英伟达最近盯上了一种涂在不粘锅上的塑料。PTFE，这个在化工行业沉寂数十年的塑料王，凭借 0.0003 的极致介电损耗，有望进入英伟达 Rubin Ultra 平台的正交背板，成为其高速信号传输的关键载体。资本市场迅速给出反应，相关个股两日涨幅超 20%。但真正值得追问的是，当传统碳氢树脂体系逼近物理极限，PTFE 能否扛起 M10 等级高频 PCB 材料的大旗，又有哪些公司能真正吃下这波 AI 红利。

8 月 28 日，PTFE 概念席卷 A 股，昊华科技、沃特股份连续两日涨停，肯特股份两个交易日累计上涨近 37%，联瑞新材涨超 22%，资金争相涌入这个沉寂多年的氟化工品种。

点燃这波行情的是英伟达。据 SemiAnalysis 披露，英伟达下一代 Rubin Ultra 平台正评估在 NVSwitch 板卡中引入 PTFE 材料，正交背板选用该方案概率较高，以应对其日益严苛的信号传输要求。

PTFE 俗称塑料王，过去几十年藏身于防腐管道、密封件和不粘锅涂层中。但在 AI 时代，市场真正追逐的是它的电学天赋。其介电常数约 2.1，介电损耗低至 0.0003，在工程塑料中首屈一指。

当传统碳氢树脂加玻纤体系在更高速率下逼近物理极限，这种老材料被推上 M10 等级高频 PCB 核心树脂的关键候选位置。

被英伟达 看重

8 月 28 日，PTFE 概念爆火，成为当日 A 股最吸金的题材主线之一。

截至收盘，昊华科技、沃特股份双双录得两连板，肯特股份大涨超 14%，联瑞新材、江化微、中欣氟材等个股跟涨。而在前一个交易日，这一题材早已率先点火，肯特股份、联瑞新材 20cm 涨停，昊华科技、沃特股份 10cm 涨停，中英科技、泛亚微透大涨超过 10%。

两个交易日内，肯特股份累计涨幅近37%，昊华科技、沃特股份累计涨幅均超 20%，联瑞新材累计涨近 22%，资金涌入力度颇为汹涌。

英伟达下一代 Rubin Ultra 平台的最新进展，是这轮行情的核心催化。据 SemiAnalysis 等机构披露，英伟达正评估在 Rubin Ultra 的 NVSwitch 相关板卡中引入 PTFE 材料，正交背板选用 PTFE 方案的概率也较高。值得注意的是，这并非英伟达首次向 PTFE 抛出橄榄枝，早在 6 月，SemiAnalysis 在机构版报告中就已指出，Kyber 中平面大概率选用 PTFE，以满足 337G 以上 SerDes 信号传输要求。

一场围绕塑料王的资本盛宴就此拉开。

PTFE 学名为聚四氟乙烯，坊间更熟悉的名字是塑料王。这种材料具备耐高低温、耐腐蚀、化学稳定性强等一系列优异性能，在过去几十年间长期广泛应用于化工防腐管道、密封件、不粘锅涂层等领域，是一种典型的工业基础材料。

但在 AI 算力时代，市场真正看重的是它的电学属性。PTFE 的介电常数约为 2.1，介电损耗约 0.0003，在所有工程塑料中处于顶尖水平。这组参数的实际意义在于，高频信号在其中传输时损耗极小，随着 AI 服务器内部数据传输速率飙升，这一属性开始变得不可或缺。

当前 AI 的技术迭代压力与日俱增。传统 M9 以及 Q-glass 方案采用碳氢树脂加玻纤体系，在更高速率下面临越来越严苛的信号损耗约束，已逼近物理极限。而PTFE 则凭借极低的介电损耗，成为高端高频 PCB 的核心树脂材料，被业内视为 M10 等级的关键候选，有望从根本上重塑高频PCB 的材料体系。

