黄仁勋道歉信里的那个女人，叫黄乐。

大多数人关心的是她跟黄仁勋什么关系，还扯上了地缘政治、中美博弈。

我不关心这个。

我关心的是这个女人到底是干什么的？

答案很明显，这是一个跨国算力商人，且是巨擘级的，是中美半导体博弈中牛逼哄哄的顶尖算力商人。

2023 年底，Megaspeed 账上现金约 570 万美元。不到两年，这家公司及其马来西亚关联实体进口了至少 48 亿美元的英伟达设备，约 13.6 万颗 GPU，一半以上是 Blackwell。

从 570 万到 48 亿，800 多倍。

她接近黄仁勋，或成为小三，或成为合作伙伴，这都是八卦了，我更关心的是，她赚到多少钱？

买的卡在哪

2026 年 10 月 29 日，黄仁勋公开回应，英伟达对交付给 Megaspeed 的 GPU 进行过 " 逐一清点 "，" 详细核验了每一枚芯片的部署 "，确认没有违规转运到中国。

你可能会说，这是英伟达自己查自己卖出去的货，自己宣布自己没问题可信吗？这不是第三方审计，不是司法鉴定，不是监管机构出具的核查报告。

但黄仁勋说 " 我相信美国政府也做了同样的事情 "。

黄仁勋不会直接去得罪政府，直接说美国政府跑到了第三国去检查第三国的企业的情况，但能说出这句话，且美国政府不否认，就说明，美国政府也查了。

Megaspeed 也公开说明，它接受了多间机构调查，" 没有任何证据显示存在违规转运 "。

甚至新加坡政府也参与了对其的监管，不用说，背后是美国政府施压的。

当然有媒体说这不是事实，彭博 2025 年 12 月的说，英伟达走访 Megaspeed 数据中心时，只看到数千颗。

我不太相信媒体的表述，因为美国司法部参与了，接手调查，新加坡警方也在查。

到目前为止没有起诉，没有定罪。走私指控即使有，也是少量的。

因为 GPU 是个实物，不可能英伟达、新加坡警方、美国司法部，连个 GPU 数量都点不清楚，一年过去了都数不明白？

那既然不是以走私转卖为主，黄乐怎么赚的钱？

她哪来的这么多钱进货呢？

570 万美元怎么撑起 48 亿美元的采购

Megaspeed 的起点，是一颗从中国游戏公司剥出来的海外壳。

前身是深圳第七大道 2015 年在新加坡注册的子公司 7Road International。2023 年 3 月改名 Megaspeed，黄乐出任董事总经理，股权转到她控制的 BVI 公司 Huang Le Limited。八个月后，股权转给 Swiftdata，黄乐退出董事名单。

她不是老板。登记文件里没有她的持股。Swiftdata 的唯一控制人是谁，至今没有公开答案。

但她经手的采购，是 48 亿美元。

钱从哪来？

第一种解释是供应链杠杆。

有分析把 Megaspeed 的资金结构拆成四层，供应链账期、机房重资产共担、客户预付租金、前台关系募资。

也就是说，英伟达或代理商给了付款宽限，客户提前付了算力租金，机房的地和电有人分担，黄乐的个人关系提供了信用背书。

如果是这样，那黄乐这个人就太牛了。能拿到预付的大额租金、能推迟付款，还有人出钱建机房和电，这比当年不少地产商用地做高价格抵押借钱盖房更牛。

因为地方商的资金杠杆有上限，她这种玩法没有上限。

如果黄乐是黄仁勋的情人，这就解释得通了。

客户相信她，相信她能搞来显卡，英伟达也相信她，给了货，晚点付款没关系。而合作建机房的人，更要抱紧大腿，一个能从顶尖大佬这里赊来几亿几十亿美元货品的人，这不是大神是什么？

如果总投资真的只有 570 万美元，我想只有这种方法才能撬得动 48 亿美元。

第二种解释来自做空机构 Culper Research。

2026 年 5 月，这个机构有一个报告称，Megaspeed 资产负债表从 2023 年底的 3300 万美元膨胀到 2024 年底的 30 亿美元，主要驱动力是一笔约 29 亿美元、来源未具名的 " 可退还按金 "。

这家公司猜测，应该是一笔大额的算力租金预付款。

Culper 进一步指控，这笔钱通过壳公司来自中国某大厂。

这些指控没有被独立证实，但指向很清楚。

Megaspeed 的钱，是客户的钱、供应商的账期和一层壳公司结构叠出来的。

钱从客户来，绕一圈，变成芯片，芯片留在东南亚机房，算力再租回给那个客户。

中间多了一道新加坡公司，和一层 " 境外采购、远程出租 " 的合规外衣。

英伟达在这条链里不是旁观者。它给了货，给了账期，给了官方云伙伴资格。

这也正常，有钱赚，能卖货，我为什么不卖？黄乐在其中的核心作用，恐怕就是一种信任撮合。

这个生意有多赚钱？

如果真是走私，黄乐可能赚不到什么大钱。但如果是采购显卡，租给大客户，那她赚的钱可多了。

因为，黄乐经手的东西，不是贬值资产。是过去几年里最反常的升值资产之一。

按 Silicon Data 的租赁指数，2026 年中期 H100 基准租金约每小时 2.53 美元，1 年期预留合约约 2.35 美元。

二手 H100 售价区间约 6000 到 22000 美元，按预留租金一年约 20600 美元计算，自持的盈亏平衡点在高利用率下落在 18 到 24 个月。

18 到 24 个月，本收回来，卡还在你手里。

收回来之后，残值是多少？Silicon Data 的数据显示，H100 使用两年后残值仍有新卡价格的 80% 到 90%。

更夸张的是 B200。

Blackwell 架构的 B200，出货约一年后，二手残值达到原始上市价格的 158%。

溢价 58%！

是的，租金节节上升的同时，18 个月就回本的同时，显卡本身还增值了 58%

也就是说，你用 4 万美元买一张卡，用了一年，二手市场卖 6 万多。

与此同时，租金还在持续上涨，B200 在 2026 年 1 月到 8 月租金涨幅 50% 到 80%。

这是天底下最好的生意了，卡在升值，租金也在升值。

两件事同时发生。

而 Megaspeed 手里一半以上是 Blackwell。

粗算一下：假设 6.8 万颗是 Blackwell 级别，按平均 4 万美元采购价，账面成本约 27 亿美元。一年后按 158% 的二手残值算，对应市值约 43 亿美元。

浮盈 16 亿美元。

也就是说，不算租金，仅仅是显卡增值，就赚了一百亿人民币了，而综合算下来，这家公司的盈利，二百亿人民币，恐怕也不算多。

如果黄乐就是这家公司的实际控制人、收益人，那么，黄仁勋的这个小三，也是一个百亿富婆了。

黄乐的履历声称做过媒体，进过汇丰私人银行，在中信证券做过业务线副总裁，然后到上海和熙投资做执行董事和基金经理，看半导体和 AI。

一个投过第七大道的私募背景，一条通往游戏公司海外壳的路径，一个能在八个月内把壳做成英伟达东南亚大客户的架构。

她干的不是采购。她搭的是通道。这个通道，是中美贸易战、半导体战下，给她创造的机会。她能搞定黄仁勋，能做成这笔生意，不得不说，是超级神人了。

可见，做生意，哪怕是全球顶尖生意，关系依然是核心。