9 月第一个交易日，港股汽车板块兜头浇了一盆冷水。

9 月 1 日收盘，蔚来股价重挫 6.39%，报收 31.06 港元，创下近期新低。

让我们看看这份成绩单：

一个残酷的事实是：造车新势力正在经历估值逻辑重构。

蔚来单日暴跌 6.39%，成交量暴增至 1852 万股，是近 10 日均量的 3.6 倍。从 52 周高点 61.75 港元跌到如今的 31 港元，蔚来用一年时间完成了 " 膝盖斩 "。小鹏更惨。52 周高点 110.8 港元，现在 44.44 港元，跌幅接近 60%。理想虽然已实现盈利，但股价同样从 105 港元的高位跌去 55%。

如果说新势力里还有谁能让市场多看一眼，那大概是零跑。

2025 年，零跑全年销售接近 60 万辆，跃居新势力第一，并且实现了全年盈利，成为继理想之后第二家盈利的新势力车企。2026 年 8 月，零跑全球交付量达到 103,129 台，势头凶猛。

但就在十天前，零跑宣布召回部分 C01/C11 车型，共计 371,200 辆。

与新势力的惨状形成鲜明对比的是，传统车企在港股表现相对稳健。

比亚迪 8 月 31 日上涨 1.20%，报收 88.25 港元。在整个行业承压的背景下，比亚迪的韧性已经证明其造血能力。

长城汽车同样逆势上涨 1.01%，奇瑞上涨 0.31%。在新能源转型的大潮中，这些 " 老玩家 " 正在用利润和现金流证明传统车企旺盛的生命力。

9 月 1 日，三部门发布《汽车行业境外竞争行为与合规建设指引》，明确要求车企在境外市场 " 避免因多频次、大幅度价格波动影响境外消费者利益和品牌形象 "。

这意思是说，别再在国外搞价格战了。

这对急于出海的中国车企来说，无异于一道紧箍咒。国内价格战已经让利润薄如刀片，如果海外市场也不能 " 以价换量 "，那车企的盈利模型将彻底重构。

港股汽车股的下跌，某种程度上已经提前反映了这种担忧。

结语：

回望 2020-2021 年，造车新势力是港股市场最耀眼的明星。蔚来、小鹏、理想的股价动辄翻倍，资本用真金白银为 " 电动化信仰 " 充值。

但五年过去，当比亚迪用月销 40 万辆 + 的体量证明规模效应，当零跑用 " 低价高配 " 的路线跑通盈利模型，当理想用连续九个季度的盈利验证商业模式，港股汽车股用 9 月第一天的行情告诉我们：

汽车行业的淘汰赛，正在让阵营分化越来越激烈。

来源：车观察