来源：环球市场播报

罗森布拉特证券首次覆盖闪迪并给予 " 买入 " 评级，目标价定为 2400 美元。该机构认为，随着 AI 模型规模扩大、推理任务的数据量持续上升，NAND 闪存正在从传统的大宗存储产品，逐步转变为 AI 基础设施中的关键组成部分。

分析师 Kevin Cassidy 指出，过去 NAND 市场的竞争核心更多是价格，但在 AI 计算环境下，客户开始更加看重存储密度、性能、耐久性以及供应稳定性。这意味着 NAND 的价值正在从单纯追求低成本，转向承担更重要的系统级功能，也有望降低其过去高度商品化的属性。

罗森布拉特证券认为，闪迪具备抓住这一变化的技术基础。公司与铠侠拥有约 25 年的联合开发和制造合作，其 BiCS8 和 BiCS10 平台在 3D NAND 层数相对更少的情况下仍能提升存储密度。该机构认为，这种架构有望帮助闪迪在面向 AI 的企业级存储市场继续保持成本和性能优势。

除了技术升级，闪迪的商业模式也在发生变化。公司已与八家大型 NAND 客户签署新的业务合作协议，相关协议可能覆盖 2028 财年约 65% 的产量。罗森布拉特证券认为，这将提高未来需求和订单的可见度，并降低 NAND 行业过去因供需波动带来的周期性风险。

基于这一变化，闪迪管理层此前提出，2028 至 2030 财年收入有望保持中高双位数增长，非 GAAP 毛利率目标约为 80%，调整后自由现金流利润率约为 50%。

罗森布拉特证券预计，闪迪 2030 财年非 GAAP 每股收益约为 300 美元。其 2400 美元目标价基于 2028 财年盈利预测约 10 倍市盈率。该机构认为，在当前增长前景下，这一估值倍数仍相对谨慎，同时也保留了对执行风险以及 NAND 重新回到强周期、商品化定价模式的折价。

整体来看，罗森布拉特证券的核心判断是，AI 正在改变 NAND 的定价逻辑和行业属性，而闪迪有望同时受益于企业级 AI 存储需求增长、技术平台升级以及更稳定的长期客户协议。