" 公司对业绩亏损深表歉意 "，面对公司预计去年全年亏损超百亿的答卷，疫苗巨头智飞生物在最新的业绩预告公告中如是说道。

业绩预告公告显示，智飞生物预计 2025 年实现归母净利润亏损 106.98 亿元至 137.26 亿元，而这将成为智飞生物自 2010 年上市以来的首次年度亏损。

智飞生物业绩遭遇重挫，或与其支柱产品 HPV 疫苗的销售断崖式下滑紧密相关。随着核心城市人群接种率饱和、民众接种意愿下降，叠加国产 HPV 疫苗的低价竞争，进口 HPV 疫苗市场空间被大幅压缩。

2025 年上半年，智飞生物代理的默沙东四价 HPV 疫苗批签发量降至 0 支，九价 HPV 疫苗批签发量同比减少 76.8%。受此影响，公司代理产品的收入同比锐减 75.16%。

尽管代理产品的营收在 2025 年上半年出现大幅下滑，但其在智飞生物总营收中的占比仍高达 88.84%。而这种较为依赖代理产品的营收结构，使得智飞生物在核心产品销售下滑时缺乏足够的缓冲和支撑。

面对这份巨亏的业绩预告，智飞生物表示，2026 年，公司将全力以赴推动经营改善，力争实现更多自主产品上市，进一步优化商业合作与产品推广策略，促进公司可持续发展。

值得一提的是，智飞生物深陷巨亏泥沼之际，站在其身后的重庆首富蒋仁生遭遇财富 " 滑铁卢 "。据《胡润百富榜》，蒋仁生家族的财富从 2021 年的 1400 亿元缩水至 2025 年的 420 亿元，财富蒸发近千亿元。

1 月 13 日，智飞生物发布 2025 年度业绩预告，公司预计 2025 年录得归母净利润 -106.98 亿元至 -137.26 亿元，同比下降 630% 至 780%；扣非净利润 -105.54 亿元至 -135.41 亿元，同比下降 630% 至 780%。

据了解，智飞生物是一家集疫苗、生物制品研发、生产、销售、配送及进出口为一体的国际化、全产业链高科技生物制药企业。

天眼查显示，智飞生物于 2010 年上市，这意味着 2025 年将大概率成为公司上市以来首个出现年度亏损的年份。

对于去年预计出现超百亿巨亏的艰难处境，智飞生物在公告中给出了详细解释，主要归结于以下两方面因素。

其一，受民众接种意愿下降、疫苗犹豫加剧等因素影响，疫苗行业进入深度调整期，公司主要产品销售明显不及预期，业绩同比承压。

其二，为真实反映公司财务状况，基于谨慎性原则，智飞生物对市场需求变化、近效期、到效期导致其可变现净值低于存货账面价值的存货计提减值准备，并根据账龄情况对应收账款计提信用减值损失。

从具体的销售数据来看，智飞生物的核心产品 HPV 疫苗近年来的销售情况急转直下。2024 年，智飞生物代理的默沙东四价、九价 HPV 疫苗表现不佳，全年批签发量分别同比下降 95.49%、14.8%。

而这一年，智飞生物实现营收 260.7 亿元，较上年同期下降 50.74%；实现归母净利润 20.18 亿元，较上年同期下降 74.99%。

进入 2025 年上半年，智飞生物面临的挑战愈发严峻。期内，智飞生物代理的四价 HPV 疫苗批签发量从 2024 年上半年的 46.6 万支骤降至 0 支；九价 HPV 疫苗则从 1827.2 万支降至 423.9 万支，同比减少 76.8%。

受此影响，智飞生物去年上半年的营收同比再降 73.06% 至 49.19 亿元，归母净利润则直接由盈转亏，录得 5.97 亿元的亏损。

除了销售业绩不佳，智飞生物在存货和应收账款方面也承受着巨大压力。

截至去年第三季度末，公司存货规模高达 202.46 亿元，应收账款为 128.14 亿元，两者合计超过 330 亿元，这一数字相当于公司 2025 年前三季度营收的四倍多。

截至 1 月 15 日收盘，智飞生物股价为 19.42 元 / 股，最新市值约为 465 亿元。

智飞生物去年预亏超百亿的背后，其实控人蒋仁生亦面临财富缩水的严峻考验。

公开资料显示，蒋仁生出生于 1953 年，毕业于桂林医学高等专科学校（现桂林医学院）。他曾担任广西灌阳县卫生防疫站副站长，广西疾控中心计划免疫科、生物制品管理科副科长、科长。

1999 年底，蒋仁生来到成都，在一家疫苗企业从事销售管理工作。

2002 年，49 岁的蒋仁生和合伙人共同出资 50 万，买下濒临倒闭的重庆金鑫生物，改名 " 智飞生物 "，就此踏上充满挑战与机遇的创业征程。

创业之初，智飞生物并不具备自主研发和生产的条件和能力，于是早期选择了代理疫苗的发展路径，公司的第一桶金正是来自独家代理兰州生物制品研究所的 AC 群脑膜炎多糖疫苗。

2005 年，全国爆发 C 群流脑疫情，当时国内的防疫站大部分使用的还是 A 群流脑疫苗，只有兰州生物制品研究所一家能够生产 AC 群脑膜炎多糖疫苗。凭借这笔代理合作，智飞生物一年卖出 2000 余万支疫苗。

