8 月 31 日财经精选深度点评

房地产 " 三箭齐发 "：房贷最长延至 40 年、推行现房销售

央行、金融监管总局、住建部、证监会等多部门 8 月 28 日连发多份文件：个人住房贷款最长期限由 30 年延长至 40 年，存量浮动利率房贷可协商调整利率或置换贷款，还款困难可协商调整还款计划；新出让土地商品住房项目优先实行现房销售；证监会发文支持上市房企并购重组、一视同仁满足合理融资需求。财政部、税务总局、证监会同步规范限售股转让个税（20% 税率）。

首席解读：这次地产政策是罕见的部委联动组合拳：需求端把房贷期限拉到 40 年（月供压力直接降档）、存量利率可协商，供给端推现房销售（交房即交证）重塑信用，融资端支持并购重组，三管齐下指向同一个目标：用政策确定性对冲居民资产负债表收缩。周一盘面地产高开回落、我爱我家等涨停但板块未普涨，说明资金还在评估政策向基本面传导的斜率。

对 A 股的实质意义分三层：一是短期情绪修复，地产链（建材、家居、物业）有交易性机会；二是中期观察销售数据，房贷 40 年能否把有效需求从观望拉回市场，9-10 月金九银十是验金石；三是政策底进一步夯实，系统性风险溢价下降，这对整个 A 股估值中枢都是利好。限售股个税规范则是对二级市场供给端的长期净化。

燧原科技本周打新，9 月 2 日申购募资 60 亿，腾讯既是最大股东也是最大客户

国产 GPU 厂商燧原科技本周开启科创板打新，8 月 31 日网上路演，9 月 2 日正式申购。公司拟发行 4303.52 万股、募资 60 亿元，投向第五代、第六代 AI 芯片研发及产业化。腾讯科技连同一致行动人持股 20.26% 为第一大外部股东，同时 2025 年 83.79% 营收来自腾讯关联销售。公司预计前三季度营收 23-30 亿元，同比增 325%-455%，2026 年有望基本实现盈亏平衡。

首席解读：燧原上市是国产算力证券化的标志性事件，募资 60 亿、顶格募满，说明一级市场对国产 GPU 的热情仍在高位。但招股书把风险也写得很直白：83.79% 营收依赖腾讯一家，客户集中度几乎全市场最高，本质上是腾讯 AI 资本开支的映射标的。这个模式短期是护城河（绑定大客户、订单确定），长期是达摩克利斯之剑（腾讯采购策略一变，业绩立刻变脸）。

打新层面，60 亿募资对应发行后总股本 4.3 亿股，稀缺性溢价大概率存在，上市首日涨幅可期；但二级市场定价要区分两件事：一是国产替代叙事（对标寒武纪、海光的估值锚），二是真实的客户结构风险。周五盘后看网下配售和机构定价，能看出长线资金到底是买故事还是买订单。

长鑫科技上半年净利 776 亿扭亏为盈，营收同比增 873.6%

长鑫科技（688825.SH）发布 2026 年半年报：营业收入 1503.1 亿元，同比增长 873.64%；归母净利润 776.05 亿元，同比扭亏为盈。Q2 净利润 528.43 亿元，环比 Q1 增长 113%。公司称全球 DRAM 市场供不应求，DRAM 产品价格上涨及销售数量大幅增加。另据报道，长鑫存储已起诉美国国防部，LPDDR6 内存实现量产。

首席解读：半年营收 1503 亿、净利 776 亿，长鑫这份中报把存储涨价周期的烈度彻底摆上台面：Q2 单季净利 528 亿、环比翻倍，意味着 DRAM 现货价仍在加速上行通道，供给端可验证数据全线超预期。这轮存储景气的核心不是需求爆发，而是 HBM 挤占传统产能 + 三大原厂资本开支纪律带来的供给刚性，涨价斜率远超市场年初预期。

对 A 股映射最直接：存储模组、利基存储、内存接口芯片链条会反复活跃，长鑫产业链（设备、材料、封测）的国产替代逻辑同步强化。但要提醒一点，长鑫自己净利率已经超过 50%，市场对存储链的业绩预期已经打得很高，追高需看后续现货价能否延续斜率，盯紧 DRAM 合约价和 HBM 排产这两个先行指标。

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