来源：新浪财经 - 鹰眼工作室

主营业务基本面韧性十足

2026 年上半年中国东航运营表现稳健向好，核心运输指标全面跑赢行业平均水平。公司锚定上海、北京大兴两大主枢纽，联动西安、昆明区域枢纽优化航线布局，落地 " 往远处飞、往国际飞、往新兴市场飞 " 的 " 三飞 " 战略，上半年新开国际航线 14 条、恢复 4 条、加密 5 条，重点加码上海浦东至日内瓦、威尼斯、巴塞罗那等洲际干线运力投放。

客运、货运两端实现量价齐升，核心运营数据表现亮眼：

客运板块增长动力十足，国际航线成为核心增长极：国际可用座公里同比提升 5.93%，旅客周转量同比大增 12.18%，客座率达 86.62%，较上年同期大幅提升 4.82 个百分点；客运人公里收益 0.516 元，同比提升 5.74%，其中国际航线单位收益涨幅达 6.96%，两舱旅客人次同比增长 6.2%，两舱收入同比增长 18.8%，高端客群价值持续释放。货运板块实现跨越式增长，货邮周转量同比提升 13.01%，货邮载运率达 41.66%，较上年同期提升 4.66 个百分点，国际航线货邮载运率突破 50%，单位货运吨公里收益同比提升 7.42%，客机腹舱收入达 31.3 亿元，同比增长 21.46%，客货协同效应充分显现。

面对航油价格同比大幅上涨 36.8% 的外部压力，公司通过精细化成本管控、收益管理升级有效对冲成本冲击，核心盈利指标展现极强韧性。2026 年上半年公司实现总营收 742.34 亿元，同比增长 11.09%，营收增速显著高于行业平均水平。

核心成本管控成效显著，财务费用同比大降 41.21% 至 13.01 亿元，全年累计减少利息支出 3.36 亿元，叠加人民币对美元汇率升值实现汇兑收益 5.85 亿元，有效对冲高油价带来的成本压力：

公司通过 " 提直降代 " 持续优化渠道结构，国内代理费率同比降低 0.82 个百分点，航司间互售收入同比增长 34%，精准推出团圆卡、长者专区等定制化产品，全链路收益管理能力持续升级。其他业务板块毛利率大幅提升至 53.95%，成为重要的盈利补充项。

公司经营现金流持续保持充沛，资产处置收益大幅增厚非经常性损益，利润结构持续优化。2026 年上半年经营活动产生的现金流量净额达 106.97 亿元，虽受高油价阶段性影响同比小幅下降 14.74%，但仍保持百亿元以上的充裕水平，展现出极强的现金流造血能力。

利润质量相关核心数据如下：

资产处置收益同比暴增 1925% 至 81 亿元，主要来自上海浦东国际机场四期扩建相关地块房产征收补偿及存量资产盘活，叠加处置子公司股权获得 2.63 亿元投资收益，非经常性损益合计达 10.18 亿元，有效对冲主业阶段性成本压力，资产盘活效率大幅提升。

产能与资本开支布局前瞻

公司持续优化机队结构，国产大飞机规模化运营进程加速推进，资本开支聚焦核心运力升级，长期增长底盘持续夯实。截至 2026 年 6 月末，公司共运营 833 架飞机，平均机龄约 9.6 年，拥有全球规模最大的互联网宽体机队，作为 C919 全球首发用户，目前已运营 17 架 C919 飞机，日利用率、客座率等核心运营指标持续攀升。

2026 年上半年公司资本开支重点投向国产新机型引进，合计引进飞机 17 架、退出老旧低效机型 10 架，机队结构持续向节油型、新一代机型倾斜，上半年单位周转量油耗同比下降 5.4%，单位周转量碳排放同比下降 5.1%，绿色运营成效显著。在建工程余额达 182.59 亿元，较上年末增长 25.6%，主要为新一代飞机预付款，为后续运力增长储备充足动能。后续三年公司运力规划清晰，2026 年下半年至 2028 年将累计引进 C919 飞机 19 架、C909 支线飞机 3 架，持续扩大国产民机运营规模，长期成长空间打开。

研发与技术壁垒持续筑牢

2026 年上半年公司研发投入达 1.35 亿元，同比大幅增长 132.76%，重点布局 " 人工智能 +" 高价值应用场景建设，累计推进 70 个相关场景落地，已上线 34 个移动端应用，AI 应用普及率快速提升，完成首单数据资产交易，数字化转型走在行业前列。作为全球首家规模化运营 C919 的航司，公司持续积累国产大飞机运营经验，推进 C919-800 联创中心建设，实现国产民机研制与运营双向赋能，构建起区别于行业其他参与者的独特技术壁垒。全机队空中互联项目加速落地，所有宽体机航班空中 Wi-Fi 免费开放，互联机队规模、航班量、用户数均居中国第一、亚洲领先，数字化服务优势持续巩固。

行业周期向上增长确定性强

2026 年上半年国内民航业整体保持安全稳健发展，全行业完成运输总周转量 833.7 亿吨公里、旅客运输量 3.8 亿人次、货邮运输量 507.3 万吨，同比分别增长 6.4%、1%、6%，行业需求稳步复苏。作为国内核心骨干航司，中国东航在上海主枢纽市场份额达 43%，依托长三角世界级城市群的经济基本面，叠加国际航线供需格局持续改善，公司核心主业的增长确定性极强。当前高油价带来的阶段性成本冲击属于外部短期扰动，公司通过精准的套期保值操作、节油机型利用率提升、精细化成本管控等多重举措，已经建立起完整的对冲机制。后续随着国际航线供给逐步消化、需求持续释放，叠加公司两舱占比提升、国际单位收益上行的多重红利释放，业绩弹性将充分显现。公司同时推出 5-10 亿元 A 股回购方案，控股股东完成 10 亿元增持，充分彰显对长期发展的信心，安全边际充足。

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