站在 2025 年的岁末，当我们试图为这一年的资本市场寻找一个确切的注脚时，"并购" 无疑是最为响亮的一个词。

在 " 并购六条 " 等政策的持续推动下，上市企业、地方国资、险资、VC/PE 机构都参与进入并购市场，独立或联合其他国资、产业资本、金融机构等加速并购基金的设立与运作。如果说前几年的市场是在迷雾中摸索，那么 2025 年的中国并购市场，则是在阳光下确立了新的秩序。这一年，我们惊喜地发现，资本不再仅仅追逐账面上的高倍数回报，而是回归到了商业的本质——对优质资产的深度掌控与价值重塑。总体来看，随着宏观经济韧性的持续显现和政策环境的精准疏导，2025 年成为了中国并购市场从 " 策略性尝试 " 走向 " 系统性繁荣 " 的关键分水岭。

一方面，资产价格充分调整与回归后，资本更倾向于选择拥有良好现金流、品牌积淀和市场份额的优质企业。另一方面，一级市场的退出压力倒逼了流动性的创新，IPO 不再是唯一的独木桥，并购退出（M&A）真正成为了投资人和创业者共同认可的 " 康庄大道 "。最显著的变化在于，VC/PE 机构在开始大规模转型。他们不再满足于财务投资的被动等待，而是主动寻求对优质资产的控股权或主导权，躬身入局，利用自身的全球视野和管理经验，为企业注入真正的 " 金融资本 + 产业运营 " 的双重加持。

截止 2025 年目前，50 亿以上大额并购案例超 25 起。这些 2025 年的几个标志性 " 大案 "，不仅金额巨大，更重要的是，它们重新定义了投资机构与被投企业之间的关系。

我们看到，CPE 源峰果断出手，以大手笔收购汉堡王中国业务 83% 的股权。这并非简单的资产置换，而是通过控股，将数字化运营、本土化菜单创新以及供应链优化的能力深度注入这家全球连锁巨头，使其更适应中国市场的激烈搏杀。同样在消费领域，博裕投资与星巴克的战略联手也成为了年度佳话。双方成立合资企业，不再是简单的资金注入，而是利用博裕深厚的本土商业网络和对中国新中产消费心理的洞察，帮助星巴克在下沉市场和数字化转型中找到了新的增长极。同时，红杉中国以 11 亿欧元的估值收购英国音响品牌 Marshall 马歇尔的多数股权，这一交易震撼了全球消费电子圈。这标志着顶级机构开始利用中国强大的供应链优势和电商运营能力，去赋能全球老牌 IP，实现 " 全球品牌，中国引擎 " 的价值跃迁。

基于上述波澜壮阔的市场图景，36 氪重磅发布 2025 年度「中国股权投资行业产业并购投资机构」系列名册：

致敬敢于在变革中通过「并购」重塑企业基因的机构：

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