今天我们说一说金融领域的 "隔夜"。

2026 年 9 月 23 日，央行发布公告称

在 9 月 28 日～10 月 8 日开展隔夜逆回购操作，每日操作量不超过 10000 亿元！

隔夜逆回购操作是啥意思呢？

我们首先要知道什么是央行逆回购。

你可以简单理解为央行把钱 " 借 " 给银行。

但借钱总需要谨慎点，万一对方不还钱咋整？

央行想到一个办法，可以消除这个顾虑。

此时，央行先 " 购买 " 银行手里的债券，钱就顺利到了银行手里，

而央行手里多了债券。

这种行为就相当于央行向市场投放资金，银行手里的钱变多了。

但交易并没有就此结束，

央行和银行还会约定一个期限，等到了约定时间，银行再 " 购回 " 放在央行的债券，从而把钱还给央行，拿回自己的债券。

这一放一收，就构成了央行逆回购的主要流程。

期限就有长有短了，可以是 1 天、7 天、14 天、3 个月、6 个月等。

比如7 天逆回购，就是说这个 " 借钱 " 期限为 7 天，

到期了银行把债券买回来，把钱还给央行。

而本次央行使用的是隔夜逆回购，就相当于 " 借钱 " 期限是 1 天。

有时候银行只是临时性缺钱，一天也能难倒英雄汉。

比如，在月末、季末等时点，突然遇到储户取现、缴税等状况集中出现，

而金融机构又有月末流动性考核的压力，此时银行的单日资金需求就会大幅增加。

央行推出隔夜逆回购，其实是为了更好地实现流动性 "削峰填谷" 的目的。

一般来说，当遇到月末、季末银行集体缺钱的时候，物以稀为贵，

市场上借钱成本就会暴涨，推动利率上升！

而央行通过隔夜逆回购，投放流动性，给市场注入资金，

从而不让利率疯狂冲高，压低利率，

这操作就把利率陡峭向上的 " 峰值 " 削平，因此被称为 "削峰"。

反之，当市场上钱太多了，借钱需要支付的成本自然下降，资金利率会不断下跌。

这时候央行减少或暂停隔夜逆回购，降低流动性供给，抽走市场上多余的钱，

这操作就把过低的利率往上拉，填平利率位于低位的 " 谷底 "，

因此被称为 "填谷"。

可见，当资金紧张，利率暴涨，央行可通过隔夜逆回购往外撒钱，压低利率；

而资金泛滥，利率暴跌，央行又会减少隔夜逆回购，从而回笼资金，收紧流动性。

这样，央行就把短端利率控制在相对平稳区间内，避免大起大落，

有利于增强短端利率调控的精准性和有效性。

隔夜逆回购采用的是固定利率、数量招标模式。

利率价格是央行给定的，明示了操作利率，稳定市场预期。

而各银行只需要申报打算向央行借多少钱，这就是数量招标。

而具体金额数量的多少，通常取决于月末金融机构实质性的流动性需求。

总之，在月末等时点，遇到金融机构临时性资金需求增加的时候，

隔夜逆回购操作灵活性更强，当日放出、次日收回，做到精准单日调节。

隔夜逆回购不会一次性投放长期资金造成后续资金泛滥，

能更好实现流动性削峰填谷的目的。

本次隔夜逆回购，主要是为了应对 " 十一 " 长假前后，受居民节前取现、月末银行考核、公开市场操作集中到期等的影响。每日操作量上限也从此前的 6000 亿元提高到 10000 亿元。

好了，今天就说到这儿吧。