山西证券股份有限公司陈振志 , 徐风近期对圣农发展进行研究并发布了研究报告《育种迭代升级，收入结构优化》，给予圣农发展买入评级。

圣农发展 ( 002299 )

公司披露 2026 年半年报。公司 2026 年上半年实现营业收入 107.81 亿元，同比 +21.73%，归属净利润 5.02 亿元，同比 -44.80%，EPS 为 0.41 元，加权平均 ROE4.40%，同比下降 3.98 个百分点。公司 2026 年 Q2 单季度实现营业收入 56.19 亿元，同比 +18.49%，归属净利润 2.50 亿元，同比 -67.28%。公司业绩同比下降主要是由于去年同期完成对太阳谷 54% 股权的收购并取得控制权，确认投资收益 5.46 亿元，抬高了同比基数所致。剔除该一次性投资收益影响后，公司 2026H1 归属净利润较去年同期可比口径增长约 38.0%。

产品销量稳健增长，毛利率稳中有升。在销量端，公司 2026 年上半年鸡肉生食销售量 73.2 万吨，同比增长 10.3%，深加工肉制品销售量 25.1 万吨，同比增长 46.1%。在营收端，2026 年上半年家禽饲养加工板块实现营业收入

53.65 亿元，同比增长 14.80%，毛利率 7.32%，同比上升 0.98 个百分点；食品加工板块实现营业收入 49.05 亿元，同比增长 32.82%，毛利率 18.44%，同比大致持平。公司依托全产业链一体化与种鸡性能持续迭代优势，致力于提升生产管理效能，养殖成绩持续向好，综合造肉成本得到有效控制。

全渠道策略成效进一步显现。公司 2026 年上半年 C 端零售渠道收入突破 20 亿元（含太阳谷），同比增长超 20%，出口渠道收入同比增长超 30%，高价值渠道占比稳步提升，收入结构持续优化。

育种能力持续迭代升级。公司培育的 " 圣泽 901" 配套系于 2021 年末获农业农村部批准对外销售；此后，公司在 2023 年推出性能优化的 " 圣泽 901plus"；今年上半年，公司最新自主培育的 " 圣泽 903" 配套系已实现规模化应用，该品种在保留原有繁殖性能的同时，料肉比、生长速度、存活率等关键指标进一步提升，肉鸡综合性能达到国际先进水平。

投资建议

我们预计公司 2026-2028 年归母净利润 12.22/14.92/17.73 亿元，对应 EPS

为 0.98/1.20/1.43 元，目前股价对应 2026 年 PE 为 17 倍，维持 " 买入 -B" 评级。

风险提示

畜禽疫情风险，自然灾害风险，原料涨价风险，运输不畅风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 21.5。

本文数据来源于山西证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。