" 人形机器人第一股 " 宇树科技（688836.SH）上市后，上演了一出 " 过山车 " 行情。

8 月 20 日，宇树科技上市次日开盘跌 6.51%，报 790.0 元 / 股。截至收盘，跌幅为 18.7%，收于 687 元 / 股，成交额为 90.7 亿元，总市值为 2779 亿元。

8 月 19 日，宇树科技正式登陆 A 股科创板，开盘报 1100 元 / 股，涨 629.44%，总市值飙升至 4449 亿元。按 150.8 元 / 股的发行价计算，宇树科技单签（500 股）盈利高达 47.46 万元，再度刷新注册制新股开盘盈利纪录。截至当日收盘，宇树科技股价收于 885 元 / 股，涨幅回落至 460.34%，市值为 3417.7 亿元。

一位董秘称，宇树科技公布首次公开发行价格时，市值超过 600 亿元。他还一度担忧该股存在破发风险。上市当天，市场情绪彻底引爆，宇树科技市值飙升至 4000 亿元以上。如此高位仍有资金不断地涌入令他震惊。

在社交平台上，有股民在集合竞价阶段直接挂单买入，甚至有人在喊出 " 千元以下都是送钱 "。但狂欢只持续了几分钟。股价从 1100 元 / 股直线跳水，盘中最低触及 800 元 / 股，全天振幅超过 27%。8 月 19 日追高买入的投资者当天最高就浮亏超过 27%。

然而，上市首日冲上 4400 亿元的狂热尚未冷却，仅隔一天，宇树科技市值已跌破 3000 亿元，全程不过两个交易日。

宇树科技本次 IPO 发行价格 150.80 元 / 股，按照 2025 年度经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润 5.91 亿元计算，发行后市盈率为 219.23 倍。而所属行业最近一个月平均静态市盈率仅为 38.56 倍。发行价对应 2025 年摊薄后静态市销率为 35.89 倍，高于同行业可比公司平均水平。截至 8 月 20 日收盘，宇树科技的市盈率为 476 倍。

国新证券分析师葛寿净认为，宇树科技由此成为 A 股 " 人形机器人第一股 "，标志着具身智能赛道正式迎来首个二级市场定价坐标，行业估值体系从一级市场博弈走向二级市场验证。但他同时指出，219 倍市盈率隐含的核心假设是，公司需在未来数年内以远超行业均速的增长来消化当前估值。

宇树科技主营业务为高性能通用人形机器人、四足机器人、机器人组件及具身智能模型的研发、生产和销售业务。 

一位深耕具身智能机器人赛道的创投机构创始合伙人看来，具身智能在可见的未来能否产生显著经济效益、具体应用场景如何落地，目前仍存较大不确定性。但从投资逻辑来看，这一赛道已明显超出单纯的商业回报考量，而是与国家战略深度绑定。

（作者 蔡越坤）

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