山西证券股份有限公司程俊杰 , 胡博近期对通宝能源进行研究并发布了研究报告《盈利韧性凸显，煤电新能源一体化稳步推进》，给予通宝能源增持评级。

通宝能源 ( 600780 )

事件描述

公司发布 2026 年三季报，前三季度实现营业收入 80.79 亿元，同比下降 1.29%；归母净利润达 5.47 亿元，同比增长 12.50%，扣非归母净利润为 5.39 亿元，同比增长 11.24%。第三季度实现营业收入 25.47 亿元，较上年同期下降 2.94%；归母净利润为 1.56 亿元，同比下降 9.66%，扣非归母净利润为 1.55 亿元，同比下降 9.50%。

事件点评

三季度发电量同比下滑，装机规模稳定。截至 2026 年 9 月末，公司全资发电企业运营装机容量 134.875 万千瓦，其中火电装机 128 万千瓦、风电装机 6.875 万千瓦。2026 年第三季度，公司发电企业累计完成发电量 119,102

万千瓦时、上网电量 107,465 万千瓦时，与上年同期相比分别减少 23.73% 和 23.85%。前三季度公司发电企业累计完成发电量 371,980 万千瓦时、上网电量 336,030 万千瓦时，与上年同期相比分别减少 10.63% 和 10.52%。

毛利率小幅下降，期间费用总体平稳。毛利率同比回落 1.33 个百分点至 7.84%；期间费用率 2.9%，同比下降 0.1 个百分点。现金流方面，前三季度经营活动现金流净额同比下降 12.32% 至 10.01 亿元。

增资 3.82 亿元推进三大风光项目建设，加速煤电与新能源一体化转型。公司公告拟向全资子公司合计增资 3.82 亿元，用于投资建设右玉 10 万千瓦风电、繁峙县 17.05 万千瓦风电及通宝原平公司二期光伏项目。提高公司清洁能源装机规模，加速煤电与新能源一体化转型。

投资建议

预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 0.58.61.63 元，对应公司 11 月 2 日收盘价 5.81 元，PE 分别为 10.19.69.2 倍，维持 " 增持 -A" 投资评级。

风险提示

宏观经济增速不及预期风险；容量电价与分时电价市场化风险；环保与碳监管加码风险；能源结构调整风险；项目建设风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，增持评级 1 家。

本文数据来源于山西证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。