亚马逊云计算业务正在摆脱增长疲态，其在最新财季实现了自 2022 年以来最快的营收增速，正通过大规模基础设施投资和聚焦策略，在激烈的 AI 竞赛中重新占据主动。

亚马逊此前公布的财报显示，亚马逊云服务 AWS 第三季度营收增长 20%，较第二季度的 17.5% 明显加速。尽管这一增速仍低于微软 40% 和谷歌类似水平的云业务增长，但考虑到 AWS 高达 330 亿美元的季度营收规模，远超分析师估计微软 Azure 约 230 亿美元，这一加速已显示出强劲势头。

财报发布后，亚马逊股价在盘前交易中大涨 13%，尽管公司整体营收指引不及预期。这反映出投资者对 AWS 业务前景的重新评估。此前今年以来亚马逊股价仅上涨约 1%，大幅落后于大型科技股同行和上涨约 16% 的标普 500 指数。

市场对 AWS 加速增长的预期建立在一个明确的逻辑上：在 AI 算力需求远超供给的环境下，谁能更快建设数据中心，谁就能获得更多市场份额。

激进扩张锁定长期客户

亚马逊正以空前速度扩充 AI 基础设施。首席执行官 Andy Jassy 透露，过去 12 个月公司新增了 3.8 吉瓦的数据中心容量，这一用于 AI 芯片的电力规模超过任何竞争对手。

首席财务官 Brian Olsavsky 在分析师电话会议中表示，本季度资本支出将达到约 342 亿美元，全年将达 1250 亿美元，2026 年还将继续增加。

这些投资已开始转化为实际订单。本周，亚马逊为大模型开发商 Anthropic 在印第安纳州建设的 110 亿美元数据中心园区已全面投入运营。

Wedbush 分析师在近期报告中指出，来自 Anthropic 的销售今年将为 AWS 营收增长贡献近 2 个百分点。Anthropic 虽不如竞争对手 OpenAI 引人注目，但拥有更清晰的可持续营收增长路径，有望成为未来多年的核心 AI 客户，亚马逊是 Anthropic 的主要投资者。

聚焦优势凸显差异化竞争

与竞争对手相比，亚马逊在 AI 基础设施竞赛中拥有一个关键优势：专注度。

AWS 是亚马逊吸引投资者的关键，其高利润率平衡了规模更大但利润率更薄的在线零售业务。这使得云计算成为公司 AI 投资的优先领域。

相比之下，微软面临更分散的优先级。该公司已在 Word、Excel 和 PowerPoint 等核心企业软件中加入 AI 功能，在 AI 热潮中推动了销售大幅增长。但这对其计算基础设施提出了额外需求，微软必须优先满足企业客户的承诺。首席财务官 Amy Hood 周三表示，这种优先级排序正在制约 Azure 的增长，预计本季度增速将放缓至 37%。

规模与增速的平衡术

所有大型云计算厂商都表示，AI 算力需求远超供应，这种失衡状况在未来几个季度甚至更长时间内难以缓解。

AWS 的较慢增速在一定程度上反映了规模效应：基数越大，实现高增长越困难。但即便考虑到规模障碍，AWS 在未来几个季度实现突破的可能性依然很大，第三季度加速至 20% 的营收增长似乎已经预示了这一趋势。

前提是 AWS 能够避免受到电力和芯片供应等约束的阻碍，这仍是一个重大的不确定因素。如果基础设施扩张顺利推进，AWS 将在未来数月拥有充足的算力支撑增长。