11 月 3 日截止收盘，家电白马 TCL 电子（01070.HK）报 16.01 港元，大涨 6.88%，成交额约 1.69 亿港元。

据公司 11 月 2 日晚间公告，有关根据特别授权发行代价股份以收购拥有 TCL 空调业务的目标公司的主要及关联交易已完成交割，所有先决条件已获达成，交割于 11 月 2 日按买卖协议条款落实。交割后，目标公司成为 TCL 电子的全资附属公司，目标集团财务业绩将综合并入集团财务报表。

交易结构此前已有披露：总对价 56.1 亿港元收购目标公司全部股本（该目标公司持有 TCL 空调业务 51% 权益）；交易约 97% 对价以股份支付，对应新增约 3.63 亿股代价股份。标的 2025 年除税后净利润超 19 亿港元，产品年产销量超过 2200 万台。

分析指出，按 2025 年数据静态测算，超 19 亿港元的净利润相对 TCL 电子自身盈利规模是量级相当的增量；并表后对集团利润的增厚仍然显著。这是市场给出正面反应的基础。

更重要的变化在业务结构。此前 TCL 电子的估值锚是电视出货量与面板周期，属于典型的硬件制造估值；并入空调后，公司形成显示、空调、智能终端的组合，收入的品类与地域分散度提高，利润对单一品类价格战的敏感度下降。对港股市场而言，这类全品类智能家居平台的可比公司估值中枢，通常高于单一品类的代工与品牌商。

公司此前发布盈喜，预期 2026 年首三季度收入约 910 亿至 977 亿港元，同比增长约 10% 至 18%；经调整归母净利润约 21.1 亿至 22.5 亿港元，同比增长约 45% 至 55%。公司利润增速持续快于收入增速，是全球化与中高端化策略的结果。

空调业务的盈利质量需要单独看。2025 年超 19 亿港元的除税后净利润，对应 2200 万台的产销量，公司单台利润在空调行业中属于偏高水平，反映其外销占比与自有品牌比重较高。但空调是强季节性品类，上半年为备货旺季、下半年为淡季，并表时点落在第四季度，意味着首个报告期的利润贡献会低于全年年化水平。

短线催化已经落地，后续仍要看第四季度并表后的实际利润贡献，以及空调业务在淡季的出货与库存水平。放长周期看，TCL 电子在显示与全品类智能终端的积累能否转化为可持续的收入与利润结构，仍是估值的核心变量。

港股 100 强评选活动自 2012 年由腾讯网与财华社共同发起，始终以企业基本面、资本市场表现、治理质量与创新能力为评价基准，已成为香港资本市场的重要价值参照。

目前，第十三届港股 100 强评选活动已正式启动，将于 2026 年 11 月 26 日在香港会展中心举行颁奖盛典。TCL 电子依托在显示与全品类智能终端的行业地位与经营基础，具备冲击第十三届港股 100 强综合实力 100 强的潜力，最终能否入选仍取决于评选结果。更多评选信息及报名方式，请关注港股 100 强官方网站（www.top100hk.com）。