文 / 乐居财经 严明会

一笔两年前被 " 悄悄 " 划走的 2 亿元存款，最终演变成一场拖累上市物企两年的财务风暴。

9 月 4 日，康桥悦生活（02205.HK）发布公告，其全资附属公司康桥悦生活服务集团（简称 " 附属公司 "）就二审民事判决向最高人民法院提交的再审申请，已被驳回。

至此，这场历时两年、牵涉 4.74 亿元债务的诉讼拉锯战，以康桥悦生活的彻底败诉告一段落。

最高法驳回申请

根据公告，附属公司在 2026 年 8 月 29 日收到最高人民法院的民事裁定。最高法院给出了三条核心判断：

第一，证据不足。

附属公司提交的有关贷款合同及 " 差额补足承诺函 " 涉嫌无效的证据，不属于足以推翻原判决的 " 新证据 "。

第二，程序抗辩无效。

附属公司提出的关联担保及香港上市规则项下的披露与批准程序问题，缺乏法律依据。

第三，银行无恶意。

最高人民法院认为，银行已履行适当的审查程序，其对承诺函性质的理解存在偏差，但 " 不足以认定该银行存在恶意 "。

这意味着，康桥悦生活从程序到实体层面的所有抗辩理由，均未获得最高法院的认可。

债务前因

这场诉讼的源头，要追溯到 2024 年 7 月 7 日。

当时，康桥悦生活在准备 2024 年中期业绩期间，发现全资附属公司康桥悦生活服务集团在中国一家银行开立的账户中，有 2 亿元人民币存款于 2024 年 6 月 11 日被提取。

虽然这笔存款在 6 月 30 日被退回，但康桥悦生活随即展开调查。

银行的解释是：一家由公司时任董事会主席宋革委控制的公司——河南诚桥置业，曾向该银行申请贷款，而附属公司为此签署了一份 " 差额补足承诺函 "。

银行称签字人是执行董事兼总裁戴卫，时间是 2021 年。

而吊诡之处在于：康桥悦生活内部没有这份承诺函的档案记录，审计确认函中也未留下任何痕迹。

2024 年 8 月，银行将附属公司告上法庭。一审法院原本认定担保无效，但因双方均有过错，判决康桥悦生活只需承担 40% 连带责任。

但银行不服，2025 年 1 月再次提起上诉。

2026 年 2 月 12 日，河南省高级人民法院作出二审判决，认定承诺函合法有效，判决附属公司须承担约 4.737 亿元本金及相应利息的偿付责任。

4 月 29 日，郑州市中级人民法院发出执行裁定书，从附属公司银行账户划扣约 2.145 亿元存款及利息。法院还查封了附属公司名下的 4 辆汽车，但因未实际控制而暂无法处置。

法院在未发现其他可供执行资产后，裁定终止本次执行程序，但银行仍有权要求其继续履行剩余债务。

5 月，康桥悦生活就二审判决向最高人民法院提交了再审申请。

四个月后，申请被驳回。

财务黑洞

就在再审被驳回的前一周，8 月 26 日，康桥悦生活刚发布了 2026 年中期业绩。

从经营数据看，其表现并不算差：报告期内，实现营收 4.70 亿元，同比增长 3.2%；录得毛利约 1.06 亿元，同比增长 8.0%，毛利率同比提升 1 个百分点至 22.6%。

规模方面，截至 2026 年 6 月 30 日，康桥悦生活合约面积约 7000 万平方米，较 2025 年增长 2.4%；在管面积约 4790 万平方米，较 2025 年增长。

其中，第三方物业开发商贡献面积占比分别为 82.0%、78.2%，市场独立性凸显。

然而，利润端表现不乐观：期内录得净利润约 3760 万元，同比下降 13.2%；归母净利润约 2882 万元，同比下降 13.9%。

康桥悦董事会决议，不派发中期股息。

回到此次诉讼涉及的 4.74 亿元债务，这已经超过了康桥悦生活今年上半年的总收入。

即便已划扣 2.145 亿元，剩余债务仍高达约 2.6 亿元。对于一家年收入不到 10 亿元的上市物企而言，这无疑是一颗随时可能引爆的财务炸弹。

根据中期财报披露，截至 2026 年 6 月 30 日，法院已从康桥悦生活服务的银行账户划扣约 2.145 亿元。但这只是开始，管理层估计，剩余负债约 5.502 亿元，已全额确认为诉讼拨备。

在此前披露的公告中，宋革委虽承诺以控股股东身份补偿康桥悦生活损失，但能否兑现、何时兑现，全是未知数。

今年 6 月 2 日，宋革委辞任非执行董事及董事会主席，57 岁的蔡喜青被推上执行董事兼联席总裁的位置，原总裁戴卫接任主席。

出路何在

面对最高法的驳回裁定，康桥悦生活在公告中给出了三条可能的出路：

路径一：申请民事检察监督。

康桥悦生活表示，其正考虑在法定期限内向河南省有管辖权的人民检察院申请民事检察监督。

但期也坦言，这一程序存在不确定性，且需要新增有效证据，才有可能导致二审判决变更。

而最高法院刚刚认定附属公司提交的证据 " 不属于新证据 "，要拿出更 " 新 " 的证据，应该不会太容易。

路径二：与银行协商和解。

康桥悦生活表示，将 " 于适当时候与银行商讨，在不影响附属公司正常经营的前提下，就贷款及相关抵押物达成双方可接受的方案 "。

但在银行已取得生效判决且已执行 2.145 亿元的情况下，议价空间恐怕有限。

路径三：继续履行债务。

这可能是最现实的选择，但也是最沉重的结果。

截至 2026 年 6 月 30 日，康桥悦生活手中的现金及现金等价物约 1.35 亿元。

市值方面，截至 9 月 7 日收盘，康桥悦生活股价报 0.550 港元，总市值约为 3.85 亿港元。