伴随债市阶段性企稳和纳入回购质押库，科创债 ETF 换手率再度有所抬升。例如科创债 ETF 广发（511120），上周（8 月 25 日 ~8 月 29 日）五个交易日的日均换手率在 80% 以上，有两个交易日超过 100%（8 月 25 日为 118.81%，8 月 28 日为 113.12%），在信用债 ETF 中均居于首位。

换手率是衡量债券 ETF 交易活跃度和流动性的重要指标，一般市场认为高换手率表明资金进出顺畅，投资者对于相关产品认可度较高和参与意愿较为强烈。7 月上市初期，多只科创债 ETF 的换手率超过 100%。7 月底之后，随着债市步入调整，投资者参与意愿下降，8 月上旬科创债 ETF 的平均日均换手率仅为 45%。8 月下旬，债市阶段性企稳，叠加首批科创债 ETF 自 8 月 27 日起开展质押式回购交易，以科创债 ETF 广发（511120）为代表的产品换手率有所抬升，该产品八月下旬的日均换手率达到 70%（数据来源 Choice）。

与此同时，值得注意的是，7 月底以来的债券市场震荡，造成了债券 ETF 深度贴水。Choice 数据显示，首批 10 只科创债 ETF 的周均贴水率在前三周逐渐扩大，在 8 月 18 日 ~8 月 22 日当周，有 9 只产品的周均贴水率超 20BP，5 只贴水超 25BP，至上周快速收敛，但截至 8 月 29 日科创债 ETF 广发（511120）等大部分产品仍处于贴水状态。

民生证券认为，整体宏观环境依然有利于信用债表现，科创债作为信用债板块中的一个品种，如果看好信用债仍有利差压缩的机会，科创债板块可能不会出现趋势性调整风险。同时，科创债 ETF 尚有扩容空间，现有的科创债 ETF 产品仍有扩仓需求，而后续新的科创债 ETF 产品也有建仓需求，如果科创债 ETF 规模继续增长，可能会助推科创债板块的估值进一步下行。

据悉，早前有 14 家公募机构集体上报第二批科创债 ETF。天风证券分析指出，随着新产品的获批发行，科创债成分券的配置需求将显著提升，当前收益率调整后的估值优势（较 7 月低点更具性价比）有望推动利差进一步压缩，为投资者创造结构性机会。

此外，有业内人士表示，在 " 资产荒 " 与 " 高质量发展 " 并行的时代，科创债 ETF 以 " 高等级信用 + 科创赛道 +ETF 载体 " 的组合，为投资者提供了不错的 " 稳中求进 " 工具，产品具有长期生命力。

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