来源：财富独角兽

文 | 恒心

不久前，无锡银行披露了 2025 年年报。

作为全国首家 A 股主板上市的农商行，这份成绩单表面平稳：资产总额 2806.27 亿元，首次站上 2800 亿台阶，同比增幅 9.28%；营业收入 48.19 亿元，微增 1.98%，归母净利润 23.09 亿元，增长 2.53%。

但若把视线从 " 总量 " 挪到 " 结构 "，几处细节耐人寻味。

净息差滑到 1.35%、拨备覆盖率一年砍掉 42.69 个百分点、ROE 掉了 0.57 个百分点；与此同时，董事长陶畅税前薪酬较年初增长 74.75%，副行长史炜更是近乎翻倍，而员工人均薪酬已连续三年下滑。

更微妙的是同行衬托—— 2025 年上市的银行几乎全员披露了绩效薪酬追索扣回（俗称 " 反向讨薪 "），中行三年累计追索超 1.02 亿，渤海、浙商也都过了千万级。无锡银行年报里一句 " 报告期内董监高未发生薪酬止付、追索等情况 "，让这份 " 高管大涨、员工降、全行微增 " 的薪酬结构，在行业大背景里显得格外特别。

在银行业 " 反向讨薪 " 常态化的 2025 年，这份年报的看点不在数据本身，而在数据之间的张力。

微增不等于稳健：息差与拨备的 " 双向挤压 "

无锡银行 2025 年的盈利数据其实挑不出大错——不良率 0.77%，比年初还降了 1bp，绝对值在上市农商行里算优秀。

但盈利质量的两个细节，值得拆开看。

第一是息差。

2025 年商业银行平均净息差约 1.42%，无锡银行只有 1.35%，较上年再掉 16bp，且降幅较此前扩大。

利息净收入全年 34.5 亿元，仅微增 0.21% ——也就是说，传统存贷业务的 " 主引擎 " 已基本熄火，营收能保住增长，靠的是投资收益 12.53 亿元、同比增长约 26% 在托底。

这种 " 利息收入躺平、投资收益补位 " 的结构，在 2025 年的农商行里不算孤例，但持续性要看市场脸色的。

第二是拨备。

年末拨备覆盖率 414.91%，听着很高，但较 2024 年的 457.6% 一口气砍了 42.69 个百分点，较 2023 年更是累计回落超 100 个百分点；拨贷比从 3.57% 滑到 3.21%。

市场普遍的解读是——在息差压力下，银行通过 " 释放拨备 " 来平滑利润曲线。

无锡银行这一手并不算激进（414% 仍远超监管红线），但连续两年下行，意味着风险缓冲垫在肉眼可见地变薄。叠加资本充足率 13.83%（降 0.24pct）、一级资本充足率 12.12%（降 0.83pct），规模扩张对资本的消耗也在提速。

ROE 从 10.62% 滑到 10.05%，加权口径掉 0.57 个百分点——对一家农商行来说，这个位置不算低，但方向比点位更值得留意。

" 反向讨薪 " 的行业镜鉴，与无锡银行的另一面

把镜头拉到行业。

2025 年是上市银行 " 反向讨薪 " 披露的又一个大年——绩效薪酬追索扣回机制在国有大行、股份行、城商行、农商行全线落地：

中国银行：2025 年对 4630 人次追索扣回 4717.82 万元，2023 — 2025 三年累计超 1.02 亿元；渤海银行、浙商银行追索金额均超千万元，涉及人数均超 800 人。

监管逻辑很清楚：薪酬要和风险调整后业绩挂钩，吃了的绩效若对应了后续暴露的风险，就得吐出来。

这套机制的常态化，本身就是对 " 规模情结 "" 短期冲业绩 " 的一种纠偏。

回到无锡银行，年报明确写：" 报告期内董监高未发生薪酬止付、追索等情况 "。

单看这一句没问题——毕竟无锡银行 2025 年不良率还降了 1bp，没爆大的风险事件，触发不了追索条款。

但把它和另一组数据放一起读，味道就出来了：

董事长陶畅 2025 年税前薪酬 159.02 万元，增幅达 74.75%；行长、首席合规官陈红梅薪酬最高，全年税前收入 192.37 万元，较上年增加 32.45 万元。副行长史炜薪酬增幅最为突出，全年薪酬 137.74 万元，涨幅高达 94.82%。其余三位任职稳定的副行长，薪酬同样保持增长，2025 年税前收入均较上年提升超 10 万元，涨幅均突破 10%。

