2026 年 07 月 31 日 19:22 来源： 东方财富研究中心

AI 应用概念 7 月 31 日表现强势，中文在线、福昕软件、昆仑万维、易点天下、蓝色光标、用友网络等 20 股涨停；每日互动、值得买、协创数据等 27 股涨超 10%。

在市场人士看来，随着科技巨头资本支出的持续激增，市场的焦点正从 " 谁拥有更多的算力 " 转向 " 支出何时才能变成收入和利润 "。

据第一财经报道，一位科技赛道投资人士表示，AI 产业已经从训练时代迈向推理时代。未来真正持续增长的，不只是训练模型所需要的 GPU 数量，而是每天发生多少次 AI 调用、企业产生多少 Token 消耗、多少客户愿意持续订阅 AI 服务。这些指标，最终都会反映在收入、利润和现金流上。

而微软就成了一个典型。该公司最新披露的财报显示，Azure 及其他云服务收入同比增长 43%，高于市场预期。微软同时披露，Azure 年化收入已经突破 1000 亿美元。Microsoft 365 Copilot 付费用户超过 3000 万，GitHub Copilot、Azure AI 等产品也推动越来越多企业客户将 AI 部署到日常业务中。

受此影响，7 月 30 日微软大涨 15.51%，市值暴增约 4500 亿美元，创美股史上最大单日市值增长纪录。

相反，Meta 遭到了市场的质疑。其最新披露的财报出现了增收不增利的局面。此外，公司宣布继续上调全年资本支出预期，但重点方向依然是加码算力（建更多数据中心，买更多 GPU 等等）。7 月 30 日，Meta 跳空大跌 7.95%。

谷歌和 Meta 类似，其上周宣布将全年资本开支上调至最高 2050 亿美元，但由于在人工智能服务器和数据中心建设方面的巨额支出，谷歌首次出现现金流为负的情况，这也使得谷歌股价一度大跌。

至于如何评判AI 应用的实际落地情况，中银证券认为，Token 调用量可作为观察AI 应用渗透率的重要高频指标。调用量持续提升反映开发者和企业用户正在更频繁地将大模型嵌入编程、办公、内容生成、数据分析和行业应用流程中，有助于推动 " 模型能力—应用落地—调用增长—商业化变现 " 的正向循环。

而 OpenRouter 数据显示，全球大模型的 Token 调用量正显著增长，从 2026 年第一周的 6.42 万亿 tokens，一路激增至 7 月 13 日当周的 62.8 万亿 tokens。最近两周，依然维持近 60 万亿 tokens 调用量。

华鑫证券表示，2026 年是 AI 产业重要分水岭，传统算力、参数堆叠的 Scaling 增长模式边际效益持续递减，AI 行业从粗放式模型竞赛进入以场景落地与产业增效为目标的后 Scaling 生产力新 Tokens 的时代。

其中传媒应用场景有望率先承接 AI 时代红利，AI+ 游戏（恺英网络、完美世界、姚记科技等）、AI+ 营销（蓝色光标、易点天下、浙文互联等）、AI+ 电商（值得买、壹网壹创、遥望科技等）等题材受到市场较多关注。

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