财联社 7 月 28 日讯（编辑 李莹）短短三天内，市场接连传出多则有关英伟达算力生态交易的消息，包括最高 500 亿美元的得州租约、为 OpenAI 租赁担保和采购融资、50 亿美元入股 SSI 等。市场担忧，英伟达借助资金与信用深度绑定 AI 算力生态，但这套循环融资扩张模式可能引发连锁风险。

有媒体今日报道，英伟达近期已签署最高 500 亿美元的租约，整租位于得克萨斯州的 Beacon Point 数据中心园区。媒体披露，该数据园区机房将部署数十万颗英伟达 GPU。

该园区由美国 AI 基础设施运营商 Hut 8 开发，参照英伟达自研 DSX 参考架构打造，基于英伟达软硬件体系统一规划算力、网络、供电及冷却系统，总装机容量达 1 吉瓦。

业内指出，这份最高 500 亿美元租赁承诺，不同于 Hut 8 此前披露的价值 196 亿美元的 15 年期基础合约，是含续租权在内的潜在总额上限。

英伟达的租约是 Hut 8 低成本推进项目的关键。凭借英伟达信用背书，Hut 8 今年发行的 43 亿美元项目债券获得穆迪投资级认证，融资成本只比英伟达自身发债成本高出一个百分点，大幅压低了项目利息开支。

媒体援引银行业人士观点指出，大型科技企业为数据中心租约提供担保，大致可把项目融资成本降低一半。

业内指出，当前各大开发商激烈争夺电网供电指标，电力资源愈发稀缺，而这座得州园区已锁定电力供应。英伟达依靠资金优势锁定该场地，以保障自家硬件能够顺利落地。

英伟达正面临谷歌日趋激烈的竞争——谷歌同样依靠雄厚资金实力推广自研 TPU 芯片，主动扶持算力基础设施，吸引开发者使用自家硬件。

以投资或担保锁定芯片买家

得州交易并非孤例。当地时间 7 月 26 日，媒体披露英伟达与 OpenAI 磋商，拟为其提供最高 2500 亿美元担保，助力其租赁俄亥俄州软银旗下子公司建设的一座 10 吉瓦超大型数据中心。双方同时还洽谈 3500 亿美元融资，帮助 OpenAI 采购英伟达 AI 芯片。

两笔交易叠加规模已接近 6000 亿美元，若传闻属实，双方将形成深度绑定格局。

当地时间 7 月 27 日，英伟达宣布与 AI 研究公司 Safe Superintelligence（SSI）达成长期战略合作。SSI 由前 OpenAI 首席科学家 Ilya Sutskever 创立。有媒体披露英伟达入股金额为 50 亿美元；而 SSI 将获得英伟达尚未公开发售的下一代 Vera Rubin 系统的访问权。

英伟达宣布向韩国 Naver 投资 10 亿美元扩建 AI 数据中心，成为后者重要股东；双方还计划利用英伟达 DSX 平台扩建 Naver 正在建设的数据中心，为韩国和全球的人工智能开发者提供高性能算力。

以上几笔潜在交易均具相同特征，即英伟达以资金绑定下游客户来拉动自身芯片销售。

敲响债务警钟

多头观点指出，作为占据主导地位的平台厂商，英伟达此举合乎逻辑：通过提供资金，助力客户搭建 AI 基础设施，补齐客户资金、推进效率短板，最终拉动自家芯片销售。

多空双方存在一项共识：当前落地项目的建设体量空前庞大。得州 Beacon Point 园区预计 2027 年一季度首次通电，2028 年二季度达到满负荷运行。OpenAI 俄亥俄数据中心若顺利落地，一期 2028 年建成 800 兆瓦，远期总规模可达 10 吉瓦，或将成为史上规模最大的数据中心。

但空头阵营警示：英伟达正在向一个本质上为购买英伟达芯片而存在的生态体系放贷，并以英伟达自己的资产负债表为英伟达自家产品的下游需求做背书。

CoreWeave 就是一个很好的例子。英伟达战略投资了 CoreWeave，而后者大量采购英伟达芯片，建设数据中心园区。国际清算银行指出，CoreWeave 背负 249 亿美元债务，而催生这笔债务的上游供应商正是英伟达。

业内指出，这套模式成立的核心条件是：AI 业务收入增速持续跑赢债务扩张速度。一旦盈利增长跟不上债务膨胀，层层叠加的履约承诺，也就是各方相互承担的合同义务，将集中发生反向的风险传导。