苏进程仍属漫长，整体奢侈品消费环境依然审慎。来自博柏利（Burberry）及 Moncler 等同行的疲软业绩同样印证，消费者在成衣及配饰品类的支出依然保持克制，中东地区的地缘冲突亦对开云集团二季度收入增长造成约 1 个百分点的负面影响。

古驰降幅收窄，北美带动零售趋势改善

古驰作为开云集团最核心的盈利引擎，其复苏节奏备受市场关注。上半年，古驰营收按可比口径下降 5%，至 27.57 亿欧元；第二季度按可比口径降幅收窄至 2%，优于第一季度的 8% 降幅。

直营零售网络是改善的主要驱动力。第二季度古驰直营店销售按可比口径下降 2%，环比改善 7 个百分点，为近几个季度最强加速。Borsetto 和 Paparazzo 系列新品获得市场积极反馈，Gucci Core 纽约大秀也进一步强化了品牌动能。

从地区表现看，北美继续充当主要增长引擎，西欧与亚太出现初步企稳迹象。古驰上半年经常性营业利润为 4.68 亿欧元，经常性营业利润率为 17.0%，同比提升 1 个百分点，反映出在维持投入的同时成本管控保持有效。

珠宝与眼镜高速增长，撑起集团利润

在古驰持续修复的过程中，开云珠宝与开云眼镜两个业务板块表现亮眼，成为集团业绩的重要支撑。

开云珠宝第二季度营收按可比口径增长 18%，至 2.52 亿欧元；上半年按可比口径增长 20%，至 5.21 亿欧元。直营门店销售按可比口径增长 28%，日本、亚太及北美均表现强劲。

其中 Boucheron 创下历史业绩新高，旗下 Quatre XS 系列推出获得市场热烈响应；Pomellato 延续强劲势头。上半年经常性营业利润率为 6.2%，同比提升 2.7 个百分点。

开云眼镜同样延续增长势头，第二季度营收按可比口径增长 8%，至 4.76 亿欧元；上半年按可比口径同步增长 8%，至 9.65 亿欧元。

Lindberg 40 周年限定胶囊系列、Maui Jim 光学系列重新发布以及 Valentino 眼镜首秀均带来明显拉动。上半年经常性营业利润率达 23.0%，同比提升 2.9 个百分点。

圣罗兰重返增长，其余品牌仍在整固

在时装与皮具大类中，整体表现呈现分化。Saint Laurent 上半年重返增长，北美和西欧均录得稳健表现，全渠道零售执行改善推动高净值客户（VICs）及核心客户群体的强劲增长，各地区除亚太外均实现环比加速。

Bottega Veneta 再度跑赢，各地区均实现强劲环比加速，皮具品类表现尤为突出。Brioni 同样连续录得强势表现。

Balenciaga 仍处于创意转型阶段，面临较为复杂的经营局面，皮具品类仍是相对优势所在。Alexander McQueen 则在新任 CEO Gianfranco D'Attis（6 月 1 日正式履职）的带领下，加速推进品牌向英伦剪裁与礼服权威的重新定位，并着手优化渠道网络规模。

上半年，开云时装与皮具板块整体营收按可比口径下降 1%，经常性营业利润率为 14.3%，同比提升 0.7 个百分点，成本管控是核心贡献因素。

新任 CEO 推进结构调整

自去年 9 月接掌帅印以来，前雷诺（Renault）首席执行官 Luca de Meo 对开云集团进行了一系列深层整顿。

他调整了管理层架构，通过将美妆业务（包括香水品牌 Creed）出售给欧莱雅（L'Oreal SA），大幅削减集团债务，同时关闭效益较低的门店，并对旗下小品牌 Alexander McQueen 实施裁员，削减约三分之一员工。

开云集团由 Pinault 家族控股，旗下还拥有圣罗兰（Yves Saint Laurent）和巴黎世家（Balenciaga）等品牌，但古驰贡献了集团约一半的利润，其表现对整体业绩举足轻重。

近年来，古驰未能持续打动富裕消费者，导致开云集团的表现长期落后于竞争对手。

Demna 创意方向引发争议

在产品层面，古驰去年任命 Demna Gvasalia 担任创意总监，后者此前在巴黎世家任职长达十年。

他于今年 2 月在米兰发布首个走秀系列，以性感造型致敬 Tom Ford 时代的古驰风格，并于 5 月在纽约举办了一场度假系列发布会。

然而，市场对这一创意方向的评价尚未形成共识。

摩根士丹利分析师 Edouard Aubin 在本月早些时候发布的研报中援引与欧洲批发商及零售商的交流指出，业界目前对古驰的 " 审美定位存在争议 " ——部分人士认为 Demna 的风格有助于品牌脱颖而出，另一些人则担忧此举可能收窄古驰的受众基础，偏离这一品牌历史上所服务的更广泛客群。

行业环境仍存隐忧

开云集团的业绩发布，是近期一连串奢侈品财报的组成部分，行业整体图景喜忧参半。

历峰集团（Richemont）凭借卡地亚（Cartier）和梵克雅宝（Van Cleef & Arpels）等珠宝品牌的强劲需求，交出了远超预期的成绩单；但博柏利与 Moncler 的表现疲软，表明消费者在成衣及配饰品类的消费依然谨慎。

地缘政治因素亦构成压力。开云集团表示，中东冲突对其二季度收入增长造成约 1 个百分点的负面拖累，该地区通常占集团零售收入约 5%。同一因素也在周一发布财报的 LVMH 业绩中有所体现，削弱了当地的消费需求。

对开云集团而言，古驰销售降幅的收窄释放了积极信号，但外部环境的复杂性与品牌内部创意定位的不确定性，意味着全面复苏的时间表仍难以准确预判。