价格层面的信号比股价更早出现。经历了前几年惨烈的价格战后，PTFE 行业在 2026 年迎来强劲反弹。6 月初，PTFE 市场报价已达到每吨 52000 元，年涨幅高达 23.81%。多家主流氟化工企业统一自 6 月 1 日起上调 PTFE 悬浮树脂、分散树脂、浓缩液全牌号产品出厂报价，涨幅约 5%。

电子级产品涨势更为突出，高端电子级 PTFE 市场参考价已达约 15 万元 / 吨，与通用级产品形成近 3 倍价差，部分高端改性产品单价甚至突破 30 万元 / 吨。

涨价背后是供给与需求的双重压力。供给端，国内 PTFE 总产能约 20 万吨左右，但 2022 年之后行业新增扩产明显放缓。此外，上游萤石在国家保护性开采政策下价格持续上涨，含氟聚合物对氢氟酸原料的争夺又进一步收紧供给弹性，成本支撑颇为刚性。

需求端的扩张同样清晰。2020 年至 2025 年，国内 PTFE 需求量从 5.83 万吨增长至 11.31 万吨，CAGR 达 14.15%。在超细粉体、高流动性分散树脂、医用级悬浮树脂等特种牌号领域，国内仍存阶段性供给缺口，高端电子级产品进口依赖度尤其偏高。

AI 算力带来的增量则更具弹性，若 Rubin Ultra 正交背板及 Switch Tray 的 PTFE 方案按预期推进，有望成为需求端最大的边际变量，但量产节奏仍取决于方案最终敲定与良率爬坡。

一个沉寂多年的传统化工品种，正在被 AI 算力重新定义。

谁在 受益？

PTFE 这轮暴涨看似鸡犬升天，但故事终究需要基本面来支撑。

上游树脂环节是产能和资源的较量。东岳集团是国内 PTFE 产能的绝对龙头，总产能 5.5 万吨 / 年，其电子级 PTFE 产能约 1 万吨，实际年产量约 5000 吨。

前几年，东岳集团的业绩饱受行业价格战的困扰。2023 年，公司归母净利润同比暴跌 81.64% 至 7.08 亿元，PTFE 所在的含氟高分子材料与制冷剂板块成为拖累业绩的核心因素。随着制冷以及PTFE 等产品量价齐升，公司在2026 年上半年实现营收增速 7.99%，归母净利润增速达 31.8%。

昊华科技是本轮行情的领涨标的之一，作为中国中化旗下化工新材料平台，氟材料是其核心业务板块之一，据 2026 年中报，公司 PTFE 总产能 5.1 万吨 / 年，产能利用率约 64%，其中子公司中昊晨光 2025 年投产的 2.6 万吨高性能有机氟材料项目是主要增量。公司另建有 5000 吨 / 年 5N 级高纯电子级 PTFE 专线，已向下游覆铜板头部企业供货，间接进入 AI 算力供应链。

业绩层面，2023 年公司盈利表现趋弱，归母净利润同比下降 22.76% 至 9.00 亿元。受制冷剂景气上行及氟材料需求回暖带动，2026 年上半年公司实现营收 96.90 亿元，同比增长 24.87%，归母净利润 9.01 亿元，同比增长 39.78%。产能方面，公司目前 5000 吨高纯电子级专线目前处于满产状态，是公司切入 AI 高频材料赛道的核心抓手。

中游的薄膜与覆铜板环节技术壁垒最高，弹性也最大。肯特股份通过全资子公司天津氟膜卡位电子级 PTFE 薄膜赛道。公司的四氟膜业务在整体营收中占比 15%-20%。2026 年上半年，公司四氟膜业务营收达 0.48 亿元，同比增长 42.24%。目前公司的天津氟膜募投项目投资进度已超过 83%，计划 2026 年底建成，达产后年产值近 2 亿元。

沃特股份走的是并购整合路线，其于 2025 年全资控股日本华尔卡旗下两家公司，借此直接获取了高端 PTFE 技术和国际客户资源。如今其 PTFE 薄膜已获得国内外高频高速 PCB 客户认可，单向拉伸 PTFE 薄膜、PTFE 胶带等新产品实现产业化落地。2026 年上半年，PTFE 相关产品所在的特种高分子材料业务实现 5.79 亿元营收，同比增长 30.46%，是驱动公司业务增长的核心支柱。

