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在总市值突破四万亿美元的新节点后，苹果公司对外公布了 2025 年第三季度财报，营收与净利润双双超出华尔街预期。不仅如此，在 iPhone17 系列的推动下，苹果公司 CEO 库克等高管均透露在四季度将会收获更乐观的增长。
不过，在喜人的财报背后，仍能看出一些业务未能达到外界对苹果的高期待。其中，iPhone 收入即便有所增长，但也未达分析师预期。大中华区重回正增长仅一个季度，在三季度再次转跌，同比下滑 4%。当然，这和 iPhone17 系列仅有一周多的销售额计入三季度有关，库克在业绩电话会上也强调了新机后续对市场的推动，尤其是中国市场。
而在产品之外，服务的高增长以及高利润，已经逐渐成为苹果高毛利的核心。在发布财报后，苹果公司的盘后股价上涨了 2.34%，已经稳稳越过四万亿美元的高线。从当初的质疑到新高点，" 没有 AI" 的苹果又赢了。
印度市场收入创新高，中国市场再次下滑
在波动中，苹果公司终于站上了市值新高点，外界对其业务成绩自然也充满了期待。数据显示，苹果公司第三季度收入达到 1024.66 亿美元，同比增长 8%；净利润为 274.66 亿美元，比去年同期的 147.36 亿美元增长 86%。稀释后每股收益为 1.85 美元，同比增长 13%。
苹果季度收入，作者制图
需要指出的是，苹果净利润的大涨，主要是由于在去年苹果被欧盟要求补缴 102 亿美元税款，导致当季净利润大幅下滑。不按照美国通用会计准则，苹果第四财季净利润同比增长了 10%。
库克指出，公司季度营收创下 1025 亿美元的新纪录，iPhone 季度销售额和服务业务营收也创下了历史新高。" 公司 26 财年第一财季（2025 年第四季度）的营收将同比增长 10% 至 12%，iPhone 的销售额也将实现两位数增长，这意味着本季度将成为苹果公司史上最强的一季。"
从收入构成上来看，苹果来自于产品的净营收为 737.16 亿美元，同比增长 5.4%。苹果第三季度的服务营收为 287.50 亿美元，同比增长 15.13%，占收入比重为 28%，创下历史新高，并超过市场预期的 281.7 亿美元。
据了解，苹果的服务收入包括 App Store、Apple Music、Apple TV+ 等。目前，服务业务也已经成为苹果增长最快的板块，也是推动苹果全年收入创新高的关键。库克透露，服务业务在美洲、欧洲、日本和亚太其他地区都创下了历史营收纪录，在大中华区创下了三季度纪录。
"Apple Pay 活跃用户同比实现了两位数增长，9 月季度的这种强劲势头推动我们整个财年的服务营收超过 1000 亿美元，同比增长 14%，这是我们有史以来最好的表现。" 苹果公司首席财务官 Kevan Parekh 在业绩电话会上说道。
分区域来看，苹果前五大市场中，除了大中华区，均实现了增长。其中，美洲部门的净营收为 441.92 亿美元，相比之下去年同期为 416.64 亿美元；欧洲部门净营收为 287.03 亿美元，相比之下去年同期为 249.24 亿美元；日本部门净营收为 66.36 亿美元，相比之下去年同期为 59.26 亿美元；亚太其他地区净营收为 84.42 亿美元，相比之下去年同期为 73.83 亿美元。
各地区市场收入，作者制图
过去的三个月时间里，新兴市场继续成为苹果收入增长的推动力，iPhone 在许多新兴市场（包括拉丁美洲、中东和南亚）创下了 9 月季度纪录，并在印度等市场创下了历史营收纪录。而在渠道方面，苹果也在加速新兴市场的开店计划，此前已在印度和阿联酋等新兴市场开设了新店。
对比之下，大中华区则又一次转跌，第三季度净营收为 144.93 亿美元，相比之下去年同期的 150.33 亿美元下滑 4%。对于中国市场的下滑，库克在业绩电话会上解释称，" 主要是由 iPhone 的供应限制导致的。我们对目前看到的情况感到兴奋，客流量同比大幅增长，预计四季度将恢复增长。"
作者从渠道得到的数据也在印证库克的说法，iPhone17 系列的强势表现加上中国市场的国补以及双 11 购物节，正在推动苹果在中国市场的 " 复苏 "。Counterpoint 最新发布的报告显示，在十月份的前两周，iPhone 销量遥遥领先，同比增长 29%。
手机收入不及预期，但 iPhone17 系列赢麻了
今年三季度，在消费环境以及产品技术的推动下，手机、PC 等多品类产品都迎来了增长。其中，全球智能手机出货量达 3.227 亿部，同比增长 2.6%。在高端市场的带动下，智能手机市场延续复苏态势。
