8 月 28 日晚间，美的集团交出了一份看似体面的 2026 年上半年的成绩单：上半年总营收 2610.5 亿元，同比增长 3.5%；归母净利润 264.46 亿元，同比增长 1.66%。

上半年国内家电零售市场同比下滑 9.9%，格力、海尔营收利润双双承压，作为三大白电巨头中唯一实现 " 双增 " 的企业，美的着实不易。

然而，如果剥开归母净利润这层 " 非经常性损益 " 的外衣，美的的经营质量正面临严峻考验。

这份财报最刺眼的数字，是扣非归母净利润 195.95 亿元，同比暴跌 25.31%，其中二季度单季更是大幅下滑 35.98%。

( 美的财报截图 )

利润 " 失血 "，人民币升值带来汇兑损失 59.76 亿

对于扣非利润大幅缩水，美的官方解释为汇率原因：上半年人民币升值带来汇兑损失 59.76 亿元，而去年同期为汇兑收益 27.63 亿元，一正一负近 90 亿元差额，直接吞噬经营性利润。

这笔钱会计入利润表中的财务费用，冲减当期利润，导致美的扣非净利润大幅下滑。虽然美的用套取保值业务有效对冲了汇兑损益，但并不体现在扣非净利润里。

然而，这并不能掩盖主业盈利承压的事实。

上半年，公司整体毛利率同比下滑 0.36 个百分点，铜、塑料等原材料价格进一步上涨，终端价格战持续，美的的盈利空间正被挤压。

归母净利润还能维持正增长，是靠汇兑衍生品收益在 " 兜底 "。

剔除这些财务魔术，美的核心家电主业的盈利能力已经出现明显松动。

家电基本盘：促销成常态，正经历 " 以价换量 " 阵痛

作为营收的绝对主力，智能家居板块上半年贡献了 1743.41 亿元的营收，同比增长 4.27%，占总营收的 67%。

但当下国内地产疲软、以旧换新政策边际效应递减，这份增长的代价是毛利率同比下滑 0.57 个百分点。

为了守住份额，降价促销成为常态，美的正在经历 " 以价换量 " 的阵痛。

真正的亮点在海外。

上半年海外营收达 1131.27 亿元，同比增速 5.54% 远超国内，且海外智能家居业务中自有品牌 ( OBM ) 营收占比已突破 50%。这意味着美的正彻底摆脱低端代工模式，在欧洲、北美等市场通过本土化研发 ( 如针对欧洲建筑的移动分体空调 ) 实现高端品牌出海。

海外基本盘的稳固，是美的当前最大的底气。

( 美的参与的楼宇科技 品牌方资料图 )

楼宇科技成 " 利润奶牛 "，机器人陷 " 增收不增利 "

美的向工业科技集团的转型，上半年呈现 " 冰火两重天 "。

商业及工业解决方案板块合计营收 666.66 亿元，同比增长 3.3%，但内部撕裂感极强：

楼宇科技是 " 利润奶牛 "。 受益于数据中心液冷需求爆发、老旧电梯改造及商用空调复苏，上半年营收 216.25 亿元，同比增长 10.84%，毛利率高达 29.61%，成为集团盈利最强板块。

机器人与自动化 ( 库卡 ) 陷入 " 增收不增利 " 泥潭。营收 166.21 亿元，同比增长 10.27%，但毛利率同比下滑 1.86 个百分点。国内工业机器人赛道内卷白热化，价格战导致企业为抢份额持续让利。

工业技术 " 量利双降 "。营收 131.38 亿元，同比大幅下滑 12.72%，毛利率下滑 2.13 个百分点。传统家电压缩机、电机受下游需求疲软拖累严重。

尽管威灵新能源汽车部件收入大幅增长，仍无法填补传统零部件下滑的缺口。

告别家电高增速时代，转型阵痛才刚开始

美的当前正处于战略转型的关键阵痛期，发展逻辑已经彻底改变。过去数十年依靠国内家电刚需红利高速增长，如今行业彻底告别高增速时代，家电业务只能提供稳定基本盘，难以支撑持续高速发展。

楼宇科技、机器人业务体量有限，不足以对冲传统业务压力；机器人、工业技术等赛道仍处投入期，盈利稳定性不足。

近半数营收来自海外，但人民币汇率波动对利润影响巨大。国内消费分化、换新政策拉动消退，小米等凭借高性价比分流份额，行业竞争愈演愈烈。

在利润承压的当下，美的正在用 AI 重塑成本结构。

上半年，美的孵化超 2 万个 AI 智能体，累计提效超 900 万小时，直接降本超 4.5 亿元。AI 已不再是单纯的家电交互噱头，而是深入研发、排产、供应链等环节。

美的楼宇科技正全面布局人工智能数据中心 ( AIDC ) 液冷温控市场，不仅自研磁悬浮 CDU 在海外超大规模数据中心批量交付，还与阿里巴巴签署战略合作。

当传统家电增长见顶，AIDC 基础设施正成为美的将制造能力向算力基础设施延伸的跳板。

稳住基本盘，熬过阵痛期，美的才能真正完成从家电巨头向科技集团的蜕变。

记者︱朱耒刚

责编丨成书丽

监制︱付天

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