AMD 向投资者表示，预计 2026 年第四季度营收约为 170 亿美元，波动区间为 3%。若该预期达成，AMD 将在单季度营收上首次超越长期竞争对手英特尔。

作为参照，AMD 第三季度营收同比增长 45% 至 134 亿美元，创历史新高；而英特尔此前公布的同期营收指引为 150 亿至 160 亿美元。即便将英特尔因以色列工厂爆炸事故导致的约 3 亿美元营收损失加回，其预估上限 163 亿美元仍低于 AMD 预期的下限。

数据中心业务爆发式增长

这场超越主要源于数据中心业务的强劲表现。AMD 第三季度数据中心营收飙升 97% 至 85 亿美元，占总销售额的 64%，营业利润率扩大至 34%。相比之下，英特尔数据中心与 AI 部门同期营收为 73 亿美元。

AMD 首席执行官苏姿丰（Lisa Su）透露，第三季度公司首次交付 Instinct MI455X 加速器和 Helios 机架并产生收入，Anthropic、Meta、微软、OpenAI 和 Oracle 等客户已上线首批机架。首席财务官 Jean Hu 预测，第四季度数据中心营收将环比增长约 50% 至 128 亿美元，届时 AI 业务营收将首次大幅超越服务器 CPU 业务。

其他业务板块表现分化：客户端营收增长 7% 至 29 亿美元；嵌入式业务增长 29% 至 11 亿美元；受主机芯片销售疲软影响，游戏业务营收下滑 40% 至 7.73 亿美元。

营收超越非市场份额逆转

需要指出的是，此次超越仅限于营收层面，而非出货量或市场份额。数据显示，英特尔在 x86 处理器市场仍占据主导地位。AMD 的营收优势部分得益于其包含英特尔未大规模运营的业务，如源自 Xilinx 的嵌入式芯片及 Instinct 加速器。

此外，英特尔自身也在增长，其第三季度营收同比增长 21%，数据中心部门增长 78%。CEO Lip-Bu Tan 表示，当前重点是解锁产能以满足对 Xeon 系列的需求。然而，PC 市场的低迷影响了双方，AMD 预计 2027 年 PC 出货量将下降双位数百分比。

高增长背后的成本与风险

高速扩张伴随高昂成本。AMD 库存增加约 30 亿美元至 115 亿美元，自由现金流仅为 5.54 亿美元。此外，涉及客户认股权证的 AI 交易在第三季度产生了 11 亿美元的无现金支出，且该数字预计将继续增长。营收高度集中在少数超大规模客户手中，也引发了对循环融资问题的关注。

展望未来，AMD 预计 2027 年数据中心销售将占营收的 80% 以上，服务器 CPU 营收将翻倍。这一目标的实现依赖于 HPE 等合作伙伴的支持以及承诺的额外产能落地。若双方均落在各自预测区间内，AMD 将确立营收优势，这标志着行业重心正从传统 CPU 竞争向 AI 加速器及机架基础设施转移。

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