近日，永茂泰披露回购进展公告，公司在不到 20 天时间里已回购 1.001% 公司股份。单看这则公告，不过是一家沪市公司例行披露的回购进展。但当把它与过去一年里的重要股东两轮减持（减持价格与回购价格相近）、经营活动现金流量净额持续为负和账上短期借款远多于货币资金、以及大幅下降的股东户数放在一起观察时，则显得耐人寻味。

不到 20 天回购 1% 公司股份，回购比例上限或可达 10%

9 月 13 日晚，沪市主板上市公司永茂泰披露回购进展公告，公告显示，截至 2026 年 9 月 11 日，公司通过集中竞价方式累计回购 330.18 万股，占总股本的 1.001%，成交价格区间为 13.33 元 / 股至 15.22 元 / 股，已支付 4756.79 万元。从 8 月 25 日首次回购到 9 月 11 日，永茂泰在不到 20 天的时间里，买回了公司 1.001% 的股份。9 月 14 日，公司股价上涨 1.03%，报收 14.72 元 / 股。

永茂泰这轮回购节奏相对较快。7 月 31 日，公司董事长、控股股东、实际控制人之一徐宏提议回购股份；8 月 10 日，公司披露回购方案，回购金额 1.5 亿元至 3 亿元，价格上限 22.80 元 / 股，期限 3 个月（2026 年 8 月 10 日至 11 月 9 日）。回购用途为维护公司价值及股东权益。

1.5 亿元至 3 亿元的回购金额，相对于其当前约 47.51 亿元的市值来说并不小。公司更是在公告中称，本次拟回购股份数不超过公司总股本的 10%。

除了节奏相对较快之外，《每日经济新闻》记者发现，公司本次的回购也有一些不同寻常之处。

回购前公司重要股东两轮减持，但公司股东户数下降 45%

回购之前的约一年时间里，公司控股股东的一致行动人便已经实施过两次减持计划，且减持价格和当前股价较近。虽然近一年公司被重要股东减持股份，但公司的股东户数却呈现快速下降态势。

2026 年 5 月 9 日，永茂泰披露股东减持计划，公司控股股东、实际控制人的一致行动人江苏磊昶营运管理合伙企业（有限合伙）（以下简称江苏磊昶）拟减持不超过 686.77 万股（占总股本 2.08%），连云港宏芝企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称 " 连云港宏芝 "，更名前为 " 徐州宏芝营运管理合伙企业（有限合伙）"）拟减持不超过 213.76 万股（占总股本 0.65%），减持期间为 2026 年 6 月 1 日至 8 月 31 日。

江苏磊昶、连云港宏芝均成立于 2016 年 1 月，为公司 IPO 前成立的员工持股平台，公司称本次减持系员工基于自身情况及资金需求所作出的决策。

7 月 22 日，公司收到两家股东出具的告知函，以 " 基于对公司长期发展前景及内在价值的充分认可 " 为由，提前终止本次减持计划。两家股东本次以大宗交易方式共减持 0.18% 的公司股份，减持价格为 13.98 元 / 股。

而在随后的 7 月 31 日，实际控制人徐宏提议公司回购股份。

2026 年这一轮减持，已经是上述股东近一年内的第二轮减持。在 2025 年 8 月 21 日至 2025 年 9 月 12 日期间 , 江苏磊昶减持公司 685.52 万股，占总股本 2.08%，价格区间 13 元至 14.92 元，成交 9429.73 万元；连云港宏芝减持 139.32 万股，占总股本 0.42%，价格区间 13 元至 14.91 元，成交 1971.28 万元。两家合计减持 824.84 万股，占总股本 2.50%，合计套现 1.14 亿元。

虽然近一年公司被重要股东减持股份，但公司的筹码却表现出快速集中的现象。公司的股东户数从 2025 年二季度末的 23973 户，降至 2026 年 6 月 30 日的 13130 户，一年间减少 45.23%。

6 月末公司货币资金仅 2.69 亿，短期借款超 16 亿元

除了此前重要股东的减持，公司回购的资金状况也值得关注。

根据 2026 年半年报，永茂泰截至 6 月 30 日的货币资金为 2.69 亿元，而短期借款高达 16.36 亿元（较上年末增长 30.88%，占总资产 29.2%），一年内到期的非流动负债 4.62 亿元（较上年末增长 84.06%），仅这两项短期有息债务合计已超过 20.98 亿元。此外还有长期借款 6.47 亿元。资产负债率升至 58.75%，流动比率由上年末的 1.65 降至 1.50。

而公司的经营现金流已经连续多期为负。2026 年上半年经营活动现金流量净额为 -3.73 亿元，2025 年全年经营现金流净额同样为 -2.70 亿元，2024 年为 -2.11 亿元。

利润端的表现则是另一番景象。2026 年上半年，永茂泰实现营业收入 29.85 亿元，同比增长 13.94%；归母净利润 8044.96 万元，同比增长 306.94%。2025 年，公司实现营业收入 58.46 亿元，同比增长 42.61%；实现归母净利润 6750.36 万元，同比增长 79.96%。2024 年，公司实现营业收入 41 亿元，同比增长 15.93%；实现归母净利润 3750.96 万元，同比增长 21.35%。

正是在这样的资金状况下，永茂泰的回购资金来源选择了 " 自有资金 + 自筹资金 " 的组合。公告显示，公司已取得中国银行上海长三角一体化示范区分行出具的《贷款承诺函》，承诺贷款金额不超过 2.7 亿元。换言之，这笔最高 3 亿元的回购，相当部分可能来自银行借款。

另据半年报，实际控制人徐宏持有 1.02 亿股，其中 4197 万股处于质押状态，占其持股比例约 41%。

把这些事实摆在一起，永茂泰在过去一年里呈现出一条耐人寻味的轨迹：实控人的一致行动人在大额减持后，公司在账上短期借款远多于货币资金的背景下抛出大额回购计划，且回购计划抛出时点的股价和此前减持的价格相近。同时，虽然近一年有重要股东的大额减持，但公司的股东户数却呈现快速下降态势。

那么，应该如何看待此前公司重要股东大额减持后，公司在账上短期借款远多于货币资金的背景下，又在相近价位大额回购的现象？对此，《每日经济新闻》记者于 9 月 14 日向公司发送了采访邮件，但截至发稿，尚未收到回复。

公开资料显示，永茂泰主营业务为汽车用铸造再生铝合金和汽车零部件的研发、生产和销售。