剑桥科技 ( 603083.SH ) 预计 2025 年实现盈利，且归母净利润与上年同期相比上升 50% 以上。

不过，市场对这份业绩并不买账。

盈利披露后的首个交易日（1.19），剑桥科技封死跌停。

01业绩不及预期

1 月 16 日晚，剑桥科技披露了 2025 年业绩预告，预计实现归母净利润 2.52 亿元 - 2.78 亿元，同比增长 51.19%-66.79%；扣非净利润 2.49 亿元 -2.75 亿元，同比增长 64.62%-81.81%。

粗略看来，这份业绩好像还挺不错的。

不过，相较 2025 年前三季度，净利增速在放缓。（25Q1-Q3，归母净利润同比 +70.88% 至 2.59 亿元，扣非净利润同比 +91.93% 至 2.55 亿元）

以此来计，25Q4，剑桥科技预计录得归母净利润 -729.3 万元至 1870.7 万元，同比 -148.8% 至 +25.19%；扣非净利润 -628.63 万元至 1971.37 万元，同比 -134.45% 至 +8.04%。

如若相较 25Q3，归母净利润环比下降 86.48%-105.27%，扣非净利润环比下降 85.53%-104.61%。

这样的业绩足以让剑桥科技 6.7 万股民头疼不已。

事实上，剑桥 2025 年业绩是要低于机构预期的。

据同花顺 iFinD 数据，机构预计剑桥 2025 年归母净利润 3.02 亿元。

02光模块撬起 150 倍估值

因 AI 算力叙事的持续演进，搭上高速光模块的剑桥科技，2025 年股价表现亮眼。

2025.4.9-12.30，股价由 27.42 元的低点一路蹿升至 144.7 元，涨幅高达 427.72%。

它的 PE（TTM）亦由 48.44 倍涨至 177.6 倍。

即便是经过近期回落，它的最新 PE（TTM）也还有 150.22 倍。

实在是太高了。

市场基于高速光模块业务给予了剑桥高估值。

那剑桥该业务做得怎么样？

剑桥于 2018 年开始关注并研发高速光器件和高速光模块的。

到了 25H1，公司 800G 及 400G 系列产品在多地量产，完成全系列基于硅光技术的 800G 光模块开发并向海外核心客户批量发货，第二代基于 3nm 芯片的 1.6TDR8 和 2×FR4 光模块样机研发完成并在 2025 OFC 成功进行 Live Demo 和互联互通。

剑桥在其 25Q3 业绩说明会上透露，技术层面，公司光模块产品以硅光技术为主导，1.6T 光模块采用先进技术，性能与行业主流水平相当，已进入小批量供货阶段。

产品出货方面，800G 光模块仍将是 2026 年出货主力，1.6T 光模块预计于 2026 年一季度实现大量发货，且后续预计呈上升趋势，二者占比将随市场需求与公司产能释放动态调整。1.6T 光模块全年出货占比预计约为 20%。

业绩预告显示，受益于人工智能和全球数据中心建设提速带来的旺盛市场需求，及公司通过嘉善新生产基地投产、马来西亚生产基地产能爬坡及国内外基地规划扩产的持续性产能布局，订单规模与发货数量同比均大幅增长。

但公司这么说没用，要体现在实实在在的业绩上。

毕竟，高估值是需要持续较快增长的业绩来支撑的。

很显然，剑桥科技四季度业绩给过热的市场资金浇了一盆冷水。

要知道，光模块龙头中际旭创、新易盛的 PE（TTM）也不过为 78.68 倍、53.3 倍。

剑桥过高的估值，自然要杀一杀。