杰克逊霍尔年会召开在即，市场关注美联储主席沃什的首秀。

相关媒体指出，真正影响市场的不仅是加息与否，而是三个深层问题：

一、油价突破 90 美元后，沃什如何定义这轮通胀，是暂时冲击还是结构性风险；

二、30 年期美债收益率创 2007 年以来新高，全球长期资本争夺加剧，AI 巨头与政府同步大举发债，压制约科技股估值；

三、财政部扩大长债回购至 40 亿美元，但难改债务突破 40 万亿美元后的长期资金需求。

沃什需阐明政策框架，市场也需厘清英伟达盈利与沃什对估值的态度。总结来说，短期宽松不代表金融条件宽松，若长端利率维持 5% 附近，科技股难以回到过去的估值扩张逻辑。