当前白酒行业处于周期底部筑底阶段，板块估值充分消化、筹码持续出清，市场资金态度已逐步转向结构性左侧布局。

《每日经济新闻 · 将进酒》记者梳理 2026 年半年报发现，有背靠保险资金的百亿私募重仓一线高端白酒，成为当前 A 股白酒板块最大私募买方；还有头部百亿私募布局区域优质酒企；而中小私募则重点聚焦二线白酒、区域酒企等。

相较于机构的稳健布局，" 超级牛散 " 则擅长捕捉白酒板块底部个股的超额收益，重点布局具备反转潜力的区域酒企、小众酒企。

私募机构：分化布局，长线重仓龙头，短线博弈二线反转

梳理 2026 年半年报可以发现，百亿私募国丰兴华对白酒板块的布局力度突出。截至今年二季度末，国丰兴华鸿鹄志远二期基金持有五粮液 1976.85 万股，持仓数量保持不变；国丰兴华（北京）私募基金旗下鸿鹄志远三期 1 号基金二季度新进五粮液 1960.66 万股，持续加码高端白酒龙头。同时，国丰兴华（北京）私募基金旗下鸿鹄志远基金持有贵州茅台 407.39 万股，坚守头部核心资产。

与此同时，头部百亿私募同样有结构性布局。上海迎水投资旗下两只产品持续持仓区域优质酒企迎驾贡酒——迎水合力 14 号基金持有迎驾贡酒 529.5 万股，持仓不变；迎水月异 9 号基金坚守迎驾贡酒，截至报告期末持仓 337.1 万股。

值得关注的是，中小私募布局逻辑与头部私募差异显著，基本不参与一线高端白酒，重点聚焦二线白酒、区域酒企及困境反转标的。这类持仓流通盘占比相对更高，交易博弈属性极强，股价波动幅度偏大。比如，深圳市南方鑫泰旗下两只产品坚守天佑德酒，旗下南方鑫泰—私募学院菁英 145 号基金持仓 356.25 万股，持股不变；南方鑫泰 3 号私募基金期末持有天佑德酒 218.79 万股。上海旌德投资二季度新进百润股份 1074.67 万股，精准布局消费酒水细分标的。

百亿私募星石投资告诉《每日经济新闻 · 将进酒》记者，从中报数据来看，今年中报继续出清，行业风险加速释放，行业盈利压力最大的时期或已经过去，行业业绩底部空间已基本探明。从估值端看，食品饮料动态市盈率为 21 倍，处于近 10 年来 17% 的分位数水平，估值处于历史底部。

从机构持仓来看，今年二季度，白酒板块的主动基金重仓持股占比从高点的调整幅度已经超过 2018 年，接近 2012 — 2014 年周期，显示板块处于筹码加速出清后的低筹码状态，资金低配状态已经充分定价悲观预期。星石投资称，关注食品饮料行业内核心优秀公司的投资机会，这些公司依旧是具有很高性价比的核心资产。在食品饮料行业持续调整的过程中，行业估值经历了深度调整后回到历史低位，行业内部也出现了供给出清和行业集中度提升，在行业低迷周期中，食品饮料龙头企业品牌护城河仍在加深，经营确定性较强，目前依旧具有较高的安全边际和价值重估潜力。

" 超级牛散 "：精准潜伏低位标的，布局困境反转行情

相较于机构的稳健布局，" 超级牛散 "擅长捕捉白酒板块底部个股的超额收益，重点布局具备反转潜力的区域酒企、小众酒企。

根据会稽山半年报披露信息，多位 " 牛散 " 持续加码布局——阎嘉增持 2.21 万股，截至报告期末持仓 513.33 万股；陆锦强增持 29.38 万股，期末持仓 403.03 万股；陈红霞增持 1.51 万股，期末持仓 392.47 万股；王嘉莉持仓 315.58 万股，持股保持不变。从股价表现来看，会稽山 8 月累计上涨 28.23%，9 月以来（截至 9 月 7 日）上涨 22.48%。

此外，老牌 " 顶级牛散 " 徐开东同步入局白酒反转赛道，二季度新进皇台酒业 130.6 万股。知名重组专业户的 " 超级牛散 " 张寿清则长期坚守酒鬼酒，2026 半年报显示其持仓 205 万股，保持不变。早在 2011 年，张寿清便斥资 6030 万元参与酒鬼酒定增，成本 21.6 元，持仓跨度超十余年。

与此同时，不少 " 牛散 " 同步活跃在酒水赛道，分散布局多只低位标的。比如，兰州黄河获 " 牛散 " 扎堆持有——宁琛持仓 721.44 万股不变，杨宗昌增持 33 万股至 308.5 万股，王玮新进 226.8 万股。另外，李晨增持伊力特 1.9 万股至 268 万股，同时增持天佑德酒 22 万股至 480 万股；黄其娥新进天佑德酒 220.45 万股，刘淑芳截至二季度末持有天佑德酒 209.6 万股；冯骏驹、吴懿兵分别新进燕京啤酒 1303.57 万股、1215.05 万股；邱明霞新进顺鑫农业 200 万股；许静增持舍得酒业 21.9 万股，截至二季度末持仓 205.69 万股；严汉忠二季度新进今世缘 1601 万股。

康曼德资本告诉《每日经济新闻 · 将进酒》记者，近期黄酒板块走出的独立走势，更多还是来自于个股 Alpha，原本黄酒是一个主要在江浙沪地区消费的小酒种，如今在产品结构和渠道方面有双重发展：一方面是酒本身出了高端线，另一方面和一些大酒商合作，拓宽经销网络至西南市场，后续存在进一步拓展至全国的预期。黄酒板块可多关注，整体板块公司市值小，资金方面较活跃。如果后续黄酒渠道拓展顺利，被国内其他区域消费者更广泛地接受，那黄酒板块的行情则有望进一步持续。

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