开源证券股份有限公司吕明 , 骆扬 , 蒋奕峰近期对极米科技进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2026Q3 归母净利润同比扭亏，出海步伐加快》，给予极米科技买入评级。

极米科技 ( 688696 )

2026Q3 收入增长提速，归母净利润同比扭亏，维持 " 买入 " 评级

2026 年 Q1-Q3 公司实现营业收入 24.47 亿元（同比 +5.15%，下同），归母净利润 1.23 亿元（+54.68%），扣非净利润 1.25 亿元（+103.88%）。单季度看，2026Q3 公司实现营业收入 8.4 亿元（+19.9%），归母净利润 0.40 亿元（同比扭亏），扣非净利润 0.42 亿元（同比扭亏）。公司业绩增长主要系公司坚定实施全球化战略、持续加快品牌出海步伐，考虑到目前公司车载投影与商用投影等业务仍有一定亏损，我们下调盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 2.37/3.94/4.87 亿元（2026-2028 原值为 3.05/4.09/5.02 亿元），对应 EPS3.38/5.62/6.96 元，当前股价对应 PE 为 25.2/15.1/12.2 倍，公司产品、品牌及技术壁垒稳固，海外市场已成为公司核心增长引擎，未来业绩有望稳步增长，维持 " 买入 " 评级。

盈利能力：公司毛利率提升明显，盈利能力显著增强

2026Q1-Q3 公司毛利率 39.0%（+6.6pct），期间费用率 36.4%（+4.7pct），销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 19.3%/4.0%/12.9%/0.2%，同比分别 +3.8/-0.8/+0.1/+1.5pct。综合影响下，2026Q1-Q3 净利率 5.0%（+1.6pct）。单季度看，2026Q3 公司毛利率 38.8%（+8.2pct），期间费用率 36.5%（+1.2pct），销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 20.1%/4.1%/12.8%/-0.5%，同比分别 +3.3/-0.9/-1.3/+0.0pct，销售费用率的提升主要系公司加大海外业务的市场推广。综合影响下，2026Q3 销售净利率 4.8%（+6.0pct），盈利能力显著提升。

公司亮点：全球化出海加速贡献公司核心增量，新品预售稳步推进（1）海外市场拓展方面：公司坚定实施全球化战略、持续加快品牌出海步伐，海外市场已成为公司核心增长引擎。2026Q3 公司海外收入约 5 亿元、同比增长 125%，收入占比提升至约 60%。分区域看（含众筹口径），北美收入同比增长 140% 以上，欧洲增长 100% 左右，日本自有品牌增长 150%，阿拉丁增长 24%。

其中 Q3 海外众筹收入约 1.1 亿元，不含众筹收入接近 4 亿元、同比增长 75%。对比上半年来看，2026H1 海外收入 7.48 亿元（+87.63%），占比 46.58%，Q3 海外占比跃升至约 60%，加速放量趋势明确。（2）研发投入方面：公司持续保持研发投入强度。2026 年前三季度研发投入合计 3.15 亿元、同比增长 6.25%，研发投入占营业收入比例 12.86%（+0.13pct）；其中 2026Q3 单季度研发投入 1.08 亿元、同比增长 9.06%，研发投入占营收比例 12.8%（-1.3pct），占比下降主因 Q3 海外高增带动收入基数扩大，研发绝对额仍保持正增长。（3）新品预售方面：公司新系列激光电视产品（AURA3 系列）在海外以众筹模式推进预售，众筹预计于 2026 年 12 月结束，大部分收入或将于明年确认。公司结合海外整机较长备货周期积极安排备货。截至 2026 年 9 月 30 日，存货达 20.06 亿元（较年初 +119.4%），合同负债 0.31 亿元（较年初 +81.8%），预收订单同步增长。

风险提示：行业销量不及预期，原材料价格波动，海外市场拓展不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 113.68。

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