光伏行业的困境，阶段性地得到了缓解。
光伏玻璃巨头福莱特的业绩拐点，也已经到来。福莱特最新公布的 2025 年三季度业绩报告显示。今年前三季度福莱特实现营收和净利润分别为 124.6 亿元和 6.376 亿元，同比分别下滑 14.66% 和 50.79%。
从财报来看，虽然前三季度营收以及净利润仍下滑明显。但具体到第三季度，其业绩以已经有了很明显的改善。
财报显示，第三季度福莱特分别实现营收和净利润 47.27 亿元和 3.765 亿元，营收和净利润增速分别为 20.95% 和 285.47%，单季度业绩 " 双增 "。另外，和 2024 年三季度 -37.03% 的营收增速、-122.97% 的净利润增速相比，今年三季度福莱特的业绩也明显回升。
过去几年，受光伏行业全面下行的影响，作为光伏玻璃巨头的福莱特受到了巨大冲击。
业绩方面，2024 年福莱特实现营收和净利润 186.8 亿元和 10.07 亿元，同比分别下滑 13.2% 和 63.52%；拉长周期看，这是福莱特有记录以来首次遭遇业绩 " 双降 " 的情况，其中净利润跌幅更是创出新高。而在股价表现方面，近年来福莱特股价持续走低，2022 年到 2024 年福莱特的股价分别下跌 42.84%、19.57% 和 24.82%。今年年内，福莱特跌幅仍下跌超 17%。
毫无疑问，过去两年福莱特过得十分艰难。如今，其在三季度重拾增长，净利润增幅高达 285.47%，这是否意味着福莱特已经熬过 " 至暗时刻 "？
陷周期困境
光伏玻璃，是光伏组件的一种核心辅材，承担着保护电池片、提升光能转化效率的关键作用。
资料显示，光伏玻璃的高透光率、高强度及耐候性将直接影响组件的发电效率与寿命，随着双玻组件渗透率提高及 N 型技术普及，光伏玻璃在组件成本中的占比达 15% — 20%，目前光伏玻璃已经成为光伏产业链中不可或缺的一环。
而福莱特正是光伏玻璃这一细分领域的龙头。
福莱特的前身，为 1998 年成立的嘉兴市耐邦经贸有限公司。刚开始，公司以玻璃制品和化工产品销售为主营业务。
2006 年，福莱特迎来关键转折点。彼时，国内光伏产业正处于萌芽阶段，公司创始人阮洪良敏锐捕捉到光伏玻璃领域的巨大潜力。
虽然当时光伏玻璃在国内尚属新兴产业，面临技术壁垒高、市场前景不明等诸多挑战，但阮洪良还是毅然成立了上海福莱特玻璃有限公司，正式进军光伏玻璃领域。通过自主研发，福莱特成为国内第一家、世界第四家通过瑞士 SPF 认证的光伏玻璃企业，成功打破了日本旭硝子、英国皮尔金顿等国际巨头对光伏玻璃在技术和市场方面的垄断，同时福莱特也实现了国产光伏玻璃从 0 到 1 的突破。
掌握核心技术后，福莱特通过资本化与全球化双轮驱动，迅速扩大规模。2015 年 11 月，福莱特成功在香港联交所主板上市；2019 年 2 月，福莱特又登陆上海证券交易所主板，成为嘉兴市首家 A+H 两地上市的企业。有了资本市场助力，福莱特接连在浙江嘉兴、安徽滁州、江苏南通及越南等地建设生产基地，截至 2024 年底，福莱特的光伏玻璃日熔化量达 1.94 万吨，全球市场份额约 30%，稳居行业第二，仅次于信义光能。
过去的 2019 到 2022 年，这是属于福莱特的高光时刻。受益于全球光伏装机需求爆发，福莱特的营收与利润持续增长，在 2018 年时福莱特的营收和净利润分别为 30.64 亿元和 4.073 亿元，到 2022 年时其营收和净利润已经增长至 154.6 亿元和 21.23 亿元，短短几年时间，福莱特的营收和净利润都翻了超过 5 倍。
除了业绩增长外，这几年里福莱特的技术也有明显发展，其光伏玻璃产品的厚度从 2.5mm 降至 1.6mm，单位组件玻璃用量下降 25%。不过，到 2024 年，随着光伏行业 " 产能过剩时代 " 到来，福莱特也随之陷入了周期困境。
资料显示，2024 年全行业的光伏玻璃日熔化量在产产能高达 9.52 万吨 / 日，但由于需求不足，其产能利用率仅有不到 80%。伴随着供给和需求逐渐失衡，光伏玻璃的价格也开始走低，截至当年 11 月，3.2mm 镀膜光伏玻璃价格为 19.5 元 / 平方米，较 4 月初高点的 26.25 元 / 平方米下跌 25.7%，受此影响，2024 年福莱特实现净利润 10.07 亿元，同比大幅下滑 63.52%。
熬过至暗时刻
进入 2025 年后，福莱特的困境有所缓解。
根据最新披露的三季报数据来看，来到三季度后，福莱特的业绩有了明显改善。
具体数据方面，三季度福莱特分别实现营收和净利润 47.27 亿元和 3.765 亿元，营收和净利润增速分别为 20.95% 和 285.47%，单季度业绩 " 双增 "。
那么，三季度福莱特的业绩探底回升是否可持续？
侃见财经认为，受到了光伏玻璃价格探底回升的影响，预计光伏新周期持续性较好。
相关资料显示。今年以来，光伏行业在 " 反内卷 " 的背景下大力推动行业自律减产，7 月光伏玻璃行业冷修产线达 7750 吨 / 日，国内在产产能从 2024 年高点的 11.47 万吨 / 日降至 8.9 万吨 / 日，减产幅度约 22.4%。供给端的收缩为价格企稳提供支撑，光伏玻璃价格从 7 月的底部 10 元 / 平方米左右回升至 9 月的 13 元 / 平方米，涨幅约 25%，在光伏玻璃价格回升的背景下，福莱特业绩回暖也就在情理之中了。
而伴随着价格回升，在光伏玻璃价格触底反弹预期的影响下，组件厂商在第三季度集中囤货。据东吴证券测算，福莱特 Q3 玻璃出货量约 3.8 亿平米，环比增长 30% — 40%，从财报数据来看，三季度福莱特的存货为 12.07 亿元，和二季度 19.58 亿元的存货相比明显减少，短期囤货行为助推了福莱特业绩回升。
从上述分析来看，福莱特业绩回升背后是受头部组件厂商短期囤货行为的影响，但囤货完成后，光伏玻璃在需求端压力其实依旧存在。
国家能源局数据显示，2025 年 9 月中国单月新增光伏装机仅 9.7GW，同比暴跌 53.8%，这主要源于 136 号文导致的抢装已短期透支光伏新增装机需求。交银国际报告进一步指出，10 月以来行业库存天数已快速反弹至 21 天，随着组件客户消耗囤积的玻璃库存而减少采购，预计后续库存仍将持续上升。
从光伏玻璃价格预期来看，根据高盛证券分析，2025 年下半年至 2026 年光伏玻璃价格可能在 2025 年二季度基础上再下降 20%。
整体来看，虽然三季度业绩回升，其中净利润同比大幅增长 285.47%，但由于光伏玻璃市场供求关系影响，行业压力依旧存在。对于福莱特来说，目前最困难的时候已经过去，未来随着新周期的到来，其业绩也将持续改善。
