本文来源：时代财经 作者：陈泽旋

北京老字号乳业，终于止住了业绩下滑的势头。

8 月 24 日晚，三元股份（600429.SH）发布 2026 年中期业绩。上半年，公司实现营业收入 34.68 亿元，同比增长 4.11%；净利润 1.79 亿元，同比微增 0.54%；归母扣非净利润为 1.76 亿元，同比增长 1.08%。

三元股份的前身是成立于 1956 年的北京市牛奶总站，1968 年更名为北京市牛奶公司，后历经再次更名与改制，最终于 2003 年在上海证券交易所主板挂牌上市。

目前，三元股份主要业务涉及加工乳制品、冷食冷饮等领域，产品线包括低温鲜奶、低温酸奶、常温牛奶、常温酸奶、奶粉、奶酪、冰淇淋及中式奶酪等多个系列，旗下拥有 " 三元 "" 八喜 "" 三元梅园 " 等国内知名品牌。此外，三元股份还持有北京麦当劳食品有限公司（下称 " 北京麦当劳 "）50% 的股权。

从细分业务来看，三元股份上半年主营业务收入达 33.38 亿元，同比提升 3.46%。其中，液态奶板块收入 18.98 亿元，固态奶板块收入 5.24 亿元，冰淇淋及其他业务板块收入 9.16 亿元。

然而，作为一家乳企，真正撑起三元股份利润大盘的是冰淇淋和投资麦当劳。

液态奶收入还在跌，冰淇淋多卖了 1.35 亿

上半年，三元股份营收重回增长，公司表示主要得益于产品销量增加。

此前，受市场需求疲软和公司战略调整等因素影响，三元股份的营收一度走弱，由 2023 年上半年的 42.56 亿元，降至 2025 年上半年的 33.31 亿元。

面对业绩压力，三元股份在 2025 年启动改革，提出 " 聚焦主业，深耕北京，聚焦京津冀核心市场 " 的战略，对部分区域及业务实施调整，收缩非重点区域和低效业务，以巩固其北京市场的龙头地位。

改革通过多个方向进行。一方面，三元股份对下属业务进行战略调整，严控应收账款及串货，大幅收缩部分批发业务，同时战略收缩部分亏损 KA 业务及外埠亏损业务，推动营销费用提效；另一方面，推进品牌焕新，锚定 " 聚焦北京、深耕低温 " 的战略方向，打造战略大单品 " 三元北京鲜牛奶 "，并邀请葛优、丁禹兮担任双代言人，目的是覆盖老少消费客群。

2025 年，三元股份陆续淘汰低销量、负毛利等低效产品，自 2025 年以来，退市 SKU 占比约 25%。与此同时，成立了公司级北京学生奶业务专班，进一步深耕学生奶市场。

此外，三元股份还重启 " 北京市牛奶公司 "IP，开设茶饮店，首家门店于 2025 年 4 月在北京开业，截至 2026 年 2 月 15 日已开设 5 家门店。

上半年，三元股份北京地区实现营业收入 15.33 亿元，同比增长 3.07%，收入占总营收的 44.20%；北京地区以外市场实现营业收入 19.35 亿元，同比增长 4.96%，收入占总营收的 55.80%。

三元股份在公告中指出，上半年，旗下北京鲜牛奶收入同比增长 61.6%。整体而言，公司在北京市占率保持第一。其中，低温鲜奶保持北京市占率第一，且销量持续增长，但三元股份没有披露具体数据。

不过，从主营业务结构来看，三元股份旗下液态奶收入为 18.98 亿元，同比下降 4.76%；固态奶收入为 5.24 亿元，同比增长 15.76%；冰淇淋及其他板块则实现收入 9.16 亿元，同比增加 1.35 亿元，涨幅达 17.30%。

八喜冰淇淋和麦当劳成业绩 " 扛把子 "

作为一家乳企，三元股份上半年营收和利润的增长，并非主要由乳制品业务拉动。

时代财经查阅业绩报告发现，上半年，三元股份旗下有 15 家子公司及 1 家对公司净利润影响达 10% 以上的参股公司。

其中，8 家子公司实现盈利，合计贡献净利润 1.34 亿元。其中，贡献最大的为北京艾莱发喜食品有限公司，即冰淇淋品牌 " 八喜 " 的母公司。上半年，艾莱发喜实现营业收入 9.77 亿元，同比增长 22.82%；净利润 1.23 亿元，同比增长 34.93%。

相比之下，作为收入规模最大的乳制品子公司，河北三元食品有限公司上半年实现营业收入 7.03 亿元，同比增长 7.07%，但净利润仅为 627.75 万元，同比下降 13.37%。

另有 7 家子公司处于亏损状态，合计亏损 2503.74 万元。其中，亏损最多的是江苏三元双宝乳业有限公司。上半年，该公司实现营业收入 3813.94 万元，同比下降 10.45%；净亏损 930.39 万元，较上年同期的 537.27 万元进一步扩大。

值得注意的是，作为三元股份主营业务中营收和利润的主要贡献者，艾莱发喜此前也曾经历业绩低谷，收入和利润连续三年下滑。

2026 年 6 月 5 日，三元股份董事会秘书张娜在回复投资者提问时表示，八喜业绩承压主要有三大原因。一方面，消费环境变化，对定位中高端品牌的八喜造成了一定影响；同时现制业态快速扩容，分流了预包装品类的消费需求；另一方面，八喜过往营销投入有限，品牌曝光不足。

针对上述问题，张娜指出，公司已从多个方向推动八喜业绩的改善，包括优化产品结构、加大品牌曝光、深化消费者互动，并同步补强重点渠道建设等。其进一步表示，八喜业绩已于 2026 年一季度实现 " 恢复性增长 "。

即便艾莱发喜表现亮眼，三元股份整体能够实现盈利，更大程度上仍要归功于麦当劳。

时代财经查阅公告获悉，2026 年上半年，三元股份的参股公司北京麦当劳实现营业收入 29.35 亿元，净利润 2.93 亿元，由此为三元股份贡献了近 1.47 亿元的账面投资收益。

上世纪八九十年代，外资企业主要通过合资方式进入中国市场。1991 年，由麦当劳与三元股份共同投资设立了北京麦当劳，三元股份持有北京麦当劳 50% 的股份，投资成本为 7734.07 万元。此外，三元股份还通过北京麦当劳间接持有广东三元麦当劳食品有限公司 25% 的股份。

多年来，麦当劳持续为三元股份贡献了可观的投资收益。

2023 年至 2025 年，北京麦当劳为三元股份贡献的年度账面投资收益分别为 2.84 亿元、2.34 亿元、2.84 亿元。作为参照，三元股份 2023 年、2024 年净利润分别为 2.20 亿元、5565.23 万元，2025 年更是录得 2.45 亿元亏损。