山西证券股份有限公司刘斌 , 贾国琛近期对联德股份进行研究并发布了研究报告《AIDC 驱动业绩持续增长，海外布局顺利推进》，首次覆盖联德股份给予增持评级。

联德股份 ( 605060 )

事件描述

近日，联德股份发布 2026 年半年度报告。2026 年上半年公司实现营业收入 7.31 亿元，同比 +24.57%；归母净利润 1.39 亿元，同比 +27.60%；扣非归母净利润 1.37 亿元，同比 +28.46%。其中 Q2 单季实现营业收入 3.94 亿元，同比 +26.47%，环比 +17.00%；归母净利润 0.77 亿元，同比 +22.12%，环比 +23.32%，扣非净利润 0.76 亿元，同比 +22.90%，环比 +25.37%。

事件点评

海外业务稳步增长，AIDC 驱动制冷与发电业务高增。上半年公司主营业务收入 7.29 亿元，其中工程机械部件收入 2.95 亿元，同比 +42.82%，为增

速最突出的板块，主要受益于北美制造业回流及全球基建需求。海外主营业务收入 3.78 亿元，同比 +28%，北美、欧洲等重点市场订单交付顺畅，公司在全球高端装备供应链的卡位优势持续强化。制冷端，压缩机业务受益于数据中心功率密度提升，需求强劲；发电端，北美电力紧缺驱动大马力发动机及燃气轮机需求，公司已切入卡特彼勒等龙头供应链，产品配套数据中心电源、燃气电站等下游场景。

经营质量不断向好，盈利能力稳步提升。上半年经营活动现金流净额 1.73 亿元，同比 +39.56%，销售回款情况良好。上半年公司综合毛利率为 38.06%，同比 +1.22pct，净利率为 19.21%，同比 +0.5pct。其中 Q2 单季毛利率 38.90%，同比 / 环比 +1.29/+1.82pct，净利率 19.67%，同比 / 环比 -0.73/+1.01pct，产品结构优化与规模效应持续显现。

产能有序扩张，海外布局顺利推进。截至 2026 年 6 月末，公司年铸造

能力达 12 万吨，拥有 13 个数控加工车间、161 台大型加工中心。国内明德工厂持续推进产能爬坡，明德二期项目已启动建设；海外方面，墨西哥工厂建设顺利推进，国内外产能协同格局初步形成。期末在建工程达 2.90 亿元，较年初增长 79.39%，主要系墨西哥生产基地投入增加。国内外产能的逐渐释放为公司业绩增长奠定坚实基础。

投资建议

短期看，海外业务稳步增长叠加 AIDC 需求带动制冷与发电零部件放量，公司在手订单饱满，业绩有望延续高增趋势；中长期看，随着墨西哥工厂投产、明德二期产能释放，公司逐步突破产能瓶颈。公司有望凭借 " 铸造 + 机加 " 一体化能力，在大马力发动机、燃气轮机等高端制造领域不断突破。

我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 15.99、20.88、26.35 亿元；归母净利润分别为 3.22、4.23、5.38 亿元，EPS 分别为 1.34、1.76、2.24 元，对应 26 年 8 月 26 日收盘价 PE 分别为 32、24、19 倍，首次覆盖，给予 " 增持 -A" 评级。

风险提示

下游需求波动风险：AIDC 建设、能源动力等行业需求变化会直接影响订单释放节奏。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 60.0。

本文数据来源于山西证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。