本文来源：时代周报 作者：雨辰

7 月 30 日晚，容百科技（688005.SH）宣布签署年产 30 万吨钠离子电池正极材料项目投资协议，总投资约 47.23 亿元，规划分三期建设。

这是容百科技近年来又一笔大额产业投资。

就在前不久，公司发布的 2026 年半年报显示，上半年实现营业收入 87.21 亿元，同比增长 39.57%；归母净利润 1.09 亿元，同比实现扭亏。不过，公司经营活动现金流净额由上年同期净流入 8.92 亿元转为净流出 1.72 亿元，存货规模同比翻倍，资产负债率升至 69.33%，创近年来新高。

在现金流承压的背景下，公司为何仍持续推进扩产？资金能否支撑大规模投资？

7 月 31 日，时代周报记者致电容百科技证券部，其工作人员表示，公司近期连续进行扩产投资，主要基于业务转型战略。公司正从单一三元材料供应商向平台化材料企业转型，同时布局磷酸铁锂和钠电材料。

针对本次 47.23 亿元钠电项目的资金安排，上述工作人员表示，项目采取分期建设、分期投产模式，一期 5 万吨项目总投资约 9.36 亿元，款项支付亦为分期进行，因此现阶段资金压力相对可控。

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47 亿加码钠电赛道

根据公告，为实施上述 47.23 亿元钠电项目，容百科技拟与公司钠电事业部员工持股平台共同设立湖北容百钠电新能源科技有限公司（以下简称 " 湖北容百钠电 "）其中，容百科技出资 4900 万元，持股 70%；鼎钠新途管理出资 2100 万元，持股 30%。

按照规划，该项目总投资约 47.23 亿元，其中固定资产投资 40 亿元、运营资金 7.23 亿元，规划建设年产 30 万吨钠离子电池正极材料产能，分三期实施，一期 5 万吨预计于 2027 年 5 月投产，二期、三期产能分别为 10 万吨和 15 万吨。

容百科技高管在今年 4 月 30 日的投资交流活动中表示："（钠电方面）公司已正式收到下游多家客户明确的需求意向，因此计划于下半年正式启动产能建设。目前与地方政府的相关协商已进入收尾阶段，计划建设数十万吨级别的生产基地。"

半年报显示，2026 年上半年，容百科技钠电正极材料出货量接近千吨，同比大幅减亏。公司工作人员告诉时代周报记者，目前钠电正极材料主要面向主流动力电池客户开发，公司与头部电池企业保持密切合作。

容百科技持续加码钠电，背后与其成本优势及产业化预期有关。

相较于锂资源，钠资源储量更丰富、成本更低，钠离子电池被视为锂电池的重要补充。在碳酸锂价格上行背景下，钠电成本优势有望进一步显现。

容百科技在半年报中表示，随着碳酸锂价格上行，钠电材料的成本优势将进一步显现，预计下半年出货量存在上修空间。从行业发展节奏看，2026 年可视为钠电产业化的起步阶段。预计 2027 年行业规模将实现显著增长。

不过，业内普遍认为，钠电商业化仍面临能量密度、循环寿命等技术挑战，其竞争力仍与锂价密切相关。此前，有分析人士曾向时代周报记者表示，当碳酸锂价格回落至较低水平时，钠电的成本优势将明显削弱。

SMM 数据显示，截至 2026 年 7 月 31 日，电池级碳酸锂报价 14.4 万 -14.8 万元 / 吨。

7 月 31 日，一位锂电行业上市公司人士向时代周报记者表示，钠离子电池自 2020 年至 2021 年便开始产业布局，但目前商业化放量前景仍存在一定不确定性，宁德时代的推进速度相对较快。

上述人士进一步称，未来能源存储技术路线很可能长期呈现多元并存、互为补充的格局。锂电池目前仍将在动力和储能领域保持领先，而钠电池则在低温性能等方面具备优势，未来能否实现大规模产业化，仍取决于材料成本、循环寿命、能量密度等关键指标能否进一步突破。

容百科技相关人士也表示，目前公司在钠电正极材料技术已相对成熟，行业发展的关键更多在于下游电池企业产品推进情况，公司钠电正极材料目前主要布局聚阴离子技术路线。

据半年报数据，截至 2026 年 6 月底，容百科技已建成 NFPP 钠电正极材料产能 1.8 万吨 / 年，包括贵州新仁 1.2 万吨改造产线和仙桃 6000 吨中试线，公司称预计今年钠电材料出货规模约为万吨级。

存货激增叠加现金流承压

虽然业绩实现修复，但容百科技的资金压力仍值得关注。

容百科技成立于 2014 年，并于 2019 年在上交所上市。公司主要从事三元材料、磷酸铁锂材料、磷酸锰铁锂材料、钠电材料及多元前驱体的研发、生产和销售，主要客户包括宁德时代（300750.SZ）、孚能科技（688567.SH）、蜂巢能源等锂电池厂商。

2026 年上半年，公司实现营业收入 87.21 亿元，同比增长 39.57%；归母净利润 1.09 亿元，同比实现扭亏；扣非净利润 1.02 亿元，同比增长 228.20%。其中第二季度实现营收 49.40 亿元，同比增长 50.39%；归母净利润 9779.77 万元，同比增长 284.65%。

容百科技表示，利润增长主要受益于海外客户放量、海外基地产能利用率提升、三元正极材料销量增长、磷酸锰铁锂满产满销，以及钠电材料销量同比提升等因素。

不过，截至 6 月底，容百科技存货余额达到 43.62 亿元，较去年年底的 21.37 亿元增长 104.17%。

针对存货大幅增加，公司工作人员向时代周报记者表示：" 一方面原材料价格上涨推高了存货金额，另一方面韩国工厂产能利用率提升，也增加了备货需求，量价共同推动存货规模增长。"

与此同时，容百科技经营活动产生的现金流量净额为 -1.72 亿元，同比下降 119.35%。对此，公司解释称，主要由于销售回款方式以银行承兑汇票回款为主，公司根据现金需求及资金成本状况对应收票据贴现进行管理。

据 Wind 数据显示，截至今年 6 月底，容百科技资产负债率已升至 69.33%，创近年来新高，也进一步引发市场对公司后续扩产资金来源的关注。

两年扩产投资超百亿元

事实上，此次 47.23 亿元钠电项目只是容百科技近年来扩产计划的一部分。

2025 年 4 月，容百科技拟使用自有及自筹资金不超过 17.05 亿元投资建设波兰正极材料一期 2.5 万吨项目，加速海外产能布局。

2025 年 12 月，容百科技拟使用自有资金约 3.42 亿元收购贵州新仁 54.9688% 股份，并使用自有资金 1.4 亿元对贵州新仁进行增资。交易完成后，公司持有贵州新仁股权比例为 93.2034%，贵州新仁纳入公司合并报表范围内。

此后，公司又计划依托贵州新仁投资约 42.98 亿元，新建年产 52 万吨湿法磷酸铁锂前驱体及 34 万吨火法磷酸铁锂正极材料产能。

若加上此次 47.23 亿元钠电项目，容百科技近两年披露的重大扩产投资规模已超过 100 亿元。

公司整体资金是否跟得上如此大额且频繁的投资？

对此，容百科技工作人员向时代周报记者表示，目前公司磷酸铁锂项目资金安排不存在问题，钠电项目由于采取分期建设模式，一期投资规模约 9.36 亿元，现阶段资金保障亦不存在问题。

二级市场方面，截至 7 月 31 日收盘，容百科技涨 0.68%，报收 27.95 元 / 股。当前市值约 200 亿元。