与高管层迎来集体涨薪形成鲜明对比的是，无锡银行员工薪酬却持续走低。

通过核算薪酬总额与员工平均人数测算，2023 至 2025 年，无锡银行员工平均薪酬依次为 47.09 万元、45.89 万元、45.53 万元，连续三年下滑。2025 年员工人均薪酬较上年减少约 3600 元，降薪趋势并未扭转。

高管层（尤其陶畅 2024 年下半年才回归出任董事长、史炜任职周期因素）涨薪有 " 任职扰动 " 的解释空间，但全行层面 " 高管集体跳涨 + 员工三连降 + 董监高零追索 " 这三件事同时发生，在 " 控高管、调结构、重效能 " 的监管导向下，多少显得不合拍。

《经济参考报》的评论说得更直白，" 业绩微增、员工降薪、高管加薪……暴露出无锡银行在薪酬激励与经营业绩匹配性上的严重失衡。"

换句话说，行业在 " 反向讨薪 " 纠偏过度激励，无锡银行这边却是 " 正向加码 " ——两种方向相反的动作，折射的是同一道题：中小银行的薪酬机制，到底该锚定什么？

2800 亿之后的题：规模、风险与治理的三重平衡

把财报和薪酬两条线合起来看，无锡银行 2025 年真正值得讨论的，不是某一项指标好坏，而是规模上了 2800 亿之后，这家农商行的增长逻辑还顺不顺。

其一，规模情结仍在，但资本和内功的匹配度在松动。

资产同比增长 9.28%、存款同比增长 10.89%、贷款同比增长 8.94%，扩表速度不慢；但净息差 1.35% 已经低于商业银行平均水平，靠投资收益补营收的结构又受市场波动掣肘。拨备连年下调、资本充足率微降，说明 " 以规模换利润 " 的老路，腾挪空间在变小。

其二，资产质量表面稳，底层结构有隐忧。

0.77% 的不良率是亮点，但个人贷款连年萎缩、手续费及佣金净收入同比下降 4%（代理业务从 1.15 亿降到 0.89 亿、银行卡从 0.15 亿降到 0.12 亿），说明零售端与中间业务并没有接住息差下滑的缺口。对一家深耕苏南的农商行而言，这比单纯的息差数字更值得警惕。

其三，薪酬机制的 " 内部公平性 " 会成为治理扣分点。

高管薪酬跳涨可以解释为人事周期，但在行业全面落地 " 反向讨薪 "、监管反复强调 " 薪酬与风险长期绑定 " 的当口，无锡银行这套 " 高管涨、员工降、董监高零追索 " 的组合，容易被解读为激励约束不对称。

治理评分若因此被机构打折，对一家已经站上 2800 亿、需要靠资本和市场双重认可的农商行来说，性价比并不高。

无锡银行 2025 年报，单看每一项是 " 及格 "：不良稳、利润微增、规模破关。

但把净息差、拨备、ROE、薪酬结构这几项拼起来，能看到一家区域农商行在规模平台期遇到的典型张力——想靠投资补息差、想靠拨备平滑利润、想在人事切换窗口把高管薪酬理顺，但每一样都动了对盈利质量和治理观感的存量。

行业已经在用 " 反向讨薪 " 给过去的粗放激励买单，无锡银行这份年报倒是提醒了另一面：比起 " 讨不讨薪 "，更前置的问题是——薪酬当初为什么这么定、定了之后和哪些风险绑在一起。

2800 亿之后的无锡银行，这道题绕不开。

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