来源：环球市场播报

奢侈品巨头 LVMH 股价持续承压，尽管估值已接近历史最低水平，但旗下核心品牌增长乏力以及奢侈品需求疲软，仍令投资者对其复苏前景保持谨慎。摩根士丹利 10 月 8 日重申 LVMH" 持股观望 "（Equalweight）评级，维持 450 欧元的目标价。与此同时，汇丰银行近期将 LVMH 评级从 " 买入 " 下调至 " 持有 "，目标价由 600 欧元降至 490 欧元。

股价较 2023 年高点下跌 60%，估值接近历史低位

LVMH 股价今年以来累计下跌约 41%，较 2023 年 7 月创下的高点回落约 60%。摩根士丹利指出，公司当前估值处于过去 15 年历史区间的第 6 百分位，意味着其估值低于这一时期约 94% 的水平。

LVMH 美国场外交易股票（LVMUY）最新报 87.07 美元，距离 52 周低点 84.62 美元仅高出约 3%，市盈率为 17.7 倍。从估值指标来看，公司股票已处于历史较低水平。

然而，投资者目前对低估值是否足以补偿公司面临的经营风险存在明显分歧。随着 LVMH 即将于下周一公布业绩，市场关注的焦点已转向其核心品牌能否恢复增长。

路易威登增长显露疲态，迪奥复苏不及预期

摩根士丹利指出，年销售规模约 200 亿欧元的路易威登（Louis Vuitton）品牌正显露增长疲态。作为 LVMH 最重要的品牌之一，其表现直接关系到集团盈利前景。

与此同时，迪奥（Dior）的业务复苏也未达到部分投资者此前的预期。2025 年，迪奥任命乔纳森 · 安德森（Jonathan Anderson）担任创意总监，部分投资者曾预期这一调整将推动品牌销售出现 V 形反弹，但一年后的实际表现未能兑现这一预期。

时装与皮具业务贡献逾七成营业利润，汇丰下调评级

在摩根士丹利重申谨慎立场之前，汇丰银行近期已将 LVMH 股票评级从 " 买入 " 下调至 " 持有 "，并将目标价从 600 欧元下调至 490 欧元。

汇丰此次下调评级主要考虑到软奢侈品市场面临的经营挑战，尤其是 LVMH 对时装与皮具业务的高度依赖。

2025 财年，时装与皮具部门贡献了 LVMH 集团 47% 的销售额及 72% 的息税前利润（EBIT）。这意味着，该部门的经营表现对集团整体盈利具有决定性影响，核心品牌增长放缓可能对集团利润形成较大压力。

目前，摩根士丹利与汇丰均对 LVMH 近期业绩持谨慎态度。尽管股价大幅调整使其估值回落至历史低位，但路易威登增长疲软、迪奥复苏迟缓以及奢侈品需求走弱，仍是投资者在即将公布的业绩中重点关注的问题。