蓝鲸新闻 9 月 9 日讯（记者 朱欣悦）蜜雪冰城的果汁供应商有意冲刺北交所。

近日，新三板上市企业山东唯可鲜食品集团股份有限公司（证券代码：874518，以下简称：唯可鲜）披露，与国金证券于 2026 年 8 月 28 日签署辅导协议，8 月 31 日向山东证监局提交材料，9 月 7 日完成备案。从签约到受理仅十天，推进节奏紧凑高效。

这家外界相对陌生的公司，其实是蜜雪冰城和瑞幸的重要的原料供应商之一。

唯可鲜成立于 2018 年，前身是山东泰乐源食品科技股份有限公司，2024 年以泰乐源挂牌新三板基础层，2026 年 1 月证券简称由泰乐源改为唯可鲜，代码 874518 始终不变；2026 年 5 月从基础层调入创新层，具备北交所上市前置条件。

唯可鲜的核心业务为果汁浓浆、果酱、茶饮料等现制饮品原料，以及各类高品质 HPP（超高压灭菌）即饮饮品的研发、生产和销售，其客户结构高度向头部茶咖连锁集中。2025 年，唯可鲜前五大客户依次为蜜雪冰城、瑞幸咖啡、海底捞、盒马和添牛商贸。其中，蜜雪冰城与瑞幸咖啡两大头部客户合计贡献销售额 5.08 亿元，占当期营收比重达 58.49%，双寡头客户贡献了唯可鲜近六成的收入基本盘。

据财报显示，2023 年— 2025 年，唯可鲜营收从 4.19 亿元增至 8.69 亿元，三年复合增速约 44%；归母净利润分别为 3187 万元、4612 万元和 9070 万元，2025 年同比增幅 96.69%。

但唯可鲜的业绩在上半年出现拐点。今年 1-6 月，唯可鲜实现营业收入 5.04 亿元，同比增长 25.23%，营收规模仍在扩大。但归母净利润仅为 3319.56 万元，较去年同期下降 22.77%。

下滑并非偶然。据半年报显示，营业成本同比增长 30.59%，跑赢收入增速，叠加销售费用增长 34.24%，管理费用增长 73.33%，费用端全面反弹。

更关键的是毛利率的持续走低，2026 年上半年综合毛利率从 2025 年同期的 23.61% 跌至 20.33%；而 2025 年全年毛利率 23.84%，较 2024 年的 25.10% 已下滑 1.26%。

唯可鲜在定增说明书中解释，2025 年毛利下滑主要因 " 部分客户按照下游市场需求变化对产品采购结构做出调整，同时公司按照市场行情对部分客户的部分产品销售单价略有下调所致 "

与此同时，应收账款持续攀升，2026 上半年末达 5570.72 万元，较 2025 年末的 4765 万元再增 16.92%，渠道铺货占款进一步拖累现金流质量。

消费品行业分析师蔡学飞对蓝鲸新闻记者表示，头部茶咖价格战的成本压力正沿着供应链向上游逐级传导。当蜜雪冰城、瑞幸两家合计拿走近六成营收，作为上游浓浆供应商的唯可鲜很难握有对等议价权；在不降价就可能被第二供应商替换的焦虑下，唯可鲜的选择空间并不宽。这或许也是其赶在 9 月高效推进北交所辅导备案的原因之一。

就在北交所 IPO 辅导备案前一个月，唯可鲜刚刚完成了一轮定增。

2026 年 7 月，唯可鲜完成 1.16 亿元定向发行，发行价格 18 元 / 股，新增股份于 9 月 11 日起在全国中小企业股份转让系统挂牌并公开转让。值得注意的是，定增导致原股东持股比例被动稀释，但控股股东、实际控制人地位未发生任何变化。

唯可鲜实控人、董事长肖志剑未参与认购，直接持股数量保持 3310.91 万股不变，但持股比例由 59.12% 被动稀释至 53.02%。肖志剑与其弟总经理肖逸为一致行动人，二人合计控制比例由 85.91% 降至 77.04%。新进机构泰安市新智科创投资合伙企业（有限合伙）在 2025 年末定增持股 250 万股基础上，本次再认购 270 万股，累计持有 520 万股、占比 8.33%，成为重要外部股东。

香颂资本董事沈萌对蓝鲸新闻记者表示，北交所挂牌前融资，可能有两个目的，其一是在挂牌前引入部分利益相关方，为其提供一定收益机会，其二是挂牌未必能低成本大规模融资，所以挂牌前融资也可以对冲潜在的融资不确定性。

值得注意的是，定增文件背面还附有一份对赌协议。。

据公告显示，肖志剑、肖逸与 4 名定增投资人签署补充协议，若 2031 年 12 月 31 日前公司未能实现合格上市 " 含北交所 / 沪深 IPO，新三板挂牌不计入），或发生撤材料、被否、控制权转移等七类情形，投资人可自知悉起 3 年内要求实控人共同连带回购，价格按本金 × ( 1+6% × N ) 计算。公司不作为回购主体，仅肖氏兄弟个人兜底。

这意味着，2024 年 9 月的新三板挂牌只是跳板，对赌要的是北交所这一刀。按备案日 2026 年 9 月 7 日倒算，肖氏兄弟的上市 deadline 还有五年三个月。

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