来源：环球市场播报

苹果推出首款折叠屏手机 iPhone Duo 及 iPhone 18 Pro 系列后，Evercore ISI、摩根大通和杰富瑞给出了他们对苹果的最新评级。Evercore 维持 " 跑赢大盘 " 评级和 365 美元目标价，摩根大通维持 " 买入 " 评级和 340 美元目标价，杰富瑞则维持 " 跑输大盘 " 评级和 263.66 美元目标价。三家机构均将新品定价与潜在需求视为评估重点，但对销量增长能否覆盖利润率压力存在明显分歧。

机构	评级	目标价	较 315.34 美元收盘价	主要判断
Evercore ISI	跑赢大盘	365 美元	+15.7%	新形态、AI 功能与硬件升级有望推动换机
摩根大通	买入	340 美元	+7.8%	折叠屏产品能够扩展高端市场，但估值上行空间相对温和
杰富瑞	跑输大盘	263.66 美元	− 16.4%	苹果优先维持销量，部分定价策略可能压低利润率

Evercore 押注新品刺激换机需求

苹果在 9 月 9 日举行的 "Surprise and Shine" 发布会上推出 iPhone Duo。该机 256GB 版本起售价为 1999 美元，采用 7.6 英寸折叠内屏，搭载 A20 Pro 芯片、双 48MP 融合摄像头和双电池系统，将于 10 月 16 日开启预售，10 月 23 日正式发售。

Evercore 认为，Duo 的起售价与高端折叠屏竞品大致相当，新产品形态有望吸引消费者关注。同期发布的 iPhone 18 Pro 和 Pro Max 还升级了处理器、相机、续航及 Apple Intelligence 功能，可能推动仍在使用三年以上旧款设备的消费者换机。

该机构维持 365 美元目标价，较苹果 9 月 9 日 315.34 美元的收盘价高约 15.7%，是三家机构中更为积极的目标之一。其判断侧重于新产品带来的需求增量，以及高端产品组合对 iPhone 业务收入的支持。

摩根大通维持买入，目标价相对克制

摩根大通在发布会后维持苹果 " 买入 " 评级和 340 美元目标价，对应约 7.8% 的潜在上涨空间。其目标价低于 Evercore，但明显高于杰富瑞，反映出对新品周期保持积极、同时对当前估值留有约束的立场。

摩根大通此前曾将苹果折叠屏手机视为约 650 亿美元的潜在市场机会，并预计这类产品中期能够贡献数千万部销量。苹果最终公布的 1999 美元起售价与该机构此前估计一致，使其关于高端定价和市场规模的分析获得了部分产品层面的验证。

不过，现有公开资料尚未完整披露摩根大通此次会后报告对首年销量、成本结构及利润率的最新预测。因此，能够确认的是其 " 买入 " 评级、340 美元目标价和对折叠屏机会的既有积极判断，不宜进一步推断其具体盈利模型。

杰富瑞担忧销量优先策略挤压利润率

杰富瑞对 Duo 的 1999 美元起售价并不意外，但认为 iPhone 18 Pro 系列的定价体现了苹果对销量的重视。

该机构测算，iPhone 18 Pro 和 Pro Max 的 256GB 及 512GB 版本售价较其此前预测低 6% 至 8%，尽管相较上一代产品仍上涨 7% 至 9%；1TB 与 2TB 版本的涨幅则基本符合预期。与此同时，iPhone 17 和 iPhone Air 价格保持不变。

杰富瑞认为，较为克制的主流容量定价可能刺激需求，但苹果未能充分转嫁成本，产品组合的利润率或因此承压。该机构维持 " 跑输大盘 " 评级和 263.66 美元目标价，较发布会当日收盘价低约 16.4%。

三家机构的共识与分歧

三家机构的共同点主要有两项。首先，iPhone Duo 为苹果打开了此前未覆盖的超高端折叠屏市场，1999 美元的价格也为提升平均销售价格提供了空间。其次，iPhone 18 Pro 系列能否推动存量用户换机，将决定本轮产品周期的实际强度。

比较维度	Evercore ISI	摩根大通	杰富瑞
Duo 市场机会	新形态可激发需求	折叠屏对应较大的潜在市场	高售价可能限制产品规模
Pro 系列定价	涨价有利于收入增长	评级积极，但目标价体现有限上行空间	主流容量价格低于预期
换机周期	三年以上旧设备用户构成需求基础	折叠屏与新品周期有望支撑增长	需求可能较强，但代价是利润率承压
投资结论	看好需求和产品组合	温和看多	看空定价与盈利平衡

Evercore 的逻辑最偏向需求增长，摩根大通兼顾折叠屏机会与当前估值，杰富瑞则把分析重点放在毛利率风险。三家目标价的最高值与最低值相差 101.34 美元，显示市场对同一套定价策略可能产生的财务结果仍缺乏共识。

苹果股价 9 月 9 日收于 315.34 美元，当日下跌 0.28%。同期美国主要股指整体走弱，因此这一跌幅无法单独归因于发布会内容或分析师评级。