2009 年，智飞生物进行股份制改革。一年之后，智飞生物成功登陆 A 股资本市场，开启新的发展篇章。

2014 年，智飞生物自主研发产品 AC-hib 联合疫苗上市，成为全球独家产品，填补了国内流脑和流感嗜血杆菌联苗空白。

2017 年，智飞生物获得美国医药巨头默沙东四价和九价 HPV 疫苗在中国大陆的独家代理权，借此迎来公司发展的关键转折点。

彼时，HPV 疫苗市场需求旺盛，" 一针难求 " 的现象十分普遍。凭借这一代理合作，智飞生物业绩实现爆发式增长，蒋仁生的财富也随之急剧攀升。

在 2021 年的《胡润百富榜》上，蒋仁生家族凭借 1400 亿元的身家荣登重庆首富宝座，一时风光无限。

然而，市场风云变幻，随着近年公司 HPV 疫苗销售出现断崖式下滑，蒋仁生家族的财富也大幅缩水。

在去年 10 月揭晓的《2025 胡润百富榜》中，蒋仁生家族虽以 420 亿元的财富再次登榜，并保住了重庆首富的位置，但与 2021 年的 1400 亿元相比，其身家缩水近千亿元。

事实上，智飞生物的代理模式曾助力公司实现快速发展，但也为公司的发展埋下了潜在隐患。

雷达财经梳理发现，2022 年至 2024 年期间，智飞生物的代理产品营收占比均超过 9 成，堪称公司当之无愧的 " 业绩支柱 "。

然而，去年上半年，智飞生物代理产品实现营收 43.7 亿元，同比下降 75.16%。尽管前者在公司总营收中的占比仍高达 88.84%，但毛利率却下滑 8.61 个百分点，降至 22.61%。

而代理产品的疲软表现，导致智飞生物去年上半年的业绩出现明显下滑，公司营收同比骤降 73.06% 至 49.19 亿元，归母净利润则由盈转亏，录得 5.97 亿元的亏损。

事实上，智飞生物业绩的显著下滑，既暴露出公司自身面临的困境，也反映出整个 HPV 疫苗市场正经历着剧烈的变革。曾经 " 一针难求 " 的 HPV 疫苗，在短短几年内完成了从蓝海到红海的转变。

从接种意愿层面来看，随着 HPV 疫苗的广泛普及，核心城市人群的接种率得到了显著提升。

中国疾控中心研究数据显示，2024 年，中国 9-45 岁女性 HPV 疫苗首针覆盖率为 27.43%。虽然与欧美国家约 67% 的接种率相比仍有差距，但核心城市人群接种率已逐渐饱和。

与此同时，民众接种意愿下降、疫苗犹豫加剧，也是导致 HPV 疫苗销售下滑的重要因素。

在市场竞争方面，国产 HPV 疫苗的崛起打破了原有的市场格局。据新浪财经上市公司研究院，在九价 HPV 疫苗方面，万泰生物的馨可宁 9 定价为 499 元 / 支，而智飞生物独家代理的默沙东产品佳达修 9 价格约为 1318 元 / 支。

万泰生物的这一价格策略极具冲击力，不仅比进口九价便宜 60%，甚至还低于进口四价疫苗的 798 元 / 支和进口二价疫苗 580 元 / 支。

此外，男性 HPV 疫苗接种市场的表现未达到行业预期，这无疑给众多涉足该领域的玩家带来了颇为严峻的增长挑战。

据悉，去年上半年，默沙东四价 HPV 疫苗、九价 HPV 疫苗的男性适应症相继获批，为男性提供预防 HPV 相关疾病及癌症的健康保护，但后续市场上却并没有出现男性的接种热潮。

有分析师认为，这主要是由于男性过往较少关注 HPV 科普，在健康产品上的投入也相比同龄女性更少，低价疫苗和补贴甚至会引发他们的怀疑和不信任感。

面对如此复杂多变的市场环境，智飞生物在发布的业绩预告中表示，为应对当前挑战，公司已通过多项举措优化经营策略，控制相关风险：与合作方协商调整采购计划，缓解上游来货压力。

同时，根据市场需求优化产品推广策略，促进提升存货周转效率；加快自研产品的上市节奏和科研攻关力度，进一步优化营收结构；调整债务结构，推动完成存量债务置换。

值得一提的是，在此前发布的 2025 年半年报中，智飞生物提到，公司以增资形式实现对宸安生物的控股，拓展 GLP-1、胰岛素类似物等领域自研管线布局。

作为公司在重庆本土集研发、临床研究与生产为一体的研产基地，宸安生物将聚焦糖尿病、肥胖等代谢类疾病领域，有望成为公司未来治疗类生物制品领域的重要增长引擎之一。

1 月 12 日，智飞生物发布公告称，公司于近日获悉，由控股子公司宸安生物研发的 CA111 注射液在浙江省开展 I 期临床试验。

公告显示，截止公告披露日，国内仅有替尔泊肽注射液获批上市，经公开信息查询，暂无其他同靶点国内产品获批上市。

根据药品注册分类，CA111 注射液属于化学药品 1 类，在糖尿病和减重治疗领域，产品市场前景广阔。

智飞生物后续能否走出业绩低谷，雷达财经将持续关注。