农夫山泉成立 30 周年之际，交出一份稳健增长的中期成绩单。

8 月 25 日，公司披露 2026 年中期业绩。上半年实现营收 297.18 亿元，同比增长 16.0%；净利润 88.87 亿元，同比增长 16.6%，分别高于市场预期的 293 亿元和 86.3 亿元。毛利同比增长 17.1% 至 180.99 亿元，基本每股收益增长 16.7% 至 0.79 元。

从业务结构看，茶饮料已取代包装饮用水，成为农夫山泉最大的收入来源。上半年茶饮料营收 131.22 亿元，同比增长 30.1%，占总营收的比重升至 44.2%；包装饮用水营收 96.41 亿元，同比增长 2.1%，占比降至 32.4%。随着 " 东方树叶 " 等产品持续扩张，茶饮料正在成为公司增长的核心引擎。

与此同时，公司整体盈利能力保持稳定。上半年毛利率为 60.9%，同比提升 0.6 个百分点，主要受益于高毛利茶饮料占比提升，以及果汁、糖等原材料采购成本下降。行政开支占营收比率则由 4.2% 降至 3.8%，运营效率进一步改善。

茶饮料高增，东方树叶继续撑起增长

茶饮料是本期业绩最亮眼的业务。上半年，茶饮料营收同比增长 30.1% 至 131.22 亿元，增速显著高于集团整体水平，并首次超过包装饮用水。

其中，" 东方树叶 " 继续围绕无糖茶赛道扩充产品矩阵。报告期内，公司新增白茶 335ml 和 900ml 规格，并连续第五年推出 " 龙井新茶 "；4 月还推出首款低温茶产品 " 冷萃龙井 "，采用全程冷链销售，进一步切入高端即饮茶消费场景。

" 茶 π " 则推进减糖升级，全线产品减糖 25% 以上。从消费趋势看，健康化、低糖化仍是茶饮料市场的重要增长方向。农夫山泉凭借 " 东方树叶 " 等品牌在无糖茶领域积累的先发优势，正在将品类增长进一步转化为自身业绩增长。

包装水增速放缓，水源地布局继续加码

包装饮用水的表现则相对平稳。上半年，该业务实现营收 96.41 亿元，同比增长 2.1%，明显低于集团整体增速，占总营收的比例也由去年同期的 36.9% 降至 32.4%，首次让出集团第一大业务的位置。

在水业务增速承压的同时，公司仍在持续强化水源地布局。

报告期内，农夫山泉新增云南轿子雪山和海南雷琼海口火山群两处水源地，全国水源地数量增至 17 处。公司继续通过水源地营销强化天然水品牌认知，并围绕西藏林芝等水源地开展推广活动。在包装和品牌营销之外，公司也持续强化公益投入，进一步巩固品牌形象。

功能饮料、果汁双双增长，新品持续补位

除茶饮料外，功能饮料和果汁业务也保持两位数增长。

上半年，功能饮料营收 33.48 亿元，同比增长 15.5%，占总营收 11.3%。公司推出全新的 " 农夫山泉 " 电解质饮料，覆盖柠檬、西柚两种口味以及 550ml、950ml 两种规格，并借助 2026 年世界杯等体育营销场景触达年轻消费者。

果汁饮料营收 29.22 亿元，同比增长 14.0%，占总营收 9.8%。其中，"17.5 ° " 和 "NFC" 继续通过家庭装产品拓展居家消费场景，" 水溶 C100" 强化维生素 C 补充的消费心智，" 农夫果园 " 则推出升级版 100% 番茄混合果蔬汁。

整体来看，公司多个核心品类均实现增长，但茶饮料的高增速仍是拉动集团收入结构变化的关键。

现金储备充裕，资本开支继续扩张

财务结构方面，农夫山泉仍保持较为充裕的流动性。截至 6 月 30 日，公司长期银行定期存款、现金及银行结余合计 265.34 亿元，较 2025 年底增长 19.0%；流动资产 407.48 亿元，高于流动负债 385.28 亿元。

值得注意的是，其他应付款项及应计费用由年初的 119.62 亿元增至 256.72 亿元，主要与计提 2025 年度末期股息 111.34 亿元有关。公司已于 8 月完成该笔股息派发，每股 0.99 元，高于上一年度的 0.76 元。

在资本开支方面，公司仍处于扩产阶段。截至期末，资本承诺约 39.70 亿元，主要用于生产厂房建设及生产设备购置；物业、厂房及设备账面金额较年初增加约 24.96 亿元至 272.15 亿元。

需要关注的是，报告期内公司录得约 1.80 亿元汇兑损失，其他开支同比增加 74.8%。在人民币汇率波动仍存的背景下，汇兑损益可能继续对后续利润表现形成扰动。