从苹果的细分产品收入来看，iPhone 三季度的净营收为 490.25 亿美元，相比之下去年同期为 462.22 亿美元。不过，即便是创下新高，这一成绩仍不及华尔街平均预期的 501.9 亿美元。
库克认为，三季度苹果面临供应限制，这可能抑制了增长，但是限制与制造产能无关，因为需求非常强劲。" 尽管由于需求旺盛，我们在几款 iPhone 16 和 iPhone 17 机型上面临供应限制，但在我们追踪的绝大多数市场都实现了增长。"
从作者的观察以及市场机构的数据来看，iPhone17 系列的发布一改过往前几代产品的 " 平平 " 反响，外观的改变以及标准版性价比的提升，引发了市场的换机潮。库克预计，第四季度 iPhone 收入将实现两位数同比增长，这也将是苹果有史以来最强劲的 iPhone 季度。
双 11 手机竞速榜
最近正值中国市场双十一购物节，从京东手机竞速榜榜单也能够看到，iPhone17 系列霸榜前三，前五种有四款都是 iPhone。Counterpoint 高级分析师 Mengmeng Zhang 表示，" 在上市的前两周，我们看到中国市场 iPhone 17 基础款的销量几乎是同期 iPhone 16 基础款的两倍。进入 10 月份，iPhone 17 Pro 的表现尤为亮眼，我们的数据显示，其同比增长率比去年的 iPhone 16 Pro 高出近三分之二。"
前段时间，库克也再次来到中国，并在电话会上直言，" 那里充满活力和动力，门店客流量同比增长显著，iPhone 17 系列非常受欢迎，我们相信将在第四季度恢复增长，我对早期阶段的进展感到非常满意。"
各产品收入，作者制图
除了 iPhone 之外，Mac 和智能穿戴等产品也有超预期的表现。其中，苹果三季度来自于 Mac 的净营收为 87.26 亿美元，相比之下去年同期为 77.44 亿美元，超出华尔街平均预期的 85.9 亿美元；来自于可穿戴设备、家居产品和配件的净营收为 90.13 亿美元，相比之下去年同期为 90.42 亿美元，超出华尔街平均预期的 84.9 亿美元；iPad 的净营收为 69.52 亿美元，相比之下去年同期为 69.50 亿美元，但不及华尔街平均预期的 69.8 亿美元。
距离五万亿美金，还差一个 AI？
在 iPhone17 系列的强势表现下，库克等管理层早早对外透露了对四季度的信心。事实上，市场数据也的确是如此。对于新一代 iPhone 的产量，有投行预计 iPhone 17 系列在今年三季度生产 5400 万部，四季度将生产 7900 万部，下半年共生产 1.33 亿部。
据了解，从今年开始，未来每一年 iPhone 都会有新的设计，而 iPhone17 系列已经开了一个好头。市场的看好，也让苹果早早开始布局 iPhone18 系列，相关报道称，苹果已知会供应链合作伙伴，iPhone 18 系列的目标出货量约为 9500 万台，较 2025 年 iPhone 17 系列（含 iPhone Air）的 8500 万部，增长约 11.76%。
至于关税上的影响，目前来看并没有给苹果的业绩上带来太大的负面作用，当然压力依然在。基于当前最新的关税政策，苹果 CFO 预计，第四季度将受到 14 亿美元关税相关影响。此前，苹果方面曾承诺，未来四年内在美国投资 6000 亿美元，重点关注先进制造、芯片工程和人工智能等战略领域的创新。目前，苹果已经在休斯顿为 AI 服务建立了一家新工厂，该工厂刚刚开始运送首批产品。苹果方面表示，正在领导全国范围内的端到端硅供应链的创建。
当下，苹果公司的总市值已经突破了四万亿美元的新高点，但不是最终点，另一边因 AI 而起的英伟达市场一度超过五万亿美金。而这中间一万亿美元的差距，除了要靠 iPhone 去弥补外，更多的还是要苹果交出一份令投资者满意的 AI 答卷。
在三季度的财报电话会上，苹果仍旧没有透露更多新的关于 AI 的消息，但或许是因为在资本市场以及业绩的表现不错，库克等高管并没有显得很 " 抵触 "，并透露正在大幅增加对 AI 的投资。
" 苹果计划把更多第三方 AI 工具整合进其操作系统，正按计划在明年推出‘ AI 升级版’的 Siri"，库克表示，" 如果我们认为并购能够加速公司的发展路线，我们对并购持开放态度。"
在财报发布后，基于对苹果未来的强势表现，多家机构也都上调了股价预期。摩根大通分析师维持苹果买入评级，将目标价从 290 美元上调至 305 美元；WEDBUSH 将苹果公司目标价格从 310 美元上调至 320 美元；TD Cowen 分析师 Krish Sankar 则将目标价从 275 美元上调至 325 美元。（文 | 志读科技，作者 | 杜志强 编辑 | 钟毅）
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