半年报艰难盈利 香飘飘第二曲线未稳

出处：北京商报 作者： 董亮 实习记者 鲁芹 网编：王巍 2026-08-16

七年来首次在半年报中实现盈利，香飘飘交出了一份备受关注的成绩单。

近日，香飘飘发布 2026 年半年度报告。上半年公司实现营业收入 12.77 亿元，同比增长 23.31%；归母净利润 1085.97 万元，上年同期亏损 9739.09 万元，实现扭亏为盈。这是香飘飘自 2020 年以来首次半年报盈利。不过，市场对其盈利成色及 " 双轮驱动 " 战略的实际效果仍存分歧。

" 双轮驱动 " 是香飘飘自 2018 年正式确立的核心经营战略。公司在 2018 年年度报告中首次明确提出基于 " 冲泡 + 即饮 " 的双轮驱动战略，并多次在公告及投资者交流中强调，冲泡业务与即饮业务作为该战略的 " 双轮 "，战略地位均非常重要。其中，冲泡业务是公司的 " 基本盘 "，即饮业务旨在打破冲泡产品 " 冬季热饮 " 的局限，拓展全年消费场景。

据半年报数据，公司扣非净利润仍亏损 147.97 万元，非经常性损益合计 1233.93 万元，主要由政府补助 719.33 万元和金融资产公允价值变动收益 892.22 万元构成，占净利润比重较高，盈利主要依赖非经常性损益支撑。

中国食品产业分析师朱丹蓬在接受北京商报记者采访时表示，香飘飘转型创新升级效果并不明显，" 品牌老化、产品老化、渠道老化、客户老化、团队老化是其硬伤 "。他认为，香飘飘核心市场在三四五线城市，而明前特级龙井轻乳茶、Meco 鲜果茶等新产品主打一二线城市，品牌力明显不足。

分业务看，公司 " 双轮驱动 " 战略下的两大板块表现分化明显。报告期内，冲泡业务实现销售收入 6.68 亿元，同比增长 57.7%，受益于春节旺季窗口拉长及渠道修复；即饮业务实现销售收入 5.79 亿元，同比下降约 2.1%，即饮业务占营收比例从 2025 年全年的约 35% 提升至 46%。即饮业务被公司定位为 " 第二成长曲线 "，公司在半年报中坦承，即饮业务仍处于市场投入期，仍需较多时间和资源投入，公司产品单一的状况将会在一段时间内持续存在。

冲泡业务层面，香飘飘推出两条革新路线——品质升级路线推出 " 原叶现泡 " 轻乳茶系列；功能养生路线围绕 " 药食同源 " 推出 " 古方五红 "" 古方八舒 " 等新品。据香飘飘统计，古方五红上市仅半年，精准购买用户便突破 100 万人次，复购率达 37%，为品牌开辟了新的增长空间。

北京商报记者观察到，目前香飘飘天猫旗舰店中销量最高的产品为古方五红暖乳茶，其次是香咖豹手冲拿铁和低 GI 即饮轻乳茶，经典款杯装茶饮已不在旗舰店售卖，客服回应称 " 老款的经典奶茶目前店铺暂时没有库存 "。

业务分化之外，区域市场的失衡同样值得关注。据半年报数据，香飘飘华东大本营增长稳健，但华南区域销售收入 3811.74 万元，同比下降 21.64%，是所有区域中唯一下滑的。与此同时，报告期内华南地区净减少 16 家门店（新增 6 家、减少 22 家）。

北京商报记者就盈利质量、" 双轮驱动 " 战略执行效果及下半年规划等问题，通过邮件及电话向香飘飘发送采访申请，截至发稿未获回复。

从公开信息来看，香飘飘在产品布局上的调整并未停止。据香飘飘此前公告，公司于 2025 年 12 月对经营范围进行变更，新增 " 保健食品生产 " 及 " 保健食品（预包装）销售 " 两项业务。香飘飘方面当时向北京商报记者表示，此举是 " 常规经营范围的补充，为公司未来产品创新预留更灵活的空间 "。

在即饮业务仍处投入期、冲泡业务尝试通过 " 药食同源 " 打开新空间的双重背景下，香飘飘的战略方向已逐渐清晰。然而，方向与落地之间仍有一段距离。朱丹蓬认为，加大即饮业务是香飘飘未来唯一的出路，但新茶饮行业竞争加剧，即饮业务在模式、团队管理、促销方面均面临挑战，下一步需聚焦降本增效。" 现在消费者讲究品牌的调性和推广触达率，这方面香飘飘还有欠缺。未来如何让新生代接受这个品牌是关键。"

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