下游方面，中英科技是A 股稀缺的纯 PTFE 高频覆铜板标的。据公司披露，其全球市占率约6.4%，位列罗杰斯、泰康利之后全球第三，产品介电损耗低在0.0005 至 0.001之间。公司的PTFE 覆铜板业务被归入通信材料业务，占总营收比在 60%-70% 之间。

近两年受需求下滑影响，中英科技业绩深陷低谷。2024 年公司营收下滑 0.96%，归母净利润同比下降 78.33%。2025 年进一步恶化，营收下滑 17.89%，归母净利润更是暴跌 93.28% 至 212.54 万元。受订单放量影响，公司在 2026 年上半年实现营收同比增长 48.67%，通信材料业务的增长是核心引擎，但归母净利润仍亏损 357.33 万元，同比收窄 55.08%。公司 30 万平方米 / 年 PTFE 高频覆铜板项目与 2023 建成，2025 年以来产能加速释放。公司业务高度聚焦纯 PTFE 板材，一旦放量预期兑现，业绩弹性有望充分释放。

扩产 竞赛

行情爆发在 8 月末，但产业资本的落子则远早于此。

2024 年 7 月，中国中化旗下的化工巨头昊华科技以 72.44 亿元完成对中化蓝天 100% 股权的收购。中化蓝天业务覆盖整个氟化工产业链，其含氟聚与昊华科技的化工产能形成互补，收购完成后昊华科技成为中国中化旗下唯一高端化工新材料平台。

值得关注的是 2025 年 12 月的一次募投变更，昊华科技终止原 PVDF 募投项目，将 12.3 亿元未使用募集资金转向中化蓝天旗下四个项目，其中包括 PTFE 1.8 万吨和 FEP 6000 吨产能，产品瞄准新一代同轴线缆、PCB 板和航空密封材料。

地方国资同样在加速整合。2025 年 5 月，华谊集团宣布拟以现金收购三爱富 60% 股权。三爱富是全球氟化工 20 强，自主研发的高端氟聚合物可应用于半导体设备关键部件，华谊集团完成收购后有望强化含氟聚合物的业务布局。

中小企业的并购和融资同样密集。今年 7 月，泛亚微透公告拟以现金收购天津天缘电工 54.089% 股份，标的整体估值 2 至 3 亿元。天缘电工是国内最早实现 PI 薄膜产业化的企业之一，2025 年营收 1.51 亿元，净利润 2077 万元，曾为神舟五号供货。泛亚微透核心材料 ePTFE 膜存在机械支撑性和耐热稳定性不足的短板，而天缘电工的 PI 材料恰好能弥补这一短板。

而早在 2025 年 12 月，泛亚微透 6.72 亿元定增获上交所审核通过，低介电损耗 FCCL 挠性覆铜板是核心投向之一。短短数月内连续落子，让泛亚微透完成了 PTFE 和 PI 两条高频材料路线的布局。

扩产的节奏同样在加速。永和股份 2026 年 6 月公告拟斥资 19.14 亿元投建邵武高端氟材料基地，新增用地 400 亩，用于规划 PTFE 悬浮树脂 5000 吨 / 年和分散树脂 1 万吨 / 年，合计 1.5 万吨 PTFE 产能，建设周期 60 个月。耐人寻味的是，公司同期将邵武基地PVDF 扩建项目的达成时间从2026 年 6 月推迟至 2027 年 12 月，市场普遍将其解读为产能重心从PVDF 向 PTFE 转移的明确信号。

行业龙头的布局更为激进。巨化股份在甘肃总投资超 410 亿元的新材料基地中规划了 3 万吨 PTFE 及 FEP 等产能，全部建成后巨化股份 PTFE 总产能将达约 6.5 万吨 / 年。

随着 AI 算力对高频高速材料需求的不断攀升，PTFE 这条沉寂多年的赛道未来将有越来越多的产业资本入局。

责任编辑 | 汪鹏