瑞财经 严明会 近日，摩根士丹利发表报告指，泡泡玛特 ( 09992.HK ) 第二季销售按年跌约 10%，低于该行预期，但核心经营利润率表现远较预期具韧性。

中国市场利润率改善，海外成本结构亦更具弹性。销售仍为主要风险，但市场应对利润率前景转趋正面。大摩指出，上半年汇兑亏损 7.2 亿元人民币为盈利逊预期主因，源于外币持仓及人民币按半年升值。公司将开始对冲汇率风险及分散货币组合。管理层宣布将进行 20 亿至 50 亿元股份回购，按现价计相当于潜在回购 1500 万至 3800 万股，约占总股本 1% 至 3%，该行认为可为股价提供支持。

该行下调 2026 至 2028 年每股盈利预测 7%、5% 及 7%，目标价由 214 港元下调至 203 港元，维持 " 增持 " 